全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，中國(guó)需求持續(xù)低迷，2014年數(shù)商品大幅下跌。黃金、原油、銅等大宗“領(lǐng)頭羊”全線(xiàn)下行，部分農(nóng)產(chǎn)如玉米、大豆等也創(chuàng)下了近年來(lái)新低，而處境艱難的黑色金屬更是不斷刷新新低，多種原材料價(jià)格跌至五年甚至十年低點(diǎn)。
　　大宗商品風(fēng)向標(biāo)——銅博士在2014年8月至2015年1月連跌6個(gè)月，僅1月份，上海期貨交易所銅期貨價(jià)格單月下跌就接近15%。2015年1月，德意志銀行商品研究部門(mén)負(fù)責(zé)人Michael Lewis表示，銅的空頭倉(cāng)位已升至數(shù)年來(lái)高位。銅依然是商品類(lèi)別中其最傾向于做空的品種。
　　宏觀(guān)邏輯上，國(guó)際油價(jià)暴跌、美元強(qiáng)勢(shì)回歸、中國(guó)需求減弱都成了做空銅價(jià)的理由，同時(shí)成為大宗商品下跌的溢出性影響因素。
　　此情此景下，國(guó)際投行下調(diào)紛紛下調(diào)2015年大宗商品價(jià)格預(yù)估。研究員們也達(dá)成了壓倒性一致的看空共識(shí)。
　　2015年1月世行報(bào)告稱(chēng)，貴金屬價(jià)格繼2014年下跌12%之后，預(yù)期在2015年還將下跌3%；金屬價(jià)格預(yù)計(jì)2015年跌幅將超過(guò)5%，而化肥和貴金屬價(jià)格跌幅較小，而天然氣價(jià)格下跌預(yù)期將導(dǎo)致化肥價(jià)格下降2%；食品類(lèi)大宗商品價(jià)格自2011年以來(lái)下跌20%，考慮到2014年-2015年當(dāng)季糧食、食油和肉類(lèi)及飲料(以咖啡為首)作物豐收前景良好，預(yù)計(jì)2015年食品類(lèi)大宗商品價(jià)格將進(jìn)一步下跌4%。
　　世界銀行認(rèn)為，到2016年，一些大宗商品的價(jià)格預(yù)期將有可能出現(xiàn)復(fù)蘇。2015年，大宗商品將持續(xù)面臨庫(kù)存增加、需求疲軟和美元升值等因素的壓力，因此價(jià)格將持續(xù)走低。
　　國(guó)際銅研究小組（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2004年-2011年世界銅礦產(chǎn)量年均增速僅為1.9%，但2012年-2013年銅礦產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，與2011年相比增量超過(guò)200萬(wàn)噸。2014年銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)有望超過(guò)80萬(wàn)噸，2015年增長(zhǎng)有望接近140萬(wàn)噸。
　　綜合2015年1月多位投資人士發(fā)表的意見(jiàn)，2015年全年將位于大宗商品熊市周期之中，年內(nèi)難以出現(xiàn)較大級(jí)別的反彈行情，而期間過(guò)剩行業(yè)供需端將逐步完成內(nèi)部調(diào)整，到2016年部分大宗商品將走出過(guò)剩周期從而對(duì)價(jià)格形成較明顯提振。

　　曙光出現(xiàn)
　　就在大宗商品交易員們正在適應(yīng)盤(pán)面的連續(xù)陰霾之時(shí)，大宗商品卻出現(xiàn)了罕見(jiàn)的階段性反彈趨勢(shì)。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，1月30日以來(lái)滬銅期價(jià)反彈16.06%至44720元/噸。而今年以來(lái)，白糖、甲醇以及塑料等品種漲幅分別在17%、14%和12%左右。煤炭、螺紋鋼、鐵礦石期價(jià)則分別下跌12%、11%、17%左右。
　　市場(chǎng)分析人士指出，這背后一是國(guó)際油價(jià)反彈的支撐，二是美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的推遲，三是中國(guó)“一帶一路”投資計(jì)劃背后的需求提振預(yù)期。“今后，以‘一帶一路’戰(zhàn)略作為突破口，能否實(shí)現(xiàn)過(guò)剩產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的重要驅(qū)動(dòng)因素。”
　　1月的跌勢(shì)讓部分基金人士悲觀(guān)情緒一度達(dá)到了頂點(diǎn)，4月份，觀(guān)點(diǎn)開(kāi)始分歧。據(jù)公開(kāi)信息，4月初，中國(guó)投資基金對(duì)基本金屬未來(lái)走向的觀(guān)點(diǎn)出現(xiàn)分歧。1月時(shí)他們的悲觀(guān)論調(diào)令銅價(jià)跌至數(shù)年低位，而其持有的空頭倉(cāng)位有的被軋平，有的則繼續(xù)增持。
