目前銅市基本面信號(hào)指向不明，這主要?dú)w因于圍繞中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)狀的不確定性。中國(guó)市場(chǎng)是銅消費(fèi)最重要的單一驅(qū)動(dòng)因素。中國(guó)的銅需求似乎要弱于此前較長(zhǎng)一段時(shí)間的水平，但到底有多疲弱卻成為市場(chǎng)熱議話題，而第二季制造業(yè)活動(dòng)正常的季節(jié)性上升，又進(jìn)一步給前景分析蒙上一層迷霧。
　　花旗分析師在周五(5月22日)發(fā)布的報(bào)告中指出，盡管此前中國(guó)央行降息又降準(zhǔn)，上月中國(guó)信貸依然偏緊，這是中國(guó)金屬需求最大的挑戰(zhàn)，今年年初以來(lái)對(duì)銅的看空情緒有所緩和，但大體未變。
　　和花旗不同，上月巴克萊的分析師在報(bào)告中預(yù)計(jì)，今年銅價(jià)將反彈，需要第二季度的表現(xiàn)，這個(gè)季度銅價(jià)的反彈力度最大，將為今年此后兩個(gè)季度定下基調(diào)。
　　目前銅市基本面信號(hào)指向不明，這主要?dú)w因于圍繞中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)狀的不確定性。中國(guó)市場(chǎng)是銅消費(fèi)最重要的單一驅(qū)動(dòng)因素。
　　中國(guó)的銅需求似乎要弱于此前較長(zhǎng)一段時(shí)間的水平，但到底有多疲弱卻成為市場(chǎng)熱議話題，而第二季制造業(yè)活動(dòng)正常的季節(jié)性上升，又進(jìn)一步給前景分析蒙上一層迷霧。
　　頂尖投行對(duì)銅的觀點(diǎn)分歧也表現(xiàn)在期貨市場(chǎng)上，以中國(guó)為首的空頭和倫敦主流看漲多頭派今年以來(lái)已經(jīng)爆發(fā)大戰(zhàn)。
　　過去一年，國(guó)際銅價(jià)至少出現(xiàn)了三次大規(guī)模拋售潮，市場(chǎng)普遍相信其背后推手正是來(lái)自中國(guó)的基金。
　　中國(guó)資金曾積極參與空頭1月的突襲，目前似乎在重建空倉(cāng)。與此同時(shí)，多頭控制著倫敦市場(chǎng)的近月合約價(jià)差，亦沒有絲毫懈怠的跡象。銅市多空信號(hào)不斷積聚，為雙方提供了充足彈藥，要想結(jié)束這場(chǎng)苦戰(zhàn)還早得很。
　　今年以來(lái)，銅市一直上演著一場(chǎng)多空拉鋸戰(zhàn)。1月時(shí)，空頭壓迫倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅跌至五年低位每噸5339.50美元，贏得了首輪戰(zhàn)斗。
　　但與此同時(shí)，倫敦市場(chǎng)仍受惠于近月合約多倉(cāng)占主導(dǎo)地位的情況。LME有關(guān)周三收盤倉(cāng)位狀況的最新市場(chǎng)報(bào)告顯示，一個(gè)實(shí)體持倉(cāng)量占LME未注銷倉(cāng)單的50-80%。
　　這種多倉(cāng)占主導(dǎo)的情況數(shù)月來(lái)一直是倫敦銅市的一個(gè)特征，幾乎變成倫敦價(jià)差結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期因素之一。所以格局很明顯，倫敦主流看漲多頭派和上海大規(guī)模看跌空頭派，市場(chǎng)其他力量則在兩者之間徘徊。
　　LME持倉(cāng)報(bào)告(COT)顯示，自1月份以來(lái)資產(chǎn)管理公司在初步重建凈多頭。此項(xiàng)報(bào)告被公認(rèn)為可用于大致了解投機(jī)資金的流動(dòng)情況。
　　更確切地說(shuō)，鑒于占主導(dǎo)地位多頭的存在，過去兩周中倉(cāng)單注銷的速度已加快。LME系統(tǒng)中等待實(shí)物出貨的規(guī)模目前為126,625噸，占到總庫(kù)存的37.5%。
　　另一方面，可交易庫(kù)存為211,375噸，回歸到1月初的水平。與此同時(shí)，上海期交所銅庫(kù)存迅速減少，目前為173,157噸，仍高于1月初水平，但農(nóng)歷新年前后建立的庫(kù)存多已消耗殆盡。
　　很明顯，如果兩種趨勢(shì)都繼續(xù)下去，多頭將較空頭有優(yōu)勢(shì)。