中國人民銀行決定，自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
　　資源股風(fēng)動，帆動，心動本次降息雖有預(yù)期，但在春節(jié)后第一個周六公布還是超出市場預(yù)期。降息出現(xiàn)追彈性，有色這種高彈性品種一時間成為市場熱門中的熱門。從金屬的供需看，基本金屬需求核心在中國，需求主要來自于固定資產(chǎn)投資。此次降息必然會拉動固定資產(chǎn)投資，由此帶動金屬需求的增量，但在“新常態(tài)”“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”背景下，寄希望此次降息可以扭轉(zhuǎn)整個固定資產(chǎn)投資增速下行的趨勢無疑有難度。因此，從需求層面講，人民幣降息將帶來行業(yè)的階段性機(jī)會。
　　有色板塊存在階段性機(jī)會截止2014年三季末，有色板塊資產(chǎn)負(fù)責(zé)率高達(dá)58.3%，其中工業(yè)金屬子板塊為62.4%，降息直接減輕相關(guān)企業(yè)財務(wù)成本。此外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，不排除寬松貨幣以外，也有相關(guān)寬松財政政策，拉動實體需求。從需求方面來講，國內(nèi)地產(chǎn)寬松預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，刺激基本金屬需求；而供應(yīng)方面，經(jīng)歷幾年價格下降趨勢，個別品種如鋅等明顯收縮，而銅等雖長期來看并未進(jìn)入收縮但短期存在供應(yīng)釋放少于預(yù)期的向上刺激因素。
　　金屬之錨在美元，錨未動不僅因為LME的定價在美元，而是因為全球貿(mào)易核心貨幣、全球貨幣參照指標(biāo)均在美元，美元是本質(zhì)上的世界貨幣，因此在美聯(lián)儲貨幣政策未有變化前金融屬性對金屬價格的影響都相對偏小。目前看，美聯(lián)儲貨幣政策仍未有大的變化，因此上“錨未動”。從近期經(jīng)驗看，無論2014年日元“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”式的放水，還是2015年歐元區(qū)遭受危機(jī)超越美聯(lián)儲規(guī)模的放水，對金屬價格的影響都較小。如果說日元放水起了個漣漪，歐元放水可以稱為有朵小浪花?？紤]到人民幣全球貿(mào)易量仍在低位爬升的過程中，因此從貨幣層面對金屬價格的影響相對較小。但從人民幣降息會影響到實際需求層面講，此影響可能大于日歐。
　　年初以來板塊弱于大勢，心動帶來階段性行情年初至今有色板塊漲幅14.62%，排名16（共29個行業(yè)），低于全部A股18.75%的漲幅。呈現(xiàn)有絕對收益而無相對收益的態(tài)勢?？紤]到錨未動心已動，加之降息帶來需求的釋放，我們預(yù)計有色行業(yè)有望階段性產(chǎn)生超額收益。板塊配置方面，由于心動配置主要基于邏輯、預(yù)期與彈性，因此我們建議投資者配置彈性較大的工業(yè)金屬類股。除前期推薦品種外，配置建議為：中國鋁業(yè)（管理層更換，巨虧減輕后續(xù)包袱）、中鎢高新及株冶集團(tuán)（港股湖南有色私有化3月6日投票）。
　　風(fēng)險提示：降息對實際利率及實體經(jīng)濟(jì)影響有限，對有色金屬需求的拉動有限。