臨近傳統(tǒng)有色下游消費(fèi)旺季臨近的收官，國(guó)內(nèi)現(xiàn)銅報(bào)價(jià)開始轉(zhuǎn)貼水，這加劇著近期銅價(jià)下行的壓力。結(jié)合線纜企業(yè)的訂單預(yù)計(jì)與電網(wǎng)投資速度的現(xiàn)狀，SMM預(yù)計(jì)旺季過后，線纜業(yè)的實(shí)體銅消費(fèi)需求將因成品庫(kù)存壓力而減少。
　　SMM調(diào)研了解到，銅最大的下游領(lǐng)域中，電纜業(yè)企業(yè)雖多數(shù)看平二季度末時(shí)的訂單，但始終坦承旺季不旺對(duì)于訂單整體健康度的拖累。
　　而從線纜業(yè)的終端——電網(wǎng)投資來看，能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示前4月同比增速為負(fù)8.65%，盡管較一季度時(shí)的跌幅收窄了1.35個(gè)百分點(diǎn)，但電網(wǎng)投資的失速，仍令后續(xù)的消費(fèi)需求頗為擔(dān)心。單從投資額度看，前4個(gè)月完成了866億元，僅占全年投資計(jì)劃4202億元的20.6%，未來8個(gè)月要完成近80%的計(jì)劃量，難度可想而知。而在2014年，電網(wǎng)實(shí)際投資也只是完成了88.7%。
　　反觀國(guó)內(nèi)SHFE的銅庫(kù)存變化情況，年初以來經(jīng)歷了一個(gè)開口向下的拋物線，特別是進(jìn)入4月份后，在傳統(tǒng)旺季中的周度精銅庫(kù)存量不斷下降，由4月3日當(dāng)周的峰值24.67萬噸降至了5月22日的16.26萬噸。
　　那么，在訂單尚可、終端消費(fèi)不振的情況下，產(chǎn)成品線纜去了哪兒？SMM認(rèn)為，成品庫(kù)存壓力或許并不完全由生產(chǎn)商承擔(dān)。
　　據(jù)SMM對(duì)線纜業(yè)的調(diào)研，自年初以來，成品庫(kù)存有流入經(jīng)銷商渠道囤積的跡象。當(dāng)前，多數(shù)經(jīng)銷商單銷售線纜產(chǎn)品的利潤(rùn)偏低，利潤(rùn)多來自于線纜企業(yè)的年底返利和銅價(jià)浮動(dòng)。有經(jīng)銷商透露，今年銅價(jià)大跌后，就有意囤積線纜成品，但目前這部分渠道庫(kù)存較難被終端所消化。
　　顯然，近期的樓市熱銷，還遠(yuǎn)未轉(zhuǎn)化成地產(chǎn)投資熱情的復(fù)燃，在疊加電網(wǎng)投資乏力后，于是更易形成“偃塞湖”——此前低價(jià)囤積的渠道庫(kù)存。而這或許將成為未來銅價(jià)下行壓力中的一個(gè)隱性事件。