4月3日周五國(guó)內(nèi)商品跌多漲少，滬鎳連續(xù)第二個(gè)交易日反彈領(lǐng)漲；伊朗核談取得進(jìn)展的消息令原油承壓，國(guó)內(nèi)化工品走勢(shì)分化，塑料、聚丙烯領(lǐng)跌商品而PTA、甲醇表現(xiàn)抗跌，甲醇持倉(cāng)大幅回落；期指股市多頭再下一城，連續(xù)第四周收漲。受累鋼鐵行業(yè)原材料成品加速下跌，和訊商品指數(shù)跌回至年內(nèi)低位。因清明節(jié)休市，本日無(wú)夜盤(pán)交易，歐美市場(chǎng)因耶穌受難日休市，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)照常發(fā)布，此次非農(nóng)數(shù)據(jù)前景并不樂(lè)觀，或刺激美元指數(shù)面臨再度回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，為承壓的大宗商品提供進(jìn)一步反彈的機(jī)會(huì)。
　　宏觀：本周全球金融市場(chǎng)變動(dòng)相對(duì)較小，美股走勢(shì)震蕩，美元反彈后下行。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬稱(chēng)，伊朗核談達(dá)成了“歷史性協(xié)議”，并表示將逐步減少對(duì)伊朗的制裁，全面解決方案可能在6月底前達(dá)成。如果最終協(xié)議中相關(guān)制裁措施取消，全球原油供給或?qū)⒃偌觿?，這也造成原油價(jià)格在周三大幅上漲之后回落。美國(guó)經(jīng)濟(jì)層面，樓市依然相對(duì)穩(wěn)健，工業(yè)產(chǎn)出或受到原油價(jià)格持續(xù)低位影響而偏弱，消費(fèi)支出和PCE情況較好，就業(yè)數(shù)據(jù)變動(dòng)好壞不一。數(shù)據(jù)變動(dòng)使美聯(lián)儲(chǔ)政策更加不確定，堪薩斯城和里士滿(mǎn)聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)表示應(yīng)盡早加息，亞特蘭大和克里夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)認(rèn)為雖然美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)放緩，但6月至9月是開(kāi)始加息的合理時(shí)段?？傮w來(lái)看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)程度尚未大幅偏離上升軌道，今晚公布的非農(nóng)以及失業(yè)率相關(guān)數(shù)據(jù)將能給市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期帶來(lái)更多指引。
　　歐洲方面，希臘政府稱(chēng)不存在無(wú)法償還4月9日到期IMF債務(wù)的可能性，并向外界發(fā)送了更多經(jīng)濟(jì)改革細(xì)節(jié)，但仍堅(jiān)持集體勞工協(xié)議的立場(chǎng)，不削減輔助養(yǎng)老金。歐央行公布3月會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅改善，歐央行仍承諾繼續(xù)推行資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃直到達(dá)到目標(biāo)。我們認(rèn)為歐洲央行全面QE計(jì)劃依然是對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期刺激，而由于其經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的結(jié)構(gòu)化問(wèn)題，歐元區(qū)復(fù)蘇可能會(huì)遇到瓶頸，歐洲各國(guó)政府繼續(xù)推出經(jīng)濟(jì)改革才是長(zhǎng)期增長(zhǎng)的保證。
　　國(guó)內(nèi)方面，本周央行宣布將首套房公積金貸款最低首付比例和二套房貸最低首付比例調(diào)低；財(cái)政部發(fā)文將個(gè)人出售普通住房營(yíng)業(yè)稅免征期限由5年改成2年。周三公布的3月份官方制造業(yè)PMI小幅上升，非制造業(yè)下滑，分項(xiàng)看生產(chǎn)、產(chǎn)成品庫(kù)存和從業(yè)人員指數(shù)上升，新訂單、新出口訂單和原材料庫(kù)存指數(shù)下降?？傮w來(lái)看3月制造業(yè)PMI回升主要受到春節(jié)后企業(yè)集中開(kāi)工補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)，而新訂單和新出口訂單數(shù)據(jù)的下滑表明國(guó)內(nèi)外需求繼續(xù)疲弱，制造業(yè)仍存在下行壓力。房地產(chǎn)寬松政策基本符合預(yù)期，房貸首付比例調(diào)低有助于再次釋放部分需求而為銷(xiāo)售托底，但是該行業(yè)供過(guò)于求的局面難以解決，相關(guān)措施帶動(dòng)投資以促進(jìn)增長(zhǎng)的可能較低，更多支持內(nèi)需的政策仍有必要和可能性。
