2014年金屬價(jià)格略有亮點(diǎn)，股價(jià)總體跑平市場(chǎng)
　　2014年經(jīng)濟(jì)特征概括為外部復(fù)蘇勢(shì)頭良好，中國(guó)增速放緩確認(rèn)?；窘饘倭咙c(diǎn)在供應(yīng)收縮品種：鎳、鋅LME均價(jià)同比上漲12.9%、11.7%；其余品種價(jià)格普跌，銅、鉛、錫均價(jià)同比下跌6.65%、1.39%、1.25%。貴金屬表現(xiàn)差：國(guó)際金銀價(jià)同比下跌9.92%、19.15%。小金屬亦無(wú)太多亮點(diǎn)。A股有色板塊上漲46.2%跑平市場(chǎng)，稀土子板塊上漲19.8%最弱。美股標(biāo)普屢創(chuàng)新高但有色礦業(yè)股下跌大幅跑跌指數(shù)。

　　基本金屬關(guān)注供應(yīng)收縮品種：鎳、鋅
　　基本金屬需求方面，需求引擎中國(guó)增速放緩，暫時(shí)看不到新拉動(dòng)因素出現(xiàn)；供應(yīng)方面，前期積累的產(chǎn)能逐漸釋放，總體來(lái)看仍將處于底部位置。流動(dòng)性方面，美國(guó)QE退出，但中國(guó)貨幣政策預(yù)計(jì)將持續(xù)寬松。仍然提示關(guān)注兩個(gè)供應(yīng)明顯存在收縮的品種：鎳、鋅。對(duì)貴金屬而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資產(chǎn)配置作用弱化、投資需求衰退，使黃金的金融屬性逐漸弱化，重回商品屬性，歷史上看，在商品屬性下，金價(jià)圍繞成本波動(dòng)，趨勢(shì)性大牛市基礎(chǔ)不再。

　　稀土：耐心等待轉(zhuǎn)機(jī)
　　2014年8月網(wǎng)媒報(bào)道國(guó)家收儲(chǔ)，稀土價(jià)格短暫上漲，4季度開(kāi)始開(kāi)始震蕩下跌。除永磁產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)尚可外，其余下游應(yīng)用需求不振，價(jià)格下跌。目前稀土打私、收儲(chǔ)、整合尚未形成合力，無(wú)法有效管控供給端，掌握稀土產(chǎn)品定價(jià)權(quán)；我們認(rèn)為其主要原因是上述政策僅停留在執(zhí)行層面，而頂層設(shè)計(jì)層面的《稀有金屬管理?xiàng)l例》尚未出臺(tái)，故目前稀土政策難以形成長(zhǎng)期有效的管控機(jī)制。我們認(rèn)為在頂層建設(shè)層面政策推出之前，稀土產(chǎn)業(yè)暫無(wú)趨緩性良機(jī)。短期內(nèi)稀土價(jià)格仍將由下游需求主導(dǎo)。

　　關(guān)注若干加工產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)
　　貫徹中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議精神，在經(jīng)濟(jì)增速放緩大背景下，調(diào)結(jié)構(gòu)、新常態(tài)勢(shì)在必行。有色作為基礎(chǔ)材料行業(yè)，不同下游在目前經(jīng)濟(jì)背景下發(fā)展空間很不一樣。我們看好軍工、核電、高鐵、再生資源、汽車輕量化等行業(yè)大發(fā)展給原材料提供者帶來(lái)的機(jī)會(huì)。特別推薦加工技術(shù)存在一定壁壘（設(shè)備、工藝、認(rèn)證、先發(fā)優(yōu)勢(shì)等等），下游爆發(fā)比較確定的公司，在明年業(yè)績(jī)、估值雙提升的機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折，2015年中國(guó)投資重新超預(yù)期，流動(dòng)性超級(jí)寬松，基本金屬價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；核電、航空航天、高鐵投資低于預(yù)期，汽車輕量化短期對(duì)公司業(yè)績(jī)拉動(dòng)不明顯。