公司發(fā)布《關(guān)于本次非公開發(fā)行股票預(yù)案修訂情況的公告》,同時《關(guān)于投資設(shè)立子公司推進公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的公告》,定增方案從原來20億元增加至47億元,募投項目由550MW 擴展至640MW。此外公司將成立運維、評級、保險、融資公司深挖電站后市場,在此基礎(chǔ)上有望形成光伏專業(yè)金融平臺公司。
　　募集資金擴大光伏資產(chǎn),奠定光伏專業(yè)金融公司的基礎(chǔ):目前公司在手項目是510.43MW 光伏電站,其中主要以地面電站為主,募集資金用于640MW 的電站項目,今年不會低于700MW 的項目,16年將成為1.2GW的光伏電站運營商。當有了一定量的光伏資產(chǎn),才能快速有效的進行光伏后電站市場的金融創(chuàng)新,從而形成服務(wù)自己的金融公司。
　　公司不止定位于解決自己的公司融資問題,而且希望成為專業(yè)光伏金融平臺:
　　EPC+運維,金融平臺風(fēng)控基礎(chǔ):單純的金融企業(yè)不僅缺乏對光伏電站風(fēng)險的理解也缺乏對光伏電站運營風(fēng)險的控制能力,這樣將高估風(fēng)險抬高資金成本。光伏建設(shè)與運維的差別直接決定的資產(chǎn)的質(zhì)量,愛康科技[10.00% 資金 研報]負責(zé)運營維護,愛康工程負責(zé)高質(zhì)量的EPC,從全生命周期來控制資產(chǎn)質(zhì)量與風(fēng)險。這樣對風(fēng)險的定價將更加準確,短期可以為金融企業(yè)服務(wù),長期可以形成專門服務(wù)光伏的銀行。
　　電站評級與保險,金融平臺重要組成:公司利用其對風(fēng)險定價的能力,將保險與評級結(jié)合,有望樹立權(quán)威性,構(gòu)建平臺式的生態(tài)圈。
　　P2P 與ABS,光伏金融平臺的核心:公司在金融工具ABS 和P2P 應(yīng)用上有豐富經(jīng)驗。綠電寶(P2P)資金將應(yīng)用于建設(shè)期,ABS 將應(yīng)用于運營期。建設(shè)期融資可以承受高利率,但資金到位時間需要及時,P2P 克服了銀行放款速度慢的問題。運營期需要匹配低風(fēng)險資金,而通過ABS,公司可以實現(xiàn)光伏電站對符合該特性的接保險資金。
　　可進可退的戰(zhàn)略布局:成立運維、保險和融資公司,能夠幫助自身電站發(fā)展,形成賺取息差的金融企業(yè),每瓦收益提高0.13元。同時可以融資服務(wù)為核心,形成金融平臺,從客戶處獲得每瓦0.08元。
　　投資建議:我們預(yù)計15/16/17年攤薄后EPS 為0.40/1.06/1.31元,15年P(guān)E 給予120X,目標價48元,給予買入評級。風(fēng)險提示:項目開發(fā)不達預(yù)期,融資成本高