新疆眾和:高純鋁快速增長
2015年04月22日 9:6 3711次瀏覽 來源： 信達證券 分類： 鋁資訊
新材料產(chǎn)業(yè)布局完善,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進行中。公司擁有“能源-電力-高純鋁-電子鋁箔-電極箔”新材料產(chǎn)業(yè)鏈。為了應對盈利下滑,公司將在做好新材料主業(yè)的同時,加快向物流、服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。
募投產(chǎn)能投產(chǎn),成本優(yōu)勢突出。非公開增發(fā)募投項目已經(jīng)達產(chǎn),高純鋁產(chǎn)能6 萬噸、電子鋁箔產(chǎn)能4.7 萬噸、電極箔產(chǎn)能2000 萬平方米。由于地處新疆且有自備電廠,綜合用電成本低于內(nèi)地。
亮點1: 絲綢之路節(jié)點上的物流公司。公司在烏魯木齊市區(qū)有900 畝地和鐵路專用線,未來將借助火車貨運站的優(yōu)勢,發(fā)展疆內(nèi)外運輸并配套金融服務(wù),政策紅利和轉(zhuǎn)型發(fā)展帶動物流板塊增長。
亮點2:軍工和藍寶石用高純鋁快速增長。公司是自治區(qū)軍工配套企業(yè),軍工高純鋁需求5000 噸,收入占比8%;高純鋁還用于藍寶石生產(chǎn),產(chǎn)能增加和需求增長將帶動高純鋁保持高增長。
亮點3:電子新材料主業(yè)復蘇。電子元器件行業(yè)收入和利潤增速均出現(xiàn)回升,行業(yè)底部探明。
股價催化劑:一帶一路政策持續(xù)發(fā)酵;物流板塊出現(xiàn)實質(zhì)性進展;下游行業(yè)復蘇超預期。
盈利預測、估值及評級:我們預計公司15-17 年EPS 為0.04 元、0.09 元、0.25 元,按照DCF 估值方法給出的絕對估值為14.35 元,鑒于公司主業(yè)底部探明和一帶一路政策下公司轉(zhuǎn)型預期,首次覆蓋給予 “買入”評級。
風險因素:電子鋁箔價格大幅波動;高純鋁銷售低于預期;物流產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型低于預期;股東減持。
責任編輯：李卓
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