隔夜LME工業(yè)金屬受中國股市大漲的信心提振，整體表現(xiàn)較為樂觀。但品種間受制于基本面的表現(xiàn)不同呈現(xiàn)較為明顯的分化格局，其中倫銅和倫鉛分別大漲2.1%和2.2%，鋅價上漲1.1%，而錫則受供應(yīng)大幅過剩的憂慮盤中一度跌幅達到7%，最后收低5.7%。隔夜LME銅現(xiàn)貨升水降至9個月最低的2.5美元，受指數(shù)基金展期以及庫存增加的影響，我們認為銅價的上方空間并不會太高。鉛價在過去的一個月內(nèi)漲幅已經(jīng)高達20%，且鉛鋅價格繼續(xù)受供應(yīng)短缺帶動基金持續(xù)買入。
　　美國數(shù)據(jù)繼續(xù)拖累美元
　　隔夜外匯市場的焦點仍在美聯(lián)儲，美聯(lián)儲官員紛紛登臺亮相，總體言論較為溫和。美元方面由于美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度疲軟，美元指數(shù)連續(xù)三日下跌。其中影響力較大的美國房市數(shù)據(jù)和初請失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不及預(yù)期，只有影響力較小的費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)表現(xiàn)好于預(yù)期。對于美國的房市數(shù)據(jù)，遠低于預(yù)期且創(chuàng)去年5月以來最大跌幅，東北和中西部受2月酷寒降雪天氣影響最大，市場對經(jīng)濟能否從第一季度的疲軟反彈的憂慮料將增加，加上美國制造業(yè)表現(xiàn)不佳，暗示經(jīng)濟動能的強勁程度可能未能足以支撐美聯(lián)儲在9月之前加息，投資者不應(yīng)過分看漲美元。
　　歐元區(qū)溫和上漲
　　此外，歐元兌美元上漲，主要受到疲軟的美元支撐，同時歐洲央行上調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期也是支撐歐元的重要因素，另外，希臘憂慮依舊，限制了歐元的漲幅。歐洲央行發(fā)布了最新的經(jīng)濟預(yù)期，該行上調(diào)GDP預(yù)期以及明后兩年的通脹預(yù)期，這對歐元構(gòu)成支撐。
　　地緣政治推升油價
　　油價再創(chuàng)年內(nèi)新高，連續(xù)六個交易日上漲，也門沖突支撐油價。原油期貨周四跳升至2015年新高，也門叛軍控制了也門南部一個日均出口量達12-14萬桶的主要油港的消息，刺激油價轉(zhuǎn)跌為升。盡管也門是相對較小的產(chǎn)油國，但也門暴力沖突不斷升級，令人對其鄰國沙特阿拉伯的憂慮加重。
　　國內(nèi)數(shù)據(jù)利空出盡
　　國內(nèi)方面，預(yù)期中的中國一季度利空數(shù)據(jù)出盡，市場情緒謹慎轉(zhuǎn)向政策預(yù)期。從大的政策方向上講，基礎(chǔ)建設(shè)對沖房地產(chǎn)投資放緩，仍是首選。盡管資金問題仍困撓著地方政府，但在中央引導(dǎo)資金利率下降并釋放天量新增貸款后，二季度的實際環(huán)境已在偏松。股市的火爆在令熱錢減緩流出速度的同時，也為各地優(yōu)質(zhì)公司提供了融資渠道，且融資輸出方不僅包含民眾儲蓄，也涵蓋著歷年來的沉淀資金。
　　銅市基本面依舊偏松
　　基本面上，昨日滬期銅強勢反彈，換月后持貨商一度欲繼續(xù)推升現(xiàn)銅升水，不過隨著與銅價共漲的升水并不受市場認可，隨著交投的疲弱，現(xiàn)銅升水隨后逐步收窄，后穩(wěn)定在升水70元/噸-升水120元/噸。下游對高升水持畏高心態(tài)，成交活躍度較有所下降。盡管在年后國內(nèi)冶煉廠紛紛復(fù)工，但由于江銅、云銅的檢修，預(yù)計整體開工率或呈小幅上升。不過之后的國內(nèi)精銅供應(yīng)仍會增長。而單從江銅等大型上市銅企在2014年報中提出的今年生產(chǎn)目標來看，同樣支持國內(nèi)精銅供應(yīng)預(yù)期偏松的觀點。
　　美元指數(shù)繼續(xù)沖高回落，重心下移。盡管我們依舊維持美指在百點之下的震蕩大格局判斷，但短期回落風險開始增加。對金屬而言，相關(guān)市場如美元、原油的正面影響力固然重要，但技術(shù)面所引起的空頭確認回補，或力度更佳。而從其本次回調(diào)主體200美元的幅度來看，也為反彈提供了空間。目前中國保增長壓力仍較大，市場繼續(xù)期待中國的政策刺激。在當前強勢鉛鋅的引領(lǐng)下，基金屬整體市場氛圍偏暖，不過受制于主因信貸收緊及下游終端偏弱，我們認為并未出現(xiàn)趨勢性的向上行情。