2015年4月2日，首屆中國光伏電力投融資聯(lián)盟會員大會在北京召開，以尋求光伏電站融資模式的突破。該聯(lián)盟由國家能源局支持，并由中民新能、保利協(xié)鑫、阿特斯、英利光伏、天合光能、民生銀行(10.28 +2.29%,咨詢)、華能天成租賃、鑒衡認(rèn)證等十余家機(jī)構(gòu)共同發(fā)起。
　　光伏電站融資難一直是制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，也是2014年中國光伏裝機(jī)容量不及年初目標(biāo)的重要原因之一。
　　2014年2月，國家能源局將當(dāng)年新增光伏發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)調(diào)高至14G瓦（其中分布式占60%），一年之后的數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量10.52GW。
　　目前，光伏電站的融資模式仍主要為傳統(tǒng)的抵押貸款，這一形式往往將市場參與者限制為大型國有資本或上市公司，私營企業(yè)很難為項(xiàng)目籌集足夠的資金。此外，貸款通常用公司資產(chǎn)而非項(xiàng)目資產(chǎn)，這在一定程度上削弱了對高質(zhì)量項(xiàng)目的激勵(lì)。
　　“尤其是分布式光伏，由于容量小、規(guī)模小，通常不如大規(guī)模光伏電站那樣被看好，” 安永清潔技術(shù)咨詢服務(wù)總監(jiān)畢艾倫對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“如果沒有新的融資模式，中國要想實(shí)現(xiàn)目標(biāo)將十分困難。”
　　國家發(fā)改委近日公布的中國可再生能源規(guī)劃指出，到2017年，中國太陽能光伏發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到70GW，風(fēng)能達(dá)到160GW，其中50%的太陽能裝機(jī)容量來自較小規(guī)模的分布式項(xiàng)目。“也就是說，到2017年，中國的風(fēng)能裝機(jī)容量幾乎是美國的兩倍，太陽能裝機(jī)容量將達(dá)到美國、德國總和的75%。”畢艾倫補(bǔ)充。
　　安永據(jù)此規(guī)劃測算，2014年-2017年，中國光伏電站需要7370億元的資金投入，其中分布式需要5220億元。
　　然而，巨大的資本需求卻遭遇有限的融資機(jī)制。
　　自2014年初以來，中國光伏企業(yè)紛紛探索融資的創(chuàng)新模式，曾出現(xiàn)了眾籌、融資租賃、售后回租等形式，但在現(xiàn)有的法律和標(biāo)準(zhǔn)框架內(nèi)，難有實(shí)質(zhì)性突破。
　　而在世界范圍內(nèi)，光伏、風(fēng)能電站融資模式早已成熟，如光伏資產(chǎn)證券化、收益公司、租賃、機(jī)構(gòu)融資，以及眾籌和社區(qū)融資等。
　　“中國光伏電力投融資聯(lián)盟的成立，有望突破光伏融資難的瓶頸。”北京鑒衡認(rèn)證中心主任秦海巖告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
　　探路創(chuàng)新型融資模式
　　事實(shí)上，中國光伏電站開發(fā)者一直在現(xiàn)有的法律框架內(nèi)尋求融資突破。
　　2014年初，聯(lián)合光伏在眾籌網(wǎng)發(fā)布其前海1MW光伏電站融資需求，投資者最高可投資10萬元，并將在兩年后收取6%的年化收益及本金，但網(wǎng)絡(luò)眾籌模式遇到的最大障礙是“非法集資”的法律紅線，融資規(guī)模及數(shù)量在短期內(nèi)難以擴(kuò)大。
　　在聯(lián)合光伏推出眾籌融資方式前后，國內(nèi)的光伏企業(yè)開始紛紛探路創(chuàng)新模式。
　　2014年1月27日，愛康科技(30.06 +1.11%,咨詢)公告稱，其與福能（平潭）融資租賃開展融資租賃業(yè)務(wù)，以售后回租形式融資8650萬元，租賃期限48個(gè)月。
