投資建議
　　行業(yè)策略：基于對(duì)大盤(pán)繼續(xù)上揚(yáng)和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕的判斷，我們?nèi)跃S持高貝塔值的有色金屬行業(yè)增持評(píng)級(jí)，我們認(rèn)為雖然金屬資源類企業(yè)仍面臨著需求增速不佳、而海外美元指數(shù)仍將超強(qiáng)的壓制，但供給收縮品種增加，且有國(guó)企改革推動(dòng)企業(yè)機(jī)制與效率的提升，因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注供給收縮的品種，首選稀土，及鋁鋅鎳，以及國(guó)企改革主題，重點(diǎn)公司有盛和資源，中國(guó)鋁業(yè)，中金嶺南，西部礦業(yè)、銅陵有色和焦作萬(wàn)方等。
　　行業(yè)觀點(diǎn)
　　聚焦供給，首選稀土，再者鋁鋅鎳：展望 2015 年，我們認(rèn)為，在消費(fèi)方面，大宗商品的消費(fèi)仍然缺乏亮點(diǎn)，增速有可能會(huì)進(jìn)一步回落，而金融方面的因素如美元指數(shù)與美國(guó)流動(dòng)性回收，也對(duì)大宗商品的價(jià)格表現(xiàn)形成壓制，因此，我們?nèi)匀魂P(guān)注于那些有望兌現(xiàn)供給收縮預(yù)期的品種。其中，我們首選的是不受美元指數(shù)干擾，供給收縮，供需改善的稀土板塊，再就是，鋁鋅鎳等基本金屬品種。其中：稀土行業(yè)供給收縮，政策預(yù)期升溫，價(jià)格料將回升。供給方面，稀土打黑取得較好成效，生產(chǎn)秩序改善；六大集團(tuán)跑馬圈地，供給收縮預(yù)期上升；收儲(chǔ)、資源稅等政策預(yù)期升溫，行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)。關(guān)注：盛和資源，廣晟有色，廈門(mén)鎢業(yè)。
　　鋁行業(yè)供需預(yù)期改善：一是全球鋁供需 2015 年料出現(xiàn) 30 萬(wàn)噸缺口，特別是海外鋁供需緊張，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋁材出口上升；二是國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)趨于集中，新增產(chǎn)能預(yù)期下降；三是鋁需求擴(kuò)張勢(shì)不可擋，關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)，云鋁股份，焦作萬(wàn)方。
　　鋅行業(yè)：大礦關(guān)停推升鋅價(jià)。一是，海外大礦關(guān)停時(shí)點(diǎn)逐步臨近，中國(guó)鋅礦產(chǎn)出增速放緩，2015 年，鋅市供需短缺 37 萬(wàn)噸；二是近期國(guó)內(nèi)外鋅庫(kù)存一再走低。關(guān)注中金嶺南、馳宏鋅鍺。
　　鎳行業(yè)迎來(lái)第二春：菲律賓紅土鎳礦進(jìn)口遭遇雨季，進(jìn)口量下降（11 月份紅土鎳礦進(jìn)口量已環(huán)比下降 31%，港口庫(kù)存下降）。雨季期間仍可關(guān)注，此外需注意印尼鎳鐵產(chǎn)出、菲律賓鎳礦產(chǎn)能增長(zhǎng)及鎳庫(kù)存增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注吉恩鎳業(yè)、華澤鈷鎳。
　　國(guó)企改革漸入佳境，積極參與：國(guó)企改革將是未來(lái)一年最重要的改革方向與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源動(dòng)力之一，也將成為國(guó)有企業(yè)激勵(lì)機(jī)制調(diào)整與經(jīng)營(yíng)效率提升，推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的有效手段，在這個(gè)主題下，我們建議從以下幾個(gè)角度進(jìn)行挖掘：1）國(guó)企經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革、改善公司治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率潛力大的公司；以 PB 為指標(biāo)之一，可關(guān)注的公司有中國(guó)鋁業(yè)、西部礦業(yè)；2）資產(chǎn)重組、整體上市與國(guó)有資產(chǎn)證券化率的提升，公司有銅陵有色、中鎢高新；3）戰(zhàn)略退出，去國(guó)企化與殼資源等，例如存在預(yù)期的焦作萬(wàn)方。
　　新材料：心隨風(fēng)動(dòng)。有色新材料作為一個(gè)整體，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，仍然不是風(fēng)格的所在，也還不是配置的重點(diǎn)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為，受益于高端裝備制造業(yè)發(fā)展加速、開(kāi)拓海外市場(chǎng)，相關(guān)材料，仍值得關(guān)注。其中典型的材料包括，受益于軍工、核電加速發(fā)展的鈦材和鋯材，以及受益于汽車(chē)輕量化的鎂鋁輕合金材料等。代表性公司有寶鈦股份、西部材料、東方鋯業(yè)、南山鋁業(yè)、云海金屬、利源鋁業(yè)和銀邦股份等。