　　黃金：本周?chē)?guó)內(nèi)期金1506主力合約先抑后揚(yáng)，微幅下挫0.80%，短期均線粘合，料將選擇方向，于5日均線240元處存在較強(qiáng)支撐，但30日均線242元亦存在壓力。趨勢(shì)上金價(jià)空頭思路未變，短期三角形聚斂調(diào)整行情，穩(wěn)健者關(guān)注237-245元區(qū)間突破后的操作機(jī)會(huì)；適逢清明節(jié)假日，周五夜盤(pán)和下周一休市，謹(jǐn)防非農(nóng)數(shù)據(jù)變化引發(fā)金價(jià)節(jié)后劇烈波動(dòng)，投資者觀望為宜。綜合來(lái)看，黃金市場(chǎng)進(jìn)入“數(shù)據(jù)模式”，也就是美國(guó)數(shù)據(jù)變化為影響金價(jià)的關(guān)鍵性因素。而近期美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，3月私人部門(mén)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)非農(nóng)預(yù)期亦較為悲觀，國(guó)際金價(jià)短期于1200美元關(guān)口支撐較強(qiáng)。今日美盤(pán)耶穌受難日休市，而周五晚20:30非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將如期公布，市場(chǎng)預(yù)期增加24.5萬(wàn)人，前值為29.5萬(wàn)人，失業(yè)率預(yù)期為5.5%不變。資金面上，黃金ETF連續(xù)七日保持不變，但自3月20日以來(lái)共減持15.53噸至737.24噸，表明基金不看好黃金后市。
　　白銀：本周?chē)?guó)內(nèi)期銀1506主力合約跌幅大于金價(jià)，為2.29%，短期于30日均線3560元獲得支撐，但60日均線3615元亦存在較強(qiáng)壓力。趨勢(shì)上銀價(jià)仍跟隨金價(jià)走勢(shì)，中長(zhǎng)期空頭思路未變，短期區(qū)間調(diào)整思路對(duì)待，穩(wěn)健者關(guān)注3700-3540元區(qū)間突破后的操作機(jī)會(huì)。
　　股指：本周指數(shù)高位調(diào)整，題材股活躍，牛市氛圍仍有。目前催生市場(chǎng)上漲的邏輯是：簡(jiǎn)政放權(quán)，萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。在反腐之后，兩會(huì)之后，各種舉措推出的速度都大大超出往年，相當(dāng)于釋放生產(chǎn)力，新的依賴(lài)市場(chǎng)活力的模式正在形成，中長(zhǎng)期牛市。從資金角度來(lái)看，上周兩市新增股票開(kāi)戶(hù)數(shù)166.93萬(wàn)戶(hù)，連續(xù)第五周環(huán)比增長(zhǎng)，環(huán)比大增46.53%，逼近2007年4月178萬(wàn)戶(hù)的歷史新高。后市資金入市的速度可能不會(huì)有這幾周這么瘋狂，持續(xù)上漲的能量暫時(shí)面臨不足。清明節(jié)期間，如果出政策，利好政策概率大一些。簡(jiǎn)政放權(quán)概念下，出的基本都是利好。雖然中期仍是牛市，但近期漲幅過(guò)于大，短期內(nèi)有調(diào)整的需求，崩盤(pán)的幾率不大。建議多單逢高減持，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)，下方支撐位4000,3950.
　　國(guó)債：周五（4月3日），行情走勢(shì)回顧：周五債期貨高開(kāi)低走，早盤(pán)持續(xù)震蕩下行，成交量略有上升，持倉(cāng)量有所減少。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作：本周央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了500億7天逆回購(gòu)操作，銀行間回購(gòu)利率和Shibor利率普跌。行情走勢(shì)預(yù)期：本周央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了500億7天逆回購(gòu)操作，同時(shí)央行公開(kāi)市場(chǎng)有450億7天逆回購(gòu)到期，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放50億元。任性的債券終于開(kāi)始下挫了，前日晚間有消息指出，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議部署了四大舉措擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y范圍，明顯擠出了社?；饘?duì)于利率債的配置需求，周四期債卻大幅高開(kāi)，當(dāng)然，隨后便開(kāi)始震蕩下行，周四期債從收盤(pán)價(jià)看漲幅并不高。昨日再有消息指出，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上表示對(duì)于沉睡的財(cái)政資金建立任務(wù)清單和時(shí)間表，對(duì)工作不力的嚴(yán)肅追責(zé)，同樣對(duì)于利率債配置存在利空，我們?cè)谠聢?bào)中已經(jīng)開(kāi)始預(yù)期利空出盡、期債底部，但是政府新政層出不窮，隨后又出現(xiàn)三部委聯(lián)合發(fā)文大幅降低首付比例、降低部分二手房轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)稅、刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存、擴(kuò)大社?；鹜顿Y范圍、盤(pán)活存量財(cái)政存款，政府的態(tài)度很明確，難保不會(huì)繼續(xù)有盤(pán)活資金、刺激融資的政策出臺(tái)，至少連續(xù)的政策出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有影響，雖然知道底部就在附近，但是國(guó)債期貨品種仍建議觀望為主。
