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      做空銅價的邏輯

      2015年02月02日 9:46 2404次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

        “國際市場做空銅的壓力依然很大,無論從技術(shù)面還是基本面來看,目前逆向做多銅的風(fēng)險都非常大。”做外盤市場的投資經(jīng)理董先生告訴《第一財經(jīng)日報》記者。
        截至2月1日當(dāng)周,倫敦金屬交易所(LME)銅價已經(jīng)連續(xù)第七周下跌,創(chuàng)數(shù)年來最長周線連跌紀(jì)錄,且1月份LME銅跌幅接近15%。
        作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切聯(lián)系的銅,銅價深受供應(yīng)和需求的影響,供應(yīng)增加導(dǎo)致的庫存攀升直接打壓銅價。在銅價連跌七周的同時,LME銅庫存連增七周。
        僅僅在1月份,LME的銅庫存就從17萬噸增加到25萬噸,月增幅達(dá)到近50%,也是去年5月份以來首次增加至20萬噸以上。
        國信期貨分析師顧馮達(dá)分析認(rèn)為:“有色金屬行業(yè)是強(qiáng)周期性行業(yè),近年來卻遭遇了以中國為首的新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展降速的周期性轉(zhuǎn)折,全球消費(fèi)需求的顯著放緩,大幅抑制了對礦產(chǎn)、能源和農(nóng)產(chǎn)品的需求,而產(chǎn)業(yè)鏈上游原本持續(xù)擴(kuò)張的供應(yīng)產(chǎn)能卻難以迅速掉頭,導(dǎo)致銅等大宗商品供大于求的整體局勢。”
        近日市場傳聞稱,國儲將出手收銅2萬噸,國儲局收銅傳聞再起對銅價構(gòu)成較強(qiáng)信心支撐。有分析人士稱,收儲傳聞尚難證實(shí),但目前銅價處于較低位置,國家出于戰(zhàn)略需要和實(shí)際需求有可能在低位收儲,國儲出手可能成市場階段性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
        需求不濟(jì)也是銅價下跌的重要原因,國際銅業(yè)研究組織(ICSG)最新對2015年全球各大區(qū)精煉銅消費(fèi)增幅預(yù)期顯示,主要消費(fèi)地區(qū)亞洲、北美以及歐洲的增速均將回落。而歐洲市場由于其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在反復(fù),表觀消費(fèi)量或?qū)⑷〉秘?fù)增長。
        ICSG還預(yù)計,整體全球精銅消費(fèi)增速將從2014年的5%回落至2015年的1%左右。而精煉銅供求平衡將出現(xiàn)近40萬噸的供應(yīng)過剩。亞洲市場尤其是中國銅消費(fèi)走向?qū)⒅饕绊懭蜚~市場供需平衡。
        與此同時,中國銅融資活動的放緩也是導(dǎo)致LME庫存大增、價格下跌的原因之一,此前銅庫存從LME向上海自貿(mào)區(qū)的“搬運(yùn)”現(xiàn)象出現(xiàn)了收縮。華東地區(qū)一位貿(mào)易商對《第一財經(jīng)日報》表示:“近一段時間人民幣匯率波動較大,不利于進(jìn)口銅進(jìn)行融資活動,而由于壞賬風(fēng)險增大,銀行對于商品融資的政策也在收緊。”
        國信期貨預(yù)計,2015年銅的融資需求繼續(xù)趨弱,表現(xiàn)出保稅區(qū)庫存不斷下滑,因此增加了銅的商品功能地位。
        最新的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然利空銅價。1月底,中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2014年,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤64715.3億元,增速比上年回落8.9個百分點(diǎn)。而去年12月份實(shí)現(xiàn)利潤8507.3億元,更是同比下降8%,降幅比11月份擴(kuò)大3.8個百分點(diǎn)。且中國今年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.8%,比上月下降0.3個百分點(diǎn),創(chuàng)出今年新低。
        “從成本的角度看,原油等能源價格的大幅下滑以及非美貨幣大幅貶值,導(dǎo)致亞洲、南美和澳大利亞等主要商品生產(chǎn)國的生產(chǎn)成本大幅下滑,生產(chǎn)商能夠在商品價格持續(xù)下滑背景下保有利潤以繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn),為銅等大宗商品打開了下跌的空間,但這種下滑是漸進(jìn)式的,商品成本難現(xiàn)斷崖式暴跌。”顧馮達(dá)分析稱。
        董先生亦分析稱:“商品市場以及貨幣市場都是密切相連的,在操作銅的同時,美元、澳元、歐元、原油等關(guān)鍵數(shù)據(jù)都要考慮在內(nèi),目前來看,銅市阻力較小的方向依然是下跌。”
        摩根士丹利華鑫證券高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對《第一財經(jīng)日報》表示,鑒于全球經(jīng)濟(jì)低迷所導(dǎo)致的需求疲軟,銅價有進(jìn)一步下跌的可能,市場把唯一希望寄托在中國國儲對銅的收儲上。
        此外,高盛報告還稱,盡管大宗商品價格大幅下跌,但短期內(nèi)仍偏向下行風(fēng)險。在油價企穩(wěn)或開始反彈之前,銅價和黃金市場將面臨下行壓力。預(yù)計未來12個月銅價將下滑10%,至每噸5200美元,未來3~6個月銅價將下滑5%,至每噸5500美元。

      責(zé)任編輯:葉倩

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