由上海證券報近期對15家期貨公司研發(fā)部門負責人進行的問卷調查結果顯示，機構普遍預期二季度宏觀經(jīng)濟將轉暖，對經(jīng)濟政策放松的期待更高。有九成以上機構認為宏觀政策會偏向更加積極，七成機構認為流動性維持寬松格局。同時，通縮壓力將有所減緩，半數(shù)機構預測二季度物價指數(shù)會平穩(wěn)回升。另外，美元在短期的波動或加劇，八成機構預期原油價格將止跌企穩(wěn)甚至出現(xiàn)反彈。
　　伴隨著經(jīng)濟的好轉和美元的走弱，二季度商品價格有望筑底。由于產(chǎn)能過剩狀況依然嚴峻，大宗商品熊市尚未結束，大部分機構仍然看淡二季度大宗商品整體景氣狀況。不過，一些有利于商品走勢的因素正在積聚，有兩成機構看好二季度商品景氣度，比前三季度明顯提升。
　　機構預測，二季度大宗商品走勢或較為分化，將遵循各自的基本面，整體以震蕩走勢為主。從板塊來看，較多機構看漲有色金屬和軟商品，黑色金屬為最看空。此外，貴金屬短期看多，長期看空。原油觸發(fā)的行情或將結束，能源化工類商品的走勢也遵循各自基本面而變化。

　　受訪金融機構名單：永安期貨、廣發(fā)期貨、南華期貨、申銀萬國期貨、新湖期貨、海通期貨、光大期貨、中信期貨、銀河期貨、格林大華期貨、倍特期貨、華鑫期貨、上海中期期貨、中投天琪期貨、東證期貨。(排名不分先后)

　　1、經(jīng)濟形勢預期向好。
　　市場對二季度宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的信心明顯較上一季度增強，自去年三季度以來首次對經(jīng)濟形勢持“中性偏樂觀”的看法。
　　從本次調查結果來看，多數(shù)機構上調了對經(jīng)濟形勢的預期，有五分之二的機構看好二季度我國經(jīng)濟形勢。調查結果顯示，各有40%的機構認為二季度我國經(jīng)濟形勢將“走好”或“走平”，比上一季度增加23%；有20%的機構認為經(jīng)濟形勢將“走弱”，較上一季度下降了47%。
　　2、政策加碼力度更大。
　　在宏觀政策方面，市場機構對二季度政策的預期更為強烈，絕大多數(shù)機構預期宏觀政策加碼的力度更大，較去年同期大幅增加。去年三季度以來，機構對于宏觀政策的期待逐步提升。調查結果顯示，有93%的機構認為二季度宏觀政策狀況將“更為積極”，較上一季度上升了11%；僅7%的機構認為“保持原狀”，沒有機構預期宏觀政策狀況會“更為偏緊”。
　　3、流動性依然偏寬松。
　　在利率下行背景下，機構仍然維持對流動性寬松的預期。調查結果顯示，有73%的機構認為二季度市場流動性“偏向寬裕”，有27%的機構認為“基本不變”。這一調查結果與一季度基本相同。
　　4、降息或降準預期強。
　　央行放松貨幣政策的腳步或不會放慢。調查結果顯示，占比六成的機構認為央行年內還有2次降息或降準，有33%的機構認為年內還有3次及以上降息或降準，有7%的機構認為只有1次降息或降準的可能。
　　有意思的是，本次調查15家機構全部認為新一輪的降息或降準措施會發(fā)生在二季度。4月19日，央行宣布降準，符合市場機構此前的一致預期。
　　對于當前貨幣政策的調控力度，有73%的機構認為，如果降息，二季度會有1次；有20%的機構認為會有2次。另外，有60%的機構認為若降準，二季度會有1次；有33%的機構認為會有2次。7%的機構認為二季度不會降息，只可能降準。同時，7%的機構認為不會降準，可能降息。
　　對于大宗商品而言，寬松貨幣政策之下，對流動性較為敏感的金屬類商品將是最大受益者。調查結果顯示，有34%的機構認為降息或降準將利多有色金屬品種；17%的機構認為將利多黑色金屬品種；14%的機構認為會利多能源化工類品種；11%的機構認為利多貴金屬；各有9%的機構認為利多煤炭類和軟商品品種；有3%的機構認為利多油料油脂和糧食。
　　5、通縮壓力或將有所減緩。
　　機構判斷二季度通縮壓力猶存，但明顯要好于一季度。其中，二季度物價指數(shù)有望回升，但工業(yè)品價格指數(shù)仍維持低位運行。從本次調查結果來看，超過一半以上機構認為物價指數(shù)“平穩(wěn)回升”，占比53%，比例較上一季度增加約三成。有27%的機構認為“平穩(wěn)回落”，較上一季度下降17%，有20%的機構認為“基本不變”。
　　調查還顯示，多數(shù)機構對工業(yè)品價格指數(shù)仍持負增長的預期。有40%的機構認為二季度國內PPI指數(shù)“平穩(wěn)回落”，不過，比例較上一季度下降了16%。有33%的機構認為“基本不變”，有27%的機構認為會“平穩(wěn)回升”，均較前一季度有所上升。

