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      寬松路上 商品熊市料奏響片尾曲

      2015年03月03日 9:22 2378次瀏覽 來源:   分類: 期貨

        春節(jié)假期剛過,央行于上周六宣布降息,以應(yīng)對當(dāng)前通縮風(fēng)險和資金緊張的經(jīng)濟環(huán)境,業(yè)內(nèi)視其為未來寬松進(jìn)程的“中繼站”。
        盡管經(jīng)濟增速放緩已成共識,但防止硬著陸依然是今年宏觀調(diào)控的主題。在此背景下,大部分市場人士預(yù)期“寬松不止”,此次降息利好則再次點燃了資本市場的熱情。本周一,股市和期市雙雙收獲“開門紅”。
        分析人士指出,短期來看,寬松周期確立可能促發(fā)大宗商品的階段性反彈機會,國內(nèi)商品短期的漲幅或已經(jīng)體現(xiàn)部分預(yù)期。與此同時,目前商品走勢依然以基本面為主導(dǎo),產(chǎn)能過剩、庫存消化等利空將繼續(xù)壓制商品反彈,但預(yù)計2015年商品市場在宏觀經(jīng)濟改善預(yù)期下有望結(jié)束本輪熊市,完成筑底過程。

        降息利好商品
        2月的最后一天,中國人民銀行[微博]宣布,自2015年3月1日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%,同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革,將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
        “大宗商品價格漸穩(wěn)但回升幅度有限,2月CPI同比恐仍徘徊于1%附近,通縮依舊如影隨形。此外,經(jīng)濟下行壓力的加劇和貨幣增速的進(jìn)一步放緩也是央行不得不考慮的因素。”國投中谷期貨研究員鄒婧陽認(rèn)為,考慮到當(dāng)前內(nèi)外部經(jīng)濟形勢尚未出現(xiàn)實質(zhì)性改善跡象,本次降息之后,寬松也依然不會止步。
        在降息利好的刺激下,本周一,大宗商品市場一片紅火,以甲醇、瀝青、PP、PVC、塑料、PTA為代表的化工品種成為市場的排頭兵,化工板塊漲幅為1.92%。此外,油脂板塊上漲2.34%,軟商板塊上漲1.25%,有色板塊上漲0.56%,煤炭板塊上漲0.17%,谷物板塊上漲0.14%,僅建材板塊收綠跌0.76%。
        光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里表示,降息對于大宗商品的影響主要通過三個途徑傳導(dǎo):首先,降息無疑會提振市場情緒,但此次降息前,市場已有預(yù)期,因此超預(yù)期導(dǎo)致的情緒釋放出現(xiàn)的可能性較??;其次,流動性會助漲助跌于商品價格,對于基本面好、走勢強勁的大宗商品,降息會形成明顯的利多影響;而對于基本面差、走勢疲弱的大宗商品,降息形成的提振作用將會十分有限。最后,降息將整體利多于資本市場。

        寬松PK基本面 商品筑底可期
        多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此次降息基本符合預(yù)期,貨幣寬松給股市與期市帶來提振。但目前中國經(jīng)濟正處于產(chǎn)能過剩和調(diào)結(jié)構(gòu)時期,央行的貨幣政策方向并未改變,國內(nèi)大宗商品相關(guān)行業(yè)的調(diào)結(jié)構(gòu)去庫存壓力依舊較大。
        展望后市,悲觀者多半認(rèn)為,此次降息對大宗商品的影響更多停留在情緒方面,實質(zhì)影響有限,商品市場走勢仍將回歸于自身的基本面,受制于產(chǎn)能過剩、庫存消化難等利空。樂觀者則認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟政策走向?qū)捤?,再次降息與首度降息的作用必然有所不同,累積效應(yīng)也會在未來時節(jié)有所顯現(xiàn),大宗商品筑底可期。
        “宏觀方面寬松政策正在逐步進(jìn)行,而且可能繼續(xù)下去。但是,寬松的流動性不一定會流入到相關(guān)實體行業(yè)中去。”徐邁里說,比如2013年、2014年銀行大幅收緊黑色行業(yè)信貸,預(yù)期這一情況在2015年也不會明顯改善,如此一來,黑色行業(yè)對于寬松流動性的受益將會大幅縮水,有色行業(yè)同樣如此。
        安信期貨研究員劉鵬認(rèn)為,整體經(jīng)濟下行方向短期內(nèi)難以有實質(zhì)性改善,這將在中期成為壓制大宗商品的因素。“不過我們認(rèn)為,經(jīng)歷去年的大幅下跌后,部分品種目前已處于底部,從需求端看已被低估,這些品種其商品現(xiàn)貨供給的邊際改善,都會導(dǎo)致該品種價格脫離底部。鑒于此,今年大宗商品不會重現(xiàn)去年全線大幅走低的局面,更多的將是底部震蕩行情,其中部分品種由于自身供需基本面的改善或出現(xiàn)反彈,如白糖、橡膠、棉花。”
        中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理侯峻認(rèn)為,商品的反彈是否能夠持續(xù)的關(guān)鍵依然是觀望一系列貨幣政策過后的全球商品需求的恢復(fù)情況。“對整體商品而言牛市尚早,但熊市的尾聲已經(jīng)逐步形成。白糖、雞蛋與化工品的反彈已經(jīng)開始體現(xiàn)一些底部價格信號,但總體商品是否可以持續(xù)走穩(wěn),目前還是要看實體需求能否真正恢復(fù)。”
        侯峻預(yù)期商品反彈會分兩個階段:第一階段,商品會以價值修復(fù)為主線,能化、油脂與黑色金屬、建材板塊將會因為前期較大的跌幅出現(xiàn)輪動反彈;第二階段(真正反彈階段),首先關(guān)注基本面已經(jīng)改善的品種如白糖、雞蛋,此外,周期性彈性品種如能化、基本金屬與黑色金屬、建材需要關(guān)注整體產(chǎn)業(yè)鏈供求變化。

      責(zé)任編輯:葉倩

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