　　據(jù)悉，愛康科技以股權(quán)轉(zhuǎn)讓并回購的形式為本次融資提供擔(dān)保，租賃期滿，愛康科技以名義價(jià)款1萬元人民幣購回該租賃物。租金按月共分48期支付，支付利率8%，并隨中國人民銀行公布的最新人民幣同期貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
　　另一個(gè)光伏融資創(chuàng)新模式是來自聯(lián)合光伏的設(shè)備融資。
　　2014年2月27日，聯(lián)合光伏公告稱，與中興租賃公司訂立為期12年、總價(jià)1.4897億美元的融資租賃協(xié)議，融得設(shè)備賬面值為1.1億美元 。
　　據(jù)此協(xié)議，中興租賃將根據(jù)聯(lián)合光伏的要求向供應(yīng)商購買設(shè)備（多晶硅組件），并將組件租賃給聯(lián)合光伏。在租期內(nèi)，設(shè)備所有權(quán)歸中興租賃公司所有，租期屆滿后，聯(lián)合光伏出資100美元即可從中興租賃公司手中購買設(shè)備所有權(quán)。
　　聯(lián)合光伏則以旗下的若干太陽能電站和抵押發(fā)電站產(chǎn)生收入的權(quán)力作為抵押。協(xié)議總價(jià)值約為14897萬美元，自中興租賃公司收取一筆總額3363萬美元后，融資租賃協(xié)議即告生效?？傋饨鸺s12048萬美元（包括總利息約3468萬美元），由聯(lián)合光伏在租期內(nèi)分連續(xù)二十四期每半年等額支付予中興租賃公司。支付利息為根據(jù)倫敦銀行同業(yè)拆息放款利率加550個(gè)點(diǎn)計(jì)算，并可在租期內(nèi)參照倫敦銀行同業(yè)拆息放款利率變動予以調(diào)整。
　　第四個(gè)案例是通過“內(nèi)保外貸”利用境外資金的融資租賃方式，這也是“售后回租”方式的一種變形。
　　2014年5月28日，東江環(huán)保(50.26 停牌,咨詢)公告稱，擬以銀行承兌匯票質(zhì)押的方式在中信銀行(7.84 +1.95%,咨詢)開立以境外銀行為受益人，租賃公司為被擔(dān)保人的融資性保函，該境外銀行收到保函后，向租賃公司提供跨境貸款，租賃公司再以融資租賃形式將該筆貸款投放給公司。
　　公司以銀行承兌匯票質(zhì)押的方式在中信銀行開立融資性保函，并將與邁石資本融資租賃有限公司簽訂相關(guān)售后回租合同，將公司及其全資子公司擁有的部分生產(chǎn)設(shè)備以“售后回租”方式與邁石租賃開展融資租賃交易，融資金額為人民幣9890萬元，融資期限為1年，按季付息到期還本，每季度支付租賃利息約為191萬元。據(jù)此計(jì)算，年利率約為7.72%。
　　標(biāo)準(zhǔn)缺失成融資難點(diǎn)
　　但在業(yè)內(nèi)人士看來，上述四種融資方式的創(chuàng)新并未獲得實(shí)質(zhì)性突破。
　　以愛康科技為例，自2014年下半年開始，愛康科技宣布其融資方式為光伏資產(chǎn)證券化的第一單，但業(yè)內(nèi)人士并不完全認(rèn)同愛康科技的說法，“這不是徹底的資產(chǎn)證券化模式。”北京鑒衡認(rèn)證公司一位負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
　　在該負(fù)責(zé)人看來，光伏電站的資產(chǎn)證券化過程是，光伏電站持有者把光伏電站收益權(quán)轉(zhuǎn)移給SPV（特殊目的實(shí)體，在國內(nèi)可以是信托，也可以是券商或基金子公司發(fā)行的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃），由SPV以證券的方式銷售給投資者。電站持有者拿到了用途不受限的現(xiàn)金，投資者獲得回報(bào)，而SPV則得到可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
　　“事實(shí)上，愛康科技屬于"售后回租"的融資模式，而并非資產(chǎn)證券化。”
