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      “預(yù)言帝”銅博士:空頭二季度撤退?

      2015年02月11日 9:34 2198次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

        去年8月至今年1月,銅價(jià)連續(xù)跌了6個(gè)月,在過去的1月份,上海期貨交易所銅期貨價(jià)格單月下跌近15%。顯而易見的是,中國(guó)需求減弱、美元強(qiáng)勢(shì)回歸、原油暴跌都成了做空銅價(jià)的理由。那么,空頭何時(shí)撤退?本期《中證面對(duì)面》節(jié)目邀請(qǐng)中信期貨研究員朱文君、富寶金屬研究員雷連華一起探討。

        “洋山銅溢價(jià)”回落
        中國(guó)證券報(bào):供需決定價(jià)格,洋山銅溢價(jià)是供需的一個(gè)重要指標(biāo),從去年下半年以來銅溢價(jià)發(fā)生了什么變化?
        朱文君:洋山銅溢價(jià)除了反映現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際供需、銅下游企業(yè)在采購銅的現(xiàn)貨升水之外,還反映了融資銅的需求,如果洋山銅溢價(jià)出現(xiàn)升水上升的情況,除一定程度上反映下游銅材企業(yè)采購需求比較旺盛之外,還反映了整個(gè)融資需求比較積極。
        從去年下半年開始,尤其是青島港重復(fù)融資問題出現(xiàn)以后,整個(gè)洋山銅溢價(jià)出現(xiàn)回落,基本維持在100美元以下的水平。且青島港重復(fù)質(zhì)押?jiǎn)栴}后,銀行對(duì)于開證的企業(yè)資質(zhì)審核趨嚴(yán),無論對(duì)銅加工企業(yè)還是對(duì)銅終端消費(fèi)企業(yè),銀行都收緊了信用貸款,這也影響到洋山銅溢價(jià)的表現(xiàn)。
        目前來看,因?yàn)楸6悈^(qū)庫存處于一年來的相對(duì)低位,在50萬噸到60萬噸之間,一旦下游企業(yè)出現(xiàn)比較明顯的需求回升,采購進(jìn)口銅增加,就會(huì)看到市場(chǎng)上洋山銅溢價(jià)的回升。
        中國(guó)證券報(bào):除了保稅區(qū)的銅庫存,國(guó)儲(chǔ)銅一直也比較神秘,近期業(yè)內(nèi)傳聞?shì)^多,實(shí)際情況如何?
        雷連華:國(guó)儲(chǔ)收銅不是空穴來風(fēng),據(jù)我們得到的消息,過去兩年國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)量達(dá)到200萬噸,每次收儲(chǔ)都處于市場(chǎng)脆弱期,現(xiàn)貨市場(chǎng)上并沒有什么特別的表現(xiàn),當(dāng)時(shí)好銅升水出現(xiàn)下跌,貿(mào)易商也沒有相對(duì)吸收的現(xiàn)象。從有收儲(chǔ)的意向到釋放不能在短期內(nèi)完成,現(xiàn)在有消息顯示,去年國(guó)儲(chǔ)購買了精煉銅的訂單,到今年1季度還存在一定的時(shí)間,假如國(guó)儲(chǔ)真的能收20萬噸銅,預(yù)計(jì)可以改善銅市的供需平衡表。我們認(rèn)為銅價(jià)最低跌到5300元/噸,如此可以保持銅產(chǎn)業(yè)鏈正常的運(yùn)營(yíng)。

        多空爭(zhēng)奪仍在博弈中
        中國(guó)證券報(bào):春節(jié)將至,中國(guó)資本市場(chǎng)迎來比較長(zhǎng)的假期。銅市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪會(huì)否告一段落,投資者應(yīng)該如何操作?
        朱文君:近期銅的持倉量位居高位,盡管上周有10萬余手的減倉,目前滬銅持倉還是較高,2月10日收盤為84萬余手,且整個(gè)市場(chǎng)多空分歧比較明顯。2015年春節(jié)比較晚,整個(gè)市場(chǎng)的需求好轉(zhuǎn)或者說企業(yè)復(fù)工,可能要到3月中旬以后,此外,銅的終端消費(fèi)行業(yè)都是制造密集型企業(yè),還有一些工程施工類企業(yè)也需要外來務(wù)工人員的回歸。從這一點(diǎn)來看,多空對(duì)于節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期有一些分歧。
        對(duì)二季度的回暖大家意見比較一致,目前來看資金出現(xiàn)從1504合約移倉到1505合約的操作,具體的移倉到目前還沒有看到,出現(xiàn)這樣一種狀況是基于對(duì)銅消費(fèi)預(yù)期的分歧。
        另外,2014年末,大量的基建投資審批都已經(jīng)通過,至于什么時(shí)候能夠拉動(dòng)整個(gè)需求仍在觀察中,投資者需要關(guān)注節(jié)后消費(fèi)的回暖情況。目前來看,多空雙方對(duì)銅價(jià)的博弈預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到節(jié)后。

      責(zé)任編輯:葉倩

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