內外盤鋁價自去年12月起開啟單邊下行模式，倫鋁跌破1800美元/噸，滬鋁主力價格與去年低點12635元/噸僅一步之遙。美元強勢及升息預期強化有望加劇LME融資庫存的流出，而國內下游消費受資金和春節(jié)因素遏制逐漸趨淡，鋁價將繼續(xù)承壓。

　　融資庫存流出風險加大
　　1月7日美聯(lián)儲的會議紀要顯示，絕大多數(shù)與會者同意將前瞻指引中“相當長時間”措辭改為“耐心”。這意味著政策行動更具有靈活性，強化了市場對加息時點在2015年中期附近的預期。
　　美國即將開啟加息周期，推升鋁庫存融資成本。海外市場供不應求使貿易升水高企，LME倉庫無法吸引足夠原鋁入庫，倫鋁期現(xiàn)結構曲線逐漸平滑，融資套利收益陡降，這意味著被鎖定的庫存有加速流出的風險。

　　供應壓力加碼
　　由于2014年鋁貿易升水漲勢驚人，12月歐美兩地高于500美元/噸，冶煉廠可以拿的價格每噸高于2500美元/噸，這對國外停產鋁廠復產有吸引力，特別在油價50美元/桶大關失守的背景下。盡管國外可能復產僅140萬噸，但這意味著國外鋁產量下降趨勢或告終。
　　國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，中國去年11月原鋁產量為212.8萬噸，同比增加8.9%，再次觸及歷史新高。鋁價再度擊破13000元/噸關口，國內鋁廠出現(xiàn)40萬噸左右的減產，其中包括黃河再生18萬噸、太原東鋁3.5萬噸、萬基鋁業(yè)約6萬噸，另有約20萬噸的減產計劃。但減產產能與建成的3500萬噸產能相比實在太少，且新增產能已經將實際減產產能抵消，全國總產能仍在上升。2015年預計約有480萬噸新增產能建成并相繼投放，供應繼續(xù)高增長。

　　季節(jié)性過剩顯現(xiàn)
　　鋁市季節(jié)性過剩壓力來自兩方面，一是年末企業(yè)資金緊張抑制下游原料采購積極性，二是春節(jié)鋁終端消費降至低點，多數(shù)下游加工企業(yè)放假休息降低原鋁剛性需求。
　　制約鋁價的春節(jié)因素正在逼近，伴隨終端訂單需求趨于低點，多數(shù)加工企業(yè)會在春節(jié)前放假并關停部分生產線，待元宵節(jié)后視訂單增長情況陸續(xù)復工。隨著新疆后期發(fā)運順暢，市場的現(xiàn)貨供應量增加已是必然，庫存面臨大幅上升的預期。庫存開啟回升模式也意味著鋁價承壓將更為明顯。
　　美元持續(xù)走高與原油價格節(jié)節(jié)敗退給金屬市場罩上陰霾，鋁市表現(xiàn)尤為偏弱。由于國內外供應增長仍在持續(xù)，鋁價前低12635元/噸的支撐岌岌可危。在鋁廠規(guī)模性減產出現(xiàn)前，鋁價延續(xù)弱勢是大概率事件。