一、廣西鋁產(chǎn)業(yè)鏈遭遇中游塌陷
　　2015年在以我國(guó)經(jīng)濟(jì)在促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，以鋁為代表的資源型行業(yè)陷入疲軟格局。廣西是鋁資源大區(qū)，該地區(qū)在建成了配套齊全的鋁工業(yè)體系，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并一度成為廣西“十二五”期間重點(diǎn)打造的“千億元產(chǎn)業(yè)”。然而最近在電解鋁持續(xù)低迷的影響下，生產(chǎn)難以為繼的背景下，該地區(qū)整體行業(yè)資金鏈陷入“塌陷”格局，上游配套產(chǎn)業(yè)和下游加工企業(yè)同時(shí)遭遇“寒冬”。近期部分企業(yè)又陷入了“工荒”的危機(jī)，多家企業(yè)被迫停產(chǎn)或限產(chǎn)，企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，使得本已不堪的行業(yè)更加顯得搖搖欲墜。
　　二、多重因素牽制廣西地區(qū)鋁行業(yè)發(fā)展
　?。ㄒ唬┊a(chǎn)能過(guò)剩 需求不足
　　在國(guó)際鋁價(jià)持續(xù)下滑和生產(chǎn)成本不斷上漲的背景下，我國(guó)電解鋁行業(yè)虧損面巨大，產(chǎn)能過(guò)剩極為嚴(yán)重。電解鋁方面，我國(guó)的電解鋁產(chǎn)能過(guò)度擴(kuò)張不僅威脅企業(yè)的生存，還間接造成鋁土礦對(duì)外依存度不斷提高，威脅著整個(gè)中國(guó)鋁工業(yè)健康發(fā)展，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題刻不容緩。
　　整體行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)運(yùn)行舉步維艱。電解鋁行業(yè)持續(xù)低迷，原因是西部地區(qū)企業(yè)受益于成本優(yōu)勢(shì)，異軍突起，而中東部地區(qū)則是停復(fù)產(chǎn)成本巨大、停產(chǎn)后融資難度提升，自身無(wú)減產(chǎn)意愿，行業(yè)整體呈現(xiàn)“西進(jìn)東不退”的狀態(tài)。根據(jù)3月17日公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然LME鋁庫(kù)存繼續(xù)保持下降趨勢(shì)，但同期國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存出現(xiàn)回升，上期所期貨倉(cāng)單從不足5萬(wàn)噸，快速上升至超過(guò)11萬(wàn)噸，這顯示由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求低迷，銷售不暢，龐大的閑置及新增產(chǎn)能繼續(xù)加重供給壓力。
　　需求不足，整體行業(yè)低速增長(zhǎng)。面對(duì)快速增長(zhǎng)的原鋁產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不足，行業(yè)供需出現(xiàn)失衡，電解鋁價(jià)格跌跌不休。從鋁行業(yè)的需求方來(lái)看，近期受整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)下滑壓力影響，鋁行業(yè)主要下游需求全面回落。在下游行業(yè)房地產(chǎn)面臨投資熱情下降，冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、汽車產(chǎn)量增速紛紛下滑，整體行業(yè)的下游需求平疲軟。短期內(nèi)在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、控產(chǎn)能的趨勢(shì)下，難現(xiàn)大范圍刺激政策或大規(guī)模投資計(jì)劃，鋁行業(yè)需求仍將維持中低速增長(zhǎng)。
　?。ǘ┉h(huán)保嚴(yán)、利潤(rùn)低雙重打壓 加工企業(yè)被擠出市場(chǎng)
　　對(duì)于今年實(shí)行的最為嚴(yán)格的環(huán)保法的推出對(duì)于整體鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)也無(wú)疑是雪上加霜。在面對(duì)高處罰、嚴(yán)處理的新環(huán)保法，對(duì)于本身發(fā)展相對(duì)成熟的鋁企業(yè)來(lái)說(shuō)，要淘汰和改進(jìn)龐大的體量來(lái)順應(yīng)工藝和裝備的環(huán)保節(jié)能、綠色發(fā)展時(shí)的要求來(lái)看，嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)將倒逼著鋁企業(yè)持續(xù)淘汰高耗能、高污染的裝備，強(qiáng)制企業(yè)在本已資金鏈環(huán)節(jié)存在問(wèn)題的背景下來(lái)探索轉(zhuǎn)型升級(jí)途徑無(wú)疑是給整體行業(yè)又形成了一層壓力。
