過去的一年中，銅價領(lǐng)跌基本金屬，而銅價的下跌也令銅企生存狀況堪憂。近期，市場上關(guān)于銅企減產(chǎn)的消息不絕于耳，這對于銅市供應(yīng)過剩的局面有所緩解，但銅價能否繼續(xù)回升需關(guān)注中國消費(fèi)市場的回暖程度。
　　一、銅礦減產(chǎn)Pk經(jīng)濟(jì)蕭條，銅價二月逆襲
　　去年，銅價下跌14.78%，超過所有其它基本金屬，銅價下跌令銅礦企業(yè)的生存狀況堪憂。必和必拓、力拓等公司均報告銅礦事故或設(shè)備故障，其中必和必拓公司在今年2月份表示，奧林匹克壩銅礦需要進(jìn)行的維修工作將減少精銅產(chǎn)量，減幅達(dá)70000噸，同比下降10.6%。另外，智利國家銅業(yè)旗下ElTeniente銅礦因發(fā)生火災(zāi)，2月產(chǎn)量至少減少4000噸，并預(yù)計將到4月影響才會完全消退。在智利，由于成本上升和長時間的價格暴跌，168家礦產(chǎn)運(yùn)營商被迫關(guān)閉。麥格理集團(tuán)估計，2015年銅企削減開支將達(dá)到200億美元，這會令礦商減少生產(chǎn)。
　　在企業(yè)減產(chǎn)消息的刺激下，2月銅價出現(xiàn)反彈走勢，漲幅超過7%，礦企減產(chǎn)的消息起到了關(guān)鍵作用。雖然短期供大于需的局面有所緩解，但基本面的壓力仍然存在，自去年12月底以來，倫敦金屬交易所跟蹤的銅庫存上漲了68%至297200噸。法國興業(yè)銀行在2月份的一份報告中表示，今年的庫存可能達(dá)到60萬噸，這標(biāo)志著供給仍然十分充足。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)發(fā)布的報告中稱，預(yù)計2015年精銅市場或轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩39.3萬噸。
　　2015年伊始，全球經(jīng)濟(jì)的仍然沒有回暖的跡象，對銅的需求形成壓力。現(xiàn)在除美國外，各主要經(jīng)濟(jì)體通脹水平下降，需求疲軟，經(jīng)濟(jì)倍顯蕭條的景象。各央行紛紛加大寬松的力度，最大限度發(fā)揮貨幣政策的作用。在多國央行進(jìn)行第一輪降息潮之后，現(xiàn)在的形勢還沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。部分央行在降息之后，市場反饋效果不明顯，力度還不夠。個人預(yù)計，若想使蕭條期盡快結(jié)束，各央行還需加大降息的幅度。
　　二、“兩會”定調(diào)經(jīng)濟(jì)政策走向，料繼續(xù)加大寬松的力度
　　從中國最新公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，2月零售業(yè)增長從12.0%下降到了10.7%，工業(yè)生產(chǎn)從6.8%同比下滑至8.3%，摩根大通將2015年中國GDP增長預(yù)估從7.2%下調(diào)至7.0%。在內(nèi)需下滑的情況下，而另一項重要數(shù)據(jù)官方制造業(yè)PMI持續(xù)回落至49.9，已經(jīng)是連續(xù)兩月處于50下方，從綜合數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊沉重。
　　3月1日，中國央行宣布繼續(xù)降息，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)至5.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)至2.5%，旨在直接降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。近半年來，央行已經(jīng)是第二次實施降息。從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)情況來看，中國央行還有進(jìn)一步降息的空間，而中國央行每次"降準(zhǔn)降息"都會給銅價帶來反彈。
　　在今年政府報告中，李克強(qiáng)總理指出，2015年GDP增長目標(biāo)在約7%，CPI目標(biāo)在約3%左右，廣義貨幣供應(yīng)量M2增幅在12%，基建投資較去年增加200億元至1.6萬億人民幣，中國將繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策。同時，李克強(qiáng)總理表示"我們有很多宏觀調(diào)控手段還沒有用，這就為今年應(yīng)對更多、更大的困難留下了余地。"從總理的報告中，我們可以看到，政府加大財政措施的決心比較堅定，貨幣政策的靈活性將更大，這對現(xiàn)貨銅市場偏多。
　　三、中國需求有望增長，銅市二季度看漲
　　隨著央行政策的放寬，中國的房地產(chǎn)市場有望回暖；為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的增長，政府有望在電網(wǎng)等基建投資上加大力度，這些對銅的消費(fèi)都有一定的拉動作用。整體來看，2015年，作為銅的消費(fèi)大戶，中國的需求有望出現(xiàn)回升。
　　有市場消息稱，中國國家儲備局初步計劃在2015年收儲大約20萬噸至25萬噸銅，而其中多數(shù)銅將在今年上半年交貨。作為全球最大的銅消費(fèi)國，中國政府?dāng)U大銅儲備則會將所有銅市過剩供給收入囊中。若如此的話，勢必對銅價形成利好支撐。
　　銅價目前走勢位于長期趨勢線的下軌位置，在該位置出現(xiàn)整理走勢。一般而言，長期趨勢線的支撐比較強(qiáng)，不容易快速跌破，需要時間來驗證趨勢線的支撐力度。如果整理之后破位，將有止損盤出現(xiàn)，而導(dǎo)致進(jìn)一步下跌；如果企穩(wěn)，反彈幅度會比較大，后市需關(guān)注在該位置的支撐情況。
　　從多方面來看，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革贏得時間，預(yù)計中國仍有進(jìn)一步放寬貨幣政策的空間，而這對銅價將形成利好。銅價經(jīng)歷持續(xù)的下跌之后，2月迎來反彈，技術(shù)上看后市仍有進(jìn)一步上漲的空間，二季度銅價或迎來轉(zhuǎn)機(jī)。