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      鎳期貨或?qū)⒂绊懍F(xiàn)貨報(bào)價(jià)機(jī)制

      2015年04月01日 9:14 2143次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

        鎳期貨合約已于2015年3月27日在上海期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱上期所)掛牌交易。鎳期貨上市對(duì)鎳生產(chǎn)企業(yè)和不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)生怎樣的影響?相關(guān)企業(yè)為應(yīng)對(duì)鎳期貨上市已經(jīng)做了哪些工作,計(jì)劃做哪些工作?對(duì)于短期、中期鎳期貨的走勢(shì),在企業(yè)工作的資深人士有何判斷?他們對(duì)鎳期貨上市持怎樣的態(tài)度?帶著上述問題,《中國(guó)冶金報(bào)》記者采訪了中國(guó)最大的鎳生產(chǎn)商——金川集團(tuán)股份有限公司期貨部的杜鵬,以及中國(guó)最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)——太鋼原材料采購(gòu)部門的相關(guān)人士。

        現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)會(huì)“跟著期貨走”
        杜鵬表示,國(guó)內(nèi)鎳期貨上市對(duì)鎳產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)都必然產(chǎn)生一定影響。這種影響有多大目前尚不清楚,要視鎳期貨上市后的市場(chǎng)參與程度而定。能夠確定的是,國(guó)內(nèi)鎳期貨上市后,國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)會(huì)更方便。在此之前,國(guó)內(nèi)企業(yè)要參與倫敦金屬交易所(LME)的期貨交易,必須經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核通過。
        杜鵬認(rèn)為,鎳期貨上市或許會(huì)改變國(guó)內(nèi)鎳現(xiàn)貨的報(bào)價(jià)機(jī)制。國(guó)內(nèi)鎳生產(chǎn)企業(yè)和不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)處于鎳產(chǎn)業(yè)鏈較重要的位置,前者代表供應(yīng),后者代表需求。去年青島港事件(發(fā)生于青島港的涉及鐵礦石、銅、鋁的重復(fù)質(zhì)押事件,牽涉銀行18家,暴露出來的漏洞或超100億元)后,國(guó)內(nèi)目前的鎳的融資需求大幅下降,下游消費(fèi)基本能夠代表鎳的真實(shí)市場(chǎng)需求。這兩類企業(yè)與鎳期貨市場(chǎng)的影響是相互的。鎳期貨價(jià)格的波動(dòng)會(huì)吸引和帶動(dòng)企業(yè)參與到期貨市場(chǎng),期貨市場(chǎng)也會(huì)因?yàn)橛懈嗟膮⑴c者而趨于成熟和活躍,從而進(jìn)入良性的互動(dòng)。
        目前,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳的報(bào)價(jià)主要是參照無錫電子盤和金川現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。杜鵬指出,上期所鎳期貨正式上線后,現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與者在報(bào)價(jià)時(shí)會(huì)“跟著期貨盤子走”。其方式或?qū)㈩愃朴阢~現(xiàn)貨市場(chǎng)最普遍的以當(dāng)月合約加升貼水來定現(xiàn)貨價(jià)格的做法,但前提是鎳期貨的交易要活躍。
        太鋼原材料采購(gòu)部門的相關(guān)人士認(rèn)為,鎳期貨上市后將對(duì)太鋼的采購(gòu)帶來三方面影響:一是采購(gòu)人員和套期保值人員利用期貨價(jià)格反映參與者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的特性,多了一條了解市場(chǎng)行情、判斷采購(gòu)和套保時(shí)點(diǎn)的途徑;二是可以通過期貨市場(chǎng)買入交易,在到期日不平倉(cāng),而選擇現(xiàn)貨交割,這相當(dāng)于另一條采購(gòu)實(shí)物的途徑;三是為相關(guān)企業(yè)提供了套期保值的載體。

        相關(guān)企業(yè)已經(jīng)開始行動(dòng)
        據(jù)了解,目前,太鋼采購(gòu)部門正在密切關(guān)注鎳期貨價(jià)格;在新的采購(gòu)協(xié)議中,計(jì)劃傾向于選擇以期貨價(jià)格作為基價(jià)。同時(shí),太鋼已經(jīng)成立期貨工作組,也將針對(duì)現(xiàn)貨部門的需求,進(jìn)行一些套期保值的操作。太鋼相關(guān)部門已經(jīng)著手設(shè)計(jì)了一些套期保值的流程,并策劃了一些套期保值方案,現(xiàn)貨部門和期貨部門也在不定期地進(jìn)行溝通交流。這將為后期真正實(shí)施套期保值操作提供更順暢和快速的反映路徑。
        據(jù)介紹,目前,太鋼的套期保值均經(jīng)過數(shù)量和價(jià)格的精確計(jì)算,配合合規(guī)部門的監(jiān)察,具有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控流程,因此不會(huì)發(fā)生投機(jī)行為和投資操作。
        “上期所鎳上市,國(guó)內(nèi)鎳交割多了一種選擇,使套期保值交割更容易實(shí)現(xiàn)。這為內(nèi)外盤鎳期貨套利、期現(xiàn)套利提供更多機(jī)會(huì)和可操作性。”杜鵬說,“金川作為鎳的主要生產(chǎn)企業(yè),具有保值需求和天然優(yōu)勢(shì),可根據(jù)期現(xiàn)價(jià)差變化將產(chǎn)品在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行靈活切換,充分實(shí)現(xiàn)套期保值效果的優(yōu)化。”
        據(jù)杜鵬介紹,金川集團(tuán)嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)和該公司規(guī)章制度進(jìn)行鎳期貨的相關(guān)操作,并在前期積極配合上期所的交割品牌注冊(cè)工作。國(guó)內(nèi)鎳期貨是新品種,具體怎么操作和參與,金川將結(jié)合市場(chǎng)的實(shí)際情況并參考其他品種操作的有用經(jīng)驗(yàn),主要還是把期貨作為套期保值的工具和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

