神火股份:鋁價彈性極強(qiáng),賣礦收益帶來資金支持
2015年05月20日 9:49 2946次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 電解鋁
結(jié)論:神火股份新疆80萬噸電解鋁產(chǎn)能預(yù)計2015年滿產(chǎn),公司盈利將會大幅改善,也使得公司整體對鋁價彈性極高。此外,和潞安集團(tuán)賣礦糾紛年內(nèi)有望解決,公司除能獲得高額收益外,也給轉(zhuǎn)型及開展新業(yè)務(wù)留下足夠資金支持。上調(diào)公司評級至謹(jǐn)慎增持,預(yù)計2015-2016年EPS0.79(+343%)(包含30億元賣礦收益)、0.28(+156%)元,對應(yīng)PE9.6、27倍,給于公司2.6倍略高于行業(yè)PB估值,目標(biāo)價9.5元。
鋁價彈性極大,新疆電解鋁成為新盈利貢獻(xiàn)點。公司新疆電解鋁產(chǎn)能80萬噸,2014年生產(chǎn)40萬噸,實現(xiàn)利潤1.3億元。2015年有望滿產(chǎn),噸鋁生產(chǎn)成本可降低至10600萬元(不含稅),根據(jù)我們測算可以給公司帶來利潤6-7億,依靠新疆電解鋁項目公司盈利有望明顯改善。
賣礦糾紛下半年有望解決,或有50億現(xiàn)金給公司帶來轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)。公司2012年將山西高家莊礦賣給潞安集團(tuán),作價46.99億,但潞安集團(tuán)在支付部分17.39億價款后沒有再繼續(xù)履約。公司已經(jīng)向北京第三中級人民法院申請要求潞安集團(tuán)支付剩余價款26.1億及滯納金23.95億元。根據(jù)公司公告,進(jìn)展較為順利,公司有望年內(nèi)獲得支付,并計入營業(yè)外收入,大幅度提升公司2015年業(yè)績。同時50億現(xiàn)金也有望給公司轉(zhuǎn)型帶來資金支持。
風(fēng)險因素:鋁價反彈不達(dá)預(yù)期。
責(zé)任編輯：四筆
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