1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)。4月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。
　　2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息依舊保持耐心。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。
　　3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，寬松政策對銅價的支撐減弱。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。
　　4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)跌破60日均線。黃金和白銀整理。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速大幅下降。中國上證指數(shù)大幅回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)活躍。
　　5、現(xiàn)貨價格：5月5日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報平水-升水90元/噸，平水銅成交價格45750元/噸-45920元/噸，升水銅成交價格45800元/噸-45980元/噸。滬期銅高位回落,走勢略承壓,持貨商紛紛逢高急于換現(xiàn)，積極主動調(diào)降現(xiàn)銅升水出貨，現(xiàn)銅供應(yīng)壓力明顯增強(qiáng)，品牌多樣，近午間平水銅已出現(xiàn)平水報價，濕法銅品牌普遍貼水出貨，少量中間商買現(xiàn)拋期，下游依然維持畏高心態(tài)，少有入市，成交未見改善。
　　6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國4月ADP就業(yè)。
　　7、重要行業(yè)新聞：智利國有銅公司(Codelco)上周宣布今年將在建造項目、生產(chǎn)率改善、創(chuàng)新以及可持續(xù)性等領(lǐng)域投資近40億美元。
　　小結(jié)
　　美國3月貿(mào)易赤字飆升43.1%，至515億美元，創(chuàng)下自2008年10月以來新高，增幅創(chuàng)下1996年以來新高，原因是西海岸主要港口在勞動糾紛和解后恢復(fù)運(yùn)營，推動進(jìn)口大幅增長。美國3月貿(mào)易赤字飆升可能意味著第一季度GDP數(shù)據(jù)可能大幅下修并轉(zhuǎn)為負(fù)值。ISM數(shù)據(jù)顯示，4月份的服務(wù)業(yè)指數(shù)從3月份的56.5%攀升至57.8%。美國出口回落，而進(jìn)口強(qiáng)勁，這可能與美元持續(xù)升值有關(guān)，美聯(lián)儲將有動力壓低美元匯率。服務(wù)業(yè)好轉(zhuǎn)，說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要得益于第三產(chǎn)業(yè)。銅價震蕩反彈，但是節(jié)奏不會太快。策略上，前期建議的多單逢高減倉，日內(nèi)回調(diào)后補(bǔ)回，滾動操作。