　　在中國光伏電力投融資聯(lián)盟成立之際，2015年4月8日，安永發(fā)布“中國風(fēng)能太陽能市場的創(chuàng)新型融資模式”報(bào)告。報(bào)告指出四種創(chuàng)新型融資方式，即收益公司（Yield cos）、機(jī)構(gòu)融資、租賃、眾籌（crowd-funding）和社區(qū)募資（community-funding）。
　　“這些成熟模式已經(jīng)在全球范圍內(nèi)取得成功，遂正在被越來越多的中國企業(yè)所嘗試。這些創(chuàng)新型融資模式能夠?yàn)槠髽I(yè)降低項(xiàng)目的資本成本，從而讓投資回報(bào)更具吸引力。”畢艾倫告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
　　收益公司類似資產(chǎn)證券化，其實(shí)施主體為上市公司，開發(fā)商將能源生成資產(chǎn)的投資組合交由第三方收益公司管理，收益公司通過光伏電站的穩(wěn)定發(fā)電量在證券市場獲得資金，為開發(fā)商提供穩(wěn)定、長期的現(xiàn)金流。美國NRG YIELD是首家上市的收益公司，2013年為太陽能、風(fēng)能企業(yè)融資4.31億美元。
　　機(jī)構(gòu)融資（例如保險(xiǎn)與養(yǎng)老基金）能夠提供較低的資本成本，這得益于與通脹關(guān)聯(lián)的收益并且不受股市波動影響。對于中國的太陽能與風(fēng)能發(fā)電項(xiàng)目而言，保險(xiǎn)公司尤其是一個(gè)尚未開發(fā)的重要資本來源。“目前中國的保險(xiǎn)公司已開始介入融資。”北京鑒衡認(rèn)證中心主任告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
　　租賃是另一種有吸引力的融資模式，開發(fā)商可通過第三方租賃資產(chǎn)省去大量前期資本和安裝資本。對屋頂光伏而言，建造商可將屋頂租賃給開發(fā)商，開發(fā)商又可在屋頂安裝光伏系統(tǒng)，并將電力賣給電力公司，開發(fā)商既能獲得政府補(bǔ)貼，又可從發(fā)電系統(tǒng)中獲益。建造商也可獲得租賃費(fèi)用，并享受更低廉的電價(jià)。
　　眾籌與社區(qū)募資類似聯(lián)合光伏的做法，但目前這種做法受到法律的嚴(yán)格監(jiān)管。“這需要廢除"非法集資"條款。”畢艾倫說。
　　然而，任何融資模式的建立都面臨著一個(gè)共同的挑戰(zhàn)，就是光伏電站的質(zhì)量保證，在此方面，中國尚未發(fā)布官方評定光伏電站質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。
　　畢艾倫告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“標(biāo)準(zhǔn)聽起來有些無聊，但卻是開展融資方式的基礎(chǔ)性工作，否則沒有人敢為光伏電站的未來收益提供擔(dān)保。”
　　據(jù)了解，鑒衡認(rèn)證中心曾向相關(guān)機(jī)構(gòu)申請制定光伏電站質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)展緩慢，不過，其制定的相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)已率先獲得行業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。
　　截至目前，鑒衡認(rèn)證中心制定的《地面用晶體硅光伏組件25年功率保證能力認(rèn)證技術(shù)規(guī)范》，已對英利、晶科、潤峰電力等6家企業(yè)近80條電池和組件生產(chǎn)線進(jìn)行了評價(jià)，評定結(jié)果被英大泰和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司采信，并于承保費(fèi)率掛鉤。目前，多家生產(chǎn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)建議盡快建立光伏組件功率保證能力“白名單”。