錫最近再次成為了基本金屬中的明星，然而這一次，主要是由于它的暴跌。上周，錫價(jià)籠罩在重壓之下，周五猶如過山車般的行情更是讓眾人愕然。就在這個(gè)劇烈波動(dòng)的行情之下，上期所和LME演繹了一段經(jīng)典的國內(nèi)外套利大戲。

　　在技術(shù)基金大力做空的壓力之下，錫價(jià)在過去一個(gè)月頻頻跌破各點(diǎn)阻力位，跌幅超過20%。宏觀基金喪失了對(duì)錫的興趣，都紛紛平倉逃離，錫價(jià)陷入了快速下跌的通道。4月17日，外盤繼續(xù)瘋狂下跌，3月期貨一度跌至13600美元/噸的低點(diǎn)。而彼時(shí)，上海期貨交易所三月期貨的價(jià)格還在人民幣11.1萬元/噸之上，如果去除增值稅，相當(dāng)于14900美元/噸左右。兩個(gè)市場形成了巨大的利差，于是大量的投機(jī)者開始進(jìn)入，買入LME并做空上期所期錫。在上期所最后半小時(shí)的成交時(shí)間里，成交量急劇放大，最終當(dāng)日的成交量達(dá)到了11364手的天量（上期所錫合約1手=1噸）。曾經(jīng)有專家評(píng)論，如果上期所的日均成交量能夠達(dá)到5000手的規(guī)模，這個(gè)市場就比較有影響力。但是沒有想到，這個(gè)僅僅誕生了15個(gè)交易日的新品種，在市場條件的驅(qū)動(dòng)下，迅速進(jìn)入角色，并很快創(chuàng)下了如此高的成交量!
　　LME期錫在大量買入盤的推動(dòng)下，價(jià)格也在當(dāng)日迅速回調(diào)，收盤時(shí)價(jià)格上漲至14850美元/噸，當(dāng)日的價(jià)格波動(dòng)幅度超過12%，創(chuàng)下了多年的歷史紀(jì)錄。同時(shí)，成交量也大幅增加，超過1萬手（LME錫合約 1手=5噸）。通常情況下，LME的日均成交量為5000手左右。
　　本周一，這樣的套利行情還在繼續(xù)，但是價(jià)差幅度已經(jīng)大大縮小。
　　此輪的中國套利行情，是對(duì)外盤做空基金的漂亮狙擊。原本以為已經(jīng)被打壓得失去信心的亞洲生產(chǎn)商可能會(huì)集體跳進(jìn)期貨市場建倉，并進(jìn)行套期保值，但是中國與LME之間的巨大利差卻讓很多投資者，甚至是生產(chǎn)企業(yè)成為了多頭，并暫時(shí)阻止了錫價(jià)的下滑。
　　當(dāng)然，國內(nèi)市場累積的大量空頭頭寸，也使得價(jià)格存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。未來價(jià)格的變動(dòng)，很大程度上取決于中國市場如何變化。但是，歸根結(jié)底，只有真正的減產(chǎn)發(fā)生，才能使得這一波下跌行情止步。廣西華錫集團(tuán)已經(jīng)宣布從4月16日開始，對(duì)澳爐進(jìn)行停產(chǎn)檢修。國內(nèi)多家再生冶煉廠也表示，由于廢料供應(yīng)異常緊張，加上價(jià)格的下跌，再生錫的產(chǎn)量也在大幅縮減，部分企業(yè)表示，可能會(huì)在未來2-3個(gè)月內(nèi)停產(chǎn)。
　　另外，印尼的冶煉廠也在本周一表示，要削減產(chǎn)量，以應(yīng)對(duì)不斷下滑的錫價(jià)。印尼最大的錫生產(chǎn)企業(yè)天馬公司表示，要將產(chǎn)量縮減至2000噸以下，它原計(jì)劃每月生產(chǎn)2500噸精錫。另一家印尼最大的私人冶煉廠——PT Tinindo 公司也表示，將從下周開始停產(chǎn)。盡管市場對(duì)印尼有種種質(zhì)疑，但是低價(jià)無疑已經(jīng)傷害到了一些高成本的邊際采礦活動(dòng)，減產(chǎn)應(yīng)該是會(huì)發(fā)生的。
　　短期來看，價(jià)格可能會(huì)在15000美元附近震蕩，LME庫存的變化，緬甸精礦的出口量，以及現(xiàn)貨市場的供應(yīng)情況等可見數(shù)據(jù)都會(huì)對(duì)市場造成影響。但是5月份之后，緬甸主產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入雨季，出貨量可能會(huì)大大縮減，再加上低價(jià)的打壓，供應(yīng)可能會(huì)逐步趨緊，并對(duì)價(jià)格形成支撐。
　　2015年注定是錫市不平凡的一年！
　　對(duì)于國內(nèi)的冶煉和加工企業(yè)來說，這一波價(jià)格的劇烈下跌，無疑是慘痛的！無論進(jìn)行怎樣小心翼翼的生產(chǎn)和原料采購的安排，都趕不及價(jià)格下跌的速度，總是有虧損伴隨左右！而且，期貨對(duì)于國內(nèi)很多企業(yè)來說，還是一個(gè)非常陌生的工具。大多數(shù)企業(yè)對(duì)其在生產(chǎn)經(jīng)營中的保值操作和避險(xiǎn)應(yīng)用都不熟悉。上期所錫期貨上市之后，無疑會(huì)加大國內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的幅度，錫相關(guān)企業(yè)應(yīng)該考慮如何利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。
　　5月18-20日，上海，2015中國國際錫業(yè)論壇，來自上海期貨交易所的專家將總結(jié)錫期貨上市之后的市場表現(xiàn)，同時(shí)國內(nèi)知名的期貨公司——金瑞期貨將在會(huì)議同期舉辦期貨知識(shí)培訓(xùn)講座，并對(duì)參會(huì)代表免費(fèi)開放。大會(huì)還安排了上期所參觀交流活動(dòng)，為代表深入了解錫期貨的交易流程提供絕佳機(jī)會(huì)。我們期待您的參與，并希望能夠在波濤洶涌的市場大潮中，為您助力！