　　銅：本周銅市整體處于調(diào)整，清明長(zhǎng)假將至，空頭控制風(fēng)險(xiǎn)的意愿較強(qiáng)。近期全球經(jīng)濟(jì)于偏暖，美國(guó)暫時(shí)推遲加息的可能性加大，其它國(guó)家都在刺激經(jīng)濟(jì)以避免進(jìn)入通縮，這對(duì)銅市而言也是利多。市場(chǎng)關(guān)注周五美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)，我們傾向于美國(guó)加息時(shí)間會(huì)在6月份之后，短期美元匯率繼續(xù)回調(diào)的可能性較大。這將不利于美元，對(duì)銅市可能形成利多。中國(guó)方面，本周發(fā)布制造業(yè)數(shù)據(jù)50.1好于預(yù)期，并且市場(chǎng)預(yù)期二季度中國(guó)會(huì)繼續(xù)降息降準(zhǔn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷落地仍是市場(chǎng)的支持。基本面上，本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水回升之勢(shì)明顯，周末報(bào)貼水30元-升水30元。市場(chǎng)難覓低價(jià)貨源，消費(fèi)行業(yè)普遍剛進(jìn)入旺季的狀態(tài)。供應(yīng)方面，智利今年2月份銅產(chǎn)量為44.8萬(wàn)噸，同比下降1.1%，這可能與Codelco旗下Teniente銅礦破碎機(jī)1月末起火有關(guān)，其2月銅產(chǎn)量至少減少4000噸，預(yù)計(jì)到4月影響才會(huì)消退。贊比亞總統(tǒng)指示在4月8日前更改礦業(yè)稅，或?qū)Υ饲吧险{(diào)礦業(yè)稅對(duì)礦企形成的影響有所減緩。技術(shù)上看，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)在關(guān)鍵支持位附近，LME為5960美元，國(guó)內(nèi)為43000元，交易上多單繼續(xù)持有，考慮到清明長(zhǎng)假來(lái)臨，交易上應(yīng)控制好風(fēng)險(xiǎn)。周五美國(guó)comex銅、英國(guó)LME因耶穌受難日休市。下周一美國(guó)正常交易，LME因“復(fù)活節(jié)”繼續(xù)休市，中國(guó)因清明節(jié)休市。
　　鋅鉛：本周滬鋅鉛震蕩反彈，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，技術(shù)面形態(tài)走強(qiáng)。上周五耶倫表示或在2015年稍晚時(shí)候加息，加息方式為“漸進(jìn)式”，并強(qiáng)調(diào)了不應(yīng)過(guò)于激進(jìn)的收緊貨幣政策；外加本周好壞不一的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美元加息預(yù)期在減弱，美元指數(shù)本周偏弱。國(guó)內(nèi)方面，央行下發(fā)通知，首套房首付比例最低降至20%，二套房最低降至40%，同時(shí)售房免征營(yíng)業(yè)稅的門(mén)檻從5年下調(diào)至2年。國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議決定適當(dāng)擴(kuò)大全國(guó)社保基金投資范圍，再度釋放穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信號(hào)，經(jīng)濟(jì)刺激政策或繼續(xù)拉動(dòng)鋅鉛消費(fèi)需求回暖。庫(kù)存方面，LME鋅庫(kù)存繼續(xù)減少至51萬(wàn)噸附近，LME鉛庫(kù)存變動(dòng)不大。本周現(xiàn)貨0#鋅貼水變動(dòng)不大，貨源相對(duì)充裕但采購(gòu)有所增加；1#鉛冶煉廠貨源略顯緊張，市場(chǎng)看漲情緒濃。操作上，滬鋅鉛延續(xù)反彈概率大，前期多單可持有，空倉(cāng)者逢低仍可建倉(cāng)。
　　鋁：本周滬鋁震蕩偏強(qiáng)。全球主要經(jīng)濟(jì)體3月制造業(yè)回暖，亞投行共有46個(gè)國(guó)家成為意向創(chuàng)始國(guó)，伊朗核談判各方達(dá)成框架性協(xié)議；博鰲論壇習(xí)近平主席表示推進(jìn)一帶一路建設(shè)，國(guó)務(wù)院適當(dāng)擴(kuò)大社?；鹜顿Y范圍，5月1日起實(shí)施存款保險(xiǎn)制度，央行本周共進(jìn)行500億7天逆回購(gòu)操作凈投放50億元。行業(yè)方面，美國(guó)中西部鋁貿(mào)易升水跌至13.3-17.75美分/磅；國(guó)家電網(wǎng)公布蒙西-天津南1000千伏特高壓交流輸變電工程正式開(kāi)工；環(huán)保部長(zhǎng)調(diào)研唐山大氣污染防治工作，表示將打好環(huán)境保護(hù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。清明假期，滬鋁近期走勢(shì)偏強(qiáng)。