        市場(chǎng)短期看多
        鎳期貨上市后將怎么走?杜鵬認(rèn)為,對(duì)于鎳在中短期內(nèi)的走勢(shì),個(gè)人看多,主要是對(duì)第二季度的消費(fèi)有良好預(yù)期。
        中國(guó)的金屬需求受到全球投資人士的關(guān)注。第一季度,尤其是春節(jié)期間,國(guó)內(nèi)下游和終端生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)作不正常,基本金屬的消費(fèi)較為疲弱,讓基本金屬價(jià)格走勢(shì)略顯頹勢(shì)。進(jìn)入第二季度,消費(fèi)向好將讓市場(chǎng)做多更有底氣。同時(shí),國(guó)內(nèi)股市向好,對(duì)國(guó)內(nèi)金屬期貨市場(chǎng)或有帶動(dòng)。此外,LMF鎳期貨的高位回調(diào)已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間,倫鎳已從去年5月中旬的20000美元/噸以上跌至目前的14000美元/噸左右,已回調(diào)至去年年初的位置,回調(diào)幅度深、時(shí)間長(zhǎng),使鎳市場(chǎng)高庫(kù)存、高價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)得到部分釋放。
        從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看目前,印尼禁礦已經(jīng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生了影響,導(dǎo)致現(xiàn)貨升水較高,這也在一定程度上反映了目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)緊缺。當(dāng)然,年內(nèi)金屬價(jià)格走低的風(fēng)險(xiǎn)也是存在的,強(qiáng)勢(shì)美元和原油價(jià)格走低對(duì)于大宗商品的牛市將有一定的阻礙作用,而當(dāng)印尼的產(chǎn)能得到釋放后,鎳價(jià)將面臨很大的考驗(yàn)。綜合判斷,對(duì)于年內(nèi)鎳的走勢(shì),只能說謹(jǐn)慎樂觀。
        太鋼相關(guān)人士認(rèn)為,國(guó)內(nèi)鎳期貨價(jià)格走勢(shì)很難判斷漲跌,因?yàn)楝F(xiàn)在無法判斷其成交量大小。“如果成交量較小,大資金的突然注入和撤出就可能導(dǎo)致價(jià)格嚴(yán)重偏離市場(chǎng)(這顯然也不是期貨上市的初衷)。只有在參與資金足夠大的情況下,期價(jià)才能更加貼近市場(chǎng),反映市場(chǎng)。而成交量是逐漸放大的,因此,某個(gè)期貨品種在初期必然會(huì)經(jīng)過一個(gè)逐漸尋找回歸供需平衡點(diǎn)的動(dòng)蕩期。”
        該人士表示,之前無錫的不銹鋼期貨電子盤也較好地反映了市場(chǎng)情況,而上期所上市的鎳期貨預(yù)計(jì)將比無錫電子盤具有更強(qiáng)的公信力和更多的參與資金。

        企業(yè)的接納、應(yīng)對(duì)和期待
        杜鵬說:“對(duì)于企業(yè)而言,對(duì)于變化,應(yīng)該懷有接納和準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)的心態(tài)。自期貨誕生以來,其利弊兼而有之。對(duì)生產(chǎn)企業(yè)而言,能否能用好這把‘雙刃劍’,要看企業(yè)自身的能力。金川從上世紀(jì)90年代起就已經(jīng)在LME參與鎳和銅的套期保值交易,其效果是不言而喻的。”
        “傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式已經(jīng)和如今的大宗商品采購(gòu)銷售不相適應(yīng)。”太鋼相關(guān)人士解釋說,由于鋼鐵的生產(chǎn)周期較長(zhǎng),因此,原料采購(gòu)和鋼材銷售的時(shí)間差會(huì)產(chǎn)生價(jià)格的波動(dòng)。期貨市場(chǎng)可以幫助企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中減輕這部分價(jià)格波動(dòng)影響,保持企業(yè)正常生產(chǎn)的利潤(rùn)。江銅等一些在期貨市場(chǎng)做得好的企業(yè),在銅價(jià)格持續(xù)下跌的情況下,企業(yè)還能實(shí)現(xiàn)較好的盈利,就是因?yàn)樵谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí),配合了正確的期貨市場(chǎng)操作。“大型企業(yè)要面對(duì)的不是回避期貨的風(fēng)險(xiǎn),而是要考慮如何用流程和基于市場(chǎng)分析判斷的決策來控制風(fēng)險(xiǎn),鎖定盈利。”
        杜鵬對(duì)鎳期貨市場(chǎng)有所期待,他認(rèn)為,國(guó)內(nèi)鎳期貨能否像銅和鋅期貨一樣成為市場(chǎng)關(guān)注度較高的品種還有待觀察。最早上市的銅期貨是有色金屬品種的“帶頭大哥”,市場(chǎng)參與廣泛,從礦、冶煉到下游的銅材加工企業(yè)和中間貿(mào)易商,基本都能參與到國(guó)內(nèi)銅期貨市場(chǎng)上來。因此,銅期貨市場(chǎng)經(jīng)過多年發(fā)展已趨于成熟穩(wěn)健。而其他幾個(gè)基本金屬品種發(fā)展則不盡相同。例如,鋁期貨的活躍程度就不及較晚上市的鋅。一個(gè)期貨品種是否活躍能反映市場(chǎng)的參與程度,參與度的提高又能促進(jìn)品種的活躍度,二者相輔相成。若進(jìn)入良性循環(huán),則鎳期貨就會(huì)成為一個(gè)成功的期貨品種,那么其不失為良好的保值工具。

      責(zé)任編輯:葉倩

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