航運(yùn)業(yè)蕭條并未阻擋大宗商品價格的回暖。2015年迄今波羅的海指數(shù)平均水平為607點(diǎn)，創(chuàng)1985年有記錄以來最差同期表現(xiàn)。而CRB指數(shù)年初以來經(jīng)過兩次探底，目前價格較3月18日的低點(diǎn)已反彈逾12%。如何理解在大宗商品普遍回暖的當(dāng)下，其先行指標(biāo)BDI卻依然寒氣肆虐？有分析人士認(rèn)為，一切的一切，是市場人士將大宗商品的回暖僅定位于“超跌反彈”。

　　創(chuàng)十年最長連漲記錄
　　國際銅價挺進(jìn)牛市
　　“國際銅價咸魚翻身，挺進(jìn)牛市了。”從4月23日到5月5日，倫敦金屬交易所(LME)銅價連續(xù)八個交易日收漲，創(chuàng)近十年最長連漲記錄。三個月期銅價格從5868美元最高漲至6481美元/噸，漲幅逾10%，而較1月的低點(diǎn)已上漲20%，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對牛市的定義。
　　倫敦銅價曾在1月份跌至5395美元/噸的五年最低水平。在中國需求疲軟的憂慮下，去年累計下挫14%，為2011年以來的最大年度跌幅。
　　渣打銀行分析師Nicholas Snowdon在最新研報中表示，現(xiàn)貨銅精礦加工精煉費(fèi)從去年10月的每磅11美分跌至目前的近9美分。該指標(biāo)下降表明銅精礦市場供應(yīng)偏緊。渣打銀行預(yù)計2015年全球銅精礦供應(yīng)缺口可能為75萬噸，而一月份供應(yīng)還過剩6.3萬噸。
　　盡管匯豐中國4月份制造業(yè)PMI終值為48.9，創(chuàng)一年新低，但對于銅等大宗商品來說是個利好，因為這令中國將推出更多刺激政策的預(yù)期升溫，中國需求有可能增長。中國是全球最大的銅買家，銅消費(fèi)量占全球總消費(fèi)的46%左右。
　　漲勢顯著的還有國際油價。布倫特原油期貨指數(shù)在1月13日曾跌至49.46元/桶，而5月18日已經(jīng)回升到68.31美元/桶，漲幅超過38%。
　　大宗商品回暖的另外一個因素來自于美元走軟。通常，美元指數(shù)下跌會促使以美元計價的大宗商品期貨價格上漲，因為持有其他貨幣的投資者買入這些商品的成本將會變低。美元指數(shù)在3月16日一度突破100點(diǎn)大關(guān)，達(dá)到100.42點(diǎn)，創(chuàng)過去12年來最高位，而5月18日已經(jīng)回落至97.70點(diǎn)附近。

　　盈利與日俱減
　　航運(yùn)業(yè)依舊“過冬”
　　與大宗商品市場回暖形成鮮明對照的是，航運(yùn)業(yè)仍在苦苦掙扎——行業(yè)盈利“與日俱減”，曾預(yù)計運(yùn)費(fèi)將反彈的市場人士近日紛紛收回了他們的樂觀看法。彭博新聞社的調(diào)查顯示，好望角級船只綜合日均運(yùn)費(fèi)今年或?qū)⑾碌?0%，而今年預(yù)計將會有超過100艘的貨船因行業(yè)不景氣而被廢棄。
　　2015年迄今波羅的海指數(shù)平均水平為607點(diǎn)，創(chuàng)1985年有記錄以來最差同期表現(xiàn)。而波羅的海交易所的數(shù)據(jù)顯示，作為波羅的海干貨最主要的運(yùn)輸工具，好望角(Capesizes)型船只現(xiàn)貨日均運(yùn)費(fèi)為4228美元，創(chuàng)2000年末以來最低水平。
　　彭博調(diào)查的分析師預(yù)期，好望角型船只綜合日均運(yùn)費(fèi)(包括價格波動較小的長期包租運(yùn)費(fèi))今年將下跌20%至11000美元，而2月當(dāng)時調(diào)查的預(yù)期則為18750美元/日。
　　航運(yùn)業(yè)困惑的背后，是全球第二大經(jīng)濟(jì)體和主要大宗商品進(jìn)口國—中國的貿(mào)易變化。
　　變化之一是中國能源格局罕有之裂變——用煤量加速下滑。2015年至今為止，中國月均煤炭進(jìn)口量為1725萬噸，同比重挫38%。綠色和平組織最新的一份報告推算，去年中國用煤量出現(xiàn)本世紀(jì)內(nèi)第一次下滑，而今年前四個月中國消耗的煤炭同比減少了8%。
　　變化之二是鐵礦石跌勢根本停不下來！2011年國際鐵礦石價格曾升至歷史最高點(diǎn)191.7美元，隨后瘋狂跳水。大連商品交易所鐵礦石期貨指數(shù)年初以來最多下跌了30%。盡管隨后有所反彈，但年初至今仍下跌20%左右。國際鐵礦石價格距離2011年的峰值仍有67%的上行空間。