　　在部分基金人士逢高加空的同時(shí)，另一部分人則平掉所有空頭倉(cāng)位。不過(guò)，對(duì)于建立多頭倉(cāng)位，多位大型基金人士仍表示猶疑。“畢竟，現(xiàn)在還沒(méi)有出現(xiàn)任何樂(lè)觀(guān)跡象。”
　　4月下旬，安泰科(Antaike)公開(kāi)稱(chēng)，今年迄今為止，中國(guó)銅需求弱于預(yù)期，但下半年將出現(xiàn)改善，因政府的刺激舉措將提振工廠(chǎng)訂單。
　　企業(yè)人士表示，今年以來(lái)，商業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域流動(dòng)性改善措施出臺(tái)，下半年消費(fèi)需求有望改善，尤其是工業(yè)領(lǐng)域，下半年受政策落實(shí)的影響會(huì)更加明顯，特別要關(guān)注“一帶一路”投資計(jì)劃帶來(lái)的機(jī)會(huì)。“盡管近期還沒(méi)有任何明顯的樂(lè)觀(guān)跡象出現(xiàn)。”
　　業(yè)內(nèi)由此出現(xiàn)了年內(nèi)大宗商品熊市周期將結(jié)束的論調(diào)，政策落地因素尤其是“一帶一路”戰(zhàn)略投資計(jì)劃是重要支撐因素。
　　3月28日，三部委聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》。在大宗商品明確反映此政策預(yù)期之前，因利好預(yù)期，A股市場(chǎng)出現(xiàn)一波“一帶一路”概念股漲停潮。
　　同花順數(shù)據(jù)顯示，2015年3月27日以來(lái)，截至上周五，“一帶一路”板塊累計(jì)上漲30.3%。其中，中國(guó)鐵建累計(jì)上漲28.4%，中國(guó)交建累計(jì)漲幅24.9%。
　　從大宗商品來(lái)看，與基建相關(guān)度最高的是黑色金屬、有色金屬板塊。
　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇告訴中國(guó)證券報(bào)記者，從“一帶一路”規(guī)劃的內(nèi)容來(lái)看，其有利于中國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能輸出、資本輸出、轉(zhuǎn)嫁過(guò)剩和提高中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，以便助推中國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)能升級(jí)。“一帶一路”的實(shí)施要點(diǎn)在于五通，也就是政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通。其中基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通是優(yōu)先領(lǐng)域，沿線(xiàn)國(guó)家的港口、公路、鐵路等配套設(shè)施亟待改進(jìn)，當(dāng)然基礎(chǔ)設(shè)施不只包括修橋建路，還有油氣管道、輸電網(wǎng)、跨境光纜建設(shè)等。
　　具體板塊而言，程小勇表示，我國(guó)在快速發(fā)展過(guò)程中積累了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的豐富經(jīng)驗(yàn)，在鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、電力等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的設(shè)計(jì)和施工能力。因此，建材、鋼鐵、機(jī)械、電力、通信、農(nóng)業(yè)、油氣設(shè)備、高端設(shè)備等行業(yè)會(huì)受益。從期貨板塊來(lái)看，黑色、建材、有色等需求可能在基建驅(qū)動(dòng)下有所表現(xiàn)。而從原材料保障來(lái)看，銅、鐵礦石和中亞地區(qū)的石油等會(huì)使得中國(guó)受益。綜合來(lái)看，工業(yè)品受益于制造業(yè)產(chǎn)能輸出和原材料輸入，化工品可能在石油保障提高的情況下原材料成本上升因素會(huì)減弱，從而越發(fā)刺激產(chǎn)能的擴(kuò)張。
　　“總體看，產(chǎn)能輸出、需求回暖和原材料保障提升是‘一帶一路’對(duì)中國(guó)大宗商品市場(chǎng)的三條主線(xiàn)。”程小勇說(shuō)。