　　1、商品景氣度有所上升。
　　與股票市場的火爆形成鮮明對比，市場仍較為看淡整體大宗商品。調查結果顯示，多數(shù)機構對于大宗商品景氣狀況維持中性判斷，有60%的機構認為二季度商品的景氣狀況“一般”，有20%的機構表述二季度商品的景氣狀況“較差”，另有20%的機構認為景氣狀況“較好”。
　　不過，對比一季度的調查結果，機構對二季度商品的走勢已有所回暖，認為最壞的時候或許已經(jīng)過去。在一季度調查中，有一半機構表示大宗景氣狀況“較差”或“很差”，沒有1家機構持樂觀判斷。
　　值得關注的是，這是自去年三季度以來，機構對商品景氣首次持偏暖的判斷。去年二季度，為了緩解經(jīng)濟下行壓力，政府啟動了一系列的“微刺激”政策，受益于“微刺激”政策紅利的釋放，機構對于去年三季度大宗商品的反彈期待較高。
　　從宏觀預期和市場心理來看，兩次對商品走勢的預期有些相似。機構由此認為，去年三季度對商品走勢的看好是出于對政策的預期，但當前這一預期減弱，商品走勢將受制于基本面因素的影響。不過，如果目前政策逐步落地，也將給市場帶來更好的預期。
　　上述受訪機構表示，去年三季度的反彈預期，無論從產(chǎn)業(yè)鏈條反應還是市場心理來看，雖做空情緒緩和，但無實質的企穩(wěn)信號，主觀情緒更多，不符合市場客觀狀況。今年二季度，宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)鏈的變化，更加配合市場情緒的做多動能。
　　2、利空釋放使商品價格波動趨緩。
　　調查結果還顯示，有40%的機構認為二季度大宗商品整體價格走勢“基本不變”，較一季度上升23%；有33%的機構認為二季度商品價格將“溫和上漲”，比例較一季度下降11%，但較去年同期明顯上升；有20%的機構認為“小幅回落”；僅有7%的機構認為將“大幅回升”。
　　“總體上是和宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)有關，這是大勢”，一家受訪機構表示，對二季度商品價格偏暖的預期，與宏觀經(jīng)濟預期企穩(wěn)以及連續(xù)的宏觀利好有很大關系。這是緩和整個市場悲觀情緒的根本。同時，市場經(jīng)歷連續(xù)下跌，利空效應也得到了釋放。
　　“從交易行為學角度講，供需過剩炒作至今，已經(jīng)通過大幅下跌擠出利空效應。也就是從市場情緒和產(chǎn)業(yè)環(huán)境來看，沒有新的做空動能。在宏觀環(huán)境出現(xiàn)緩和背景下，市場將可能鼓勵投機資金做空了結，以及參與市場反彈的熱情”，上述機構表示。
　　3、美元由強勢轉向橫盤。
　　短期美元的不確定性將增加，其波動或將加劇。調查結果顯示，超過半數(shù)以上機構認為二季度美元指數(shù)將出現(xiàn)“橫盤”走勢(占比53%)，有33%的機構認為二季度美元指數(shù)“上漲”，另有13%的機構認為會“下跌”。
　　有機構預測，伴隨美元震蕩，美元對商品價格的影響將進一步削弱，基本面要素將主導影響商品價格波動。市場對美元指數(shù)走勢分歧，集中于對美聯(lián)儲加息問題的爭執(zhí)不下上。因此，美元走勢或將震蕩，中短期內或見頂。
　　4、人民幣基本維持穩(wěn)定。
　　機構預期二季度人民幣匯率波動將趨緩，整體匯率水平將保持穩(wěn)定。調查結果顯示，六成機構認為二季度人民幣匯率“基本保持穩(wěn)定”，較一季度的調查提高了16%；四成機構認為人民幣繼續(xù)貶值，比一季度的調查有所下降。
　　5、歐版QE影響不大。
　　盡管歐洲央行正式啟動了量化寬松措施，但在多數(shù)機構看來，其對大宗商品走勢影響仍然有限。調查結果顯示，八成機構認為歐元版QE對大宗商品市場難以再掀波瀾，商品價格波動將遵循各自的基本面。有13%的機構認為會產(chǎn)生利好影響，提振金銀等部分商品價格。僅7%的機構認為會產(chǎn)生利空影響，拖累大宗商品價格。
　　6、產(chǎn)能過剩依然嚴峻。
　　機構對于國內產(chǎn)能過剩的狀況顯然更為悲觀。調查結果顯示，由于產(chǎn)能過剩依然嚴峻，八成機構認為“一帶一路”釋放的政策紅利，對改善鋼材類商品需求及緩解產(chǎn)能的作用并不突出，兩成機構認為不會出現(xiàn)明顯的改觀，也沒有機構認為這一政策紅利會明顯提振鋼材類商品需求。這一調查結果與前兩個季度基本相似。

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