　　鎳：本周前三個(gè)交易日滬鎳1507連續(xù)暴跌，累計(jì)跌幅達(dá)8.5%，周四周五強(qiáng)勢(shì)反彈。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，因擔(dān)心3月非農(nóng)新增就業(yè)不及預(yù)期，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間會(huì)推遲至11月。中國(guó)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)表現(xiàn)在三月出現(xiàn)分化：中國(guó)3月匯豐服務(wù)業(yè)PMI進(jìn)一步反彈至52.3，高于2月的52，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期指數(shù)走高，顯示服務(wù)業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張；中國(guó)3月匯豐綜合PMI為51.8，與前值相同，三月制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，國(guó)內(nèi)需求依然薄弱。行業(yè)方面，金川鎳今天上海出廠價(jià)上調(diào)到99500元/噸，較昨日上調(diào)1500元/噸。菲律賓雨季對(duì)于出口鎳礦的影響即將結(jié)束，國(guó)內(nèi)港口紅土鎳礦去庫(kù)存速度將趨緩，國(guó)內(nèi)港口紅土鎳礦最新庫(kù)存為1670萬(wàn)噸，自年初至3月底共下降16.5%。由于環(huán)保整改以及歐盟對(duì)產(chǎn)自中國(guó)的不銹鋼征收反傾銷(xiāo)稅，下游需求不振。盤(pán)面上看，LME鎳強(qiáng)勢(shì)反彈，關(guān)注反彈的持續(xù)性，預(yù)計(jì)滬鎳1507近期內(nèi)也將呈現(xiàn)震蕩反彈局面，料將部分修復(fù)前幾日跌幅，但總體可能仍然是震蕩偏弱走勢(shì)。
　　錫：本周滬錫1507走勢(shì)與倫錫一致，偏空格局下震蕩調(diào)整。滬錫現(xiàn)貨市場(chǎng)行情整體平穩(wěn)。成交方面，價(jià)格企穩(wěn)下游入市成交量普遍放大，剛需得以滿(mǎn)足，隨后成交再度恢復(fù)平淡行情。預(yù)計(jì)滬錫1507近期內(nèi)會(huì)持續(xù)出現(xiàn)震蕩行情，但趨勢(shì)仍處于偏空的格局，節(jié)奏上需要注意。
　　鋼材：本周螺紋弱勢(shì)刷新歷史低點(diǎn)，持倉(cāng)量增至300萬(wàn)手之上，成交量也有所放大。宏觀方面：本周房地產(chǎn)、社保投資等方面出臺(tái)利好政策，相關(guān)行業(yè)的股票受到明顯刺激，但對(duì)目前商品市場(chǎng)實(shí)際需求的改善尚無(wú)明顯帶動(dòng)。行業(yè)方面：本周多地現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，總體成交氛圍也有所下降，在原材料大幅走弱的拖累下，鋼材價(jià)格也不斷下行，市場(chǎng)信心受挫。操作上，在實(shí)際需求難有顯著改善，現(xiàn)貨價(jià)格仍有趨弱可能的背景下，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)低位偏弱走勢(shì)，關(guān)注2300點(diǎn)附近的支持。
　　鐵礦石：本周鐵礦石弱勢(shì)下挫，連續(xù)五個(gè)交易日刷新低點(diǎn)，并伴有成交量和持倉(cāng)量雙增。行業(yè)方面：本周mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)41港鐵礦石庫(kù)存為9724萬(wàn)噸，環(huán)比下降289萬(wàn)噸，日均疏港量也較前一周明顯回升，有利于短期市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)穩(wěn)?，F(xiàn)貨方面：本周現(xiàn)貨市場(chǎng)追隨期價(jià)連續(xù)下挫，普氏指數(shù)亦跌穿50美元，今日復(fù)活節(jié)國(guó)外市場(chǎng)休假，船貨市場(chǎng)相對(duì)平靜。操作上，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周的下跌，期現(xiàn)貨市場(chǎng)看空情緒得到一定釋放，周五出現(xiàn)小幅反彈，這一點(diǎn)從高爐開(kāi)工率的回升也可以得到支持，不過(guò)考慮到當(dāng)前終端鋼市缺乏利好，預(yù)計(jì)下周礦價(jià)繼續(xù)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)雖然降低，但整體仍將保持低位偏弱走勢(shì)。