　　整體行業(yè)利潤(rùn)率低，部分企業(yè)加工型企業(yè)被迫轉(zhuǎn)做廢鋁貿(mào)易。。春節(jié)過(guò)后，鋁價(jià)繼續(xù)低位震蕩，廢鋁價(jià)格持穩(wěn)為主，市場(chǎng)交易清冷難改。盡管目前市場(chǎng)貨源有所增多，但因眾貿(mào)易商挺價(jià)惜售，各廢鋁報(bào)價(jià)較之前有所上漲；而近期諸多地區(qū)受環(huán)保打壓嚴(yán)重，再生鋁廠多多少少受到影響開(kāi)工率明顯不足，收貨量也在減少。更為糟糕的是在鋁價(jià)不景氣，再生鋁冶煉利潤(rùn)低迷，下游出貨困難的情況下，現(xiàn)在不少鋁加工不再做加工而是轉(zhuǎn)做廢鋁貿(mào)易。
　?。ㄈ?ldquo;南北大遷徙”造成巨大浪費(fèi)
　　南北大遷徙的策略在企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本上形成了巨大的壓力。相對(duì)于上游企業(yè)的銷售難，下游鋁材加工企業(yè)則是“吃不飽”，部分企業(yè)不得不去貴州、云南等地購(gòu)買電解鋁，甚至“萬(wàn)里大奔襲”到西北地區(qū)購(gòu)買。由于路途遙遠(yuǎn)，每噸鋁材成本增加了三四百元。一方面是本地鋁加工企業(yè)遠(yuǎn)赴西北買電解鋁，另一方面是每年有數(shù)百萬(wàn)噸的氧化鋁作為初級(jí)原料運(yùn)往新疆、內(nèi)蒙古等“電價(jià)洼地”，“一去一回”之間造成了巨大的運(yùn)力和資源浪費(fèi)。
　　三、“一帶一路、新領(lǐng)域的發(fā)現(xiàn)或?qū)⒁I(lǐng)地區(qū)行業(yè)破解困局
　　在“一帶一路”的建設(shè)下未來(lái)新型高端鋁工業(yè)將有較大的發(fā)展空間。廣西多數(shù)企業(yè)在準(zhǔn)備統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，轉(zhuǎn)移部分過(guò)剩產(chǎn)能、進(jìn)一步增強(qiáng)鋁工業(yè)精深加工能力等方式來(lái)破解當(dāng)前鋁工業(yè)困局。廣西是中國(guó)與東盟國(guó)家合作的“橋頭堡”，當(dāng)前中國(guó)-東盟自貿(mào)區(qū)和海上絲綢之路建設(shè)為廣西鋁工業(yè)開(kāi)拓周邊國(guó)家鋁消費(fèi)市場(chǎng)、輸出過(guò)剩產(chǎn)能提供了機(jī)遇，因此依托廣西本身的優(yōu)勢(shì)即靠近鋁材消費(fèi)市場(chǎng)，豐富的鋁土礦資源最優(yōu)的解決方案是就地轉(zhuǎn)化為電解鋁，可以幫助在廣西區(qū)位優(yōu)勢(shì)連接國(guó)內(nèi)外兩大市場(chǎng)，以及化解了鋁產(chǎn)品“南北大遷徙”造成的“運(yùn)力不足”問(wèn)題，減輕公路、鐵路運(yùn)力來(lái)幫助行業(yè)減輕負(fù)擔(dān)。
　　與此同時(shí)，部分企業(yè)已經(jīng)找到新的進(jìn)軍領(lǐng)域。以廣西南南鋁加工有限公司為例，目前該公司20萬(wàn)噸大規(guī)格高性能鋁合金板帶型材項(xiàng)目一期工程已建成投產(chǎn)，已成功生產(chǎn)出滿足我國(guó)航天鋁材需求的世界最大直徑的鋁合金圓錠產(chǎn)品和高鐵型材，以及國(guó)內(nèi)最寬和最厚的鋁合金扁錠。目前中高端鋁材市場(chǎng)不錯(cuò)，該地區(qū)部分企業(yè)準(zhǔn)備將公司向處于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的高端鋁材進(jìn)軍，這些公司未來(lái)將在航天、高鐵上獲得一定的需求，從而引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)回暖，帶動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)率的提升。
　　四、建議銀行關(guān)注行業(yè)或?qū)⒁l(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及行業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)
　　電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)成為了打破行業(yè)供需平衡的決定性因素，行業(yè)產(chǎn)出由高成本地區(qū)向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移將是未來(lái)一段時(shí)間的主旋律。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，需要關(guān)注整個(gè)行業(yè)的資金鏈問(wèn)題以避免發(fā)生壞賬等一系列問(wèn)題所引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)共性來(lái)看，所涉及的電解鋁企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面多表現(xiàn)為自備電比例低下、生產(chǎn)成本高企，從而在財(cái)務(wù)方面表現(xiàn)為連續(xù)虧損以及負(fù)債率居高不下，部分公司或存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外對(duì)于一些尋求轉(zhuǎn)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)其將面臨一定的行業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)。