亞洲大宗商品領(lǐng)域，似乎有一場“謹(jǐn)慎樂觀情緒”的爆發(fā)。
　　過去兩周，在亞洲地區(qū)的四大商品會(huì)議上，這個(gè)詞語在演講和談話中被談及了多少次，真是讓人記不清了。
　　不過，解釋什么是謹(jǐn)慎樂觀的情緒卻是一件更具挑戰(zhàn)的事情，雖說市場的一般看法是大宗商品價(jià)格最壞時(shí)期已過去，從投資角度看這個(gè)行業(yè)再度值得關(guān)注。
　　當(dāng)然，你可以認(rèn)為這四次會(huì)議上(新加坡鐵礦石論壇、亞洲礦業(yè)大會(huì)、吉隆坡亞洲石油天然氣會(huì)議和香港的LME亞洲年會(huì))參會(huì)者這么說只是為了吸引買家入場，最多是他們的期望而已。
　　但關(guān)鍵是，對(duì)未來價(jià)格上漲的良好預(yù)期如何才能轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆?dòng)。
　　從定價(jià)角度來看，目前廣泛的共識(shí)是，市場強(qiáng)勁上漲的可能性非常低，而廠商、貿(mào)易商、買家和投資者的預(yù)測卻是價(jià)格緩慢走升，因?yàn)樵鲩L的需求要消化掉礦業(yè)過度投資產(chǎn)生的供應(yīng)。
　　在本周新加坡的亞洲礦業(yè)大會(huì)上，這股審慎樂觀氣氛最明顯的是在投資圈。
　　隨著鐵礦石、煤炭及石油等許多大宗商品都已經(jīng)由2011年高位大幅下跌，規(guī)模較小的開發(fā)及生產(chǎn)業(yè)者變得幾乎無法找到資金。
　　澳洲S&P/ASX 300金屬與礦業(yè)指數(shù).AXMM的成份股以小型開發(fā)商居多，希望藉由掛牌上市而募集資金。這個(gè)指數(shù)自從2011年4月觸及高位后，已經(jīng)大跌49%。
　　在加拿大的小型開發(fā)商，也有性質(zhì)類似的S&P/TSX創(chuàng)業(yè)綜合指數(shù)，這個(gè)指數(shù)從2011年3月以來重挫71%。
　　正如美國投資基金Sprott董事長Rick Rule所點(diǎn)出的，這代表這些指數(shù)目前已經(jīng)比四年前明顯更具投資價(jià)值。
　　**茍延殘喘的企業(yè)
　　關(guān)鍵在于找出適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)加以投資，因?yàn)楝F(xiàn)在仍然有大量茍延殘喘的上市企業(yè)，這些公司毫無任何有價(jià)值的資產(chǎn)，也沒有發(fā)展任何資源項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。
　　其他與會(huì)投資者認(rèn)為，資源行業(yè)還會(huì)進(jìn)一步下滑，主要是借此迫使一些僵尸企業(yè)破產(chǎn)，并促使一些有問題的運(yùn)營商離開該行業(yè)。
　　開發(fā)礦產(chǎn)項(xiàng)目總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，充斥著各式各樣的不確定性，美其名曰生動(dòng)有趣的特性。
　　但有一點(diǎn)愈發(fā)清楚，那就是任何認(rèn)真考慮投資于資源項(xiàng)目的人，都會(huì)比幾年前要謹(jǐn)慎得多。
　　大宗商品領(lǐng)域的私募股權(quán)基金很高興地表示，投資者的興趣轉(zhuǎn)濃，并且有資金流入，特別是還有一些高凈值客戶希望將部分現(xiàn)金資產(chǎn)從股市分散出去，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為股票估值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了許多國家實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況。
　　不過所有的基金經(jīng)理都強(qiáng)調(diào)，資源項(xiàng)目的管理質(zhì)量，是投資者作出投資決策的主要因素之一，而且其重要性可能更甚于資源本身的質(zhì)量，與來自項(xiàng)目所在地司法當(dāng)局的挑戰(zhàn)，甚至也高過所開采商品的長期價(jià)格前景。
　　私募股權(quán)基金對(duì)上市公司的熱情也較低，再加上大型銀行基本退出大宗商品項(xiàng)目融資，新開發(fā)項(xiàng)目可能獲得融資的途徑將發(fā)生變化。
　　首次公開發(fā)行(IPO)將減少，長期投資承諾將增加，特殊架構(gòu)的投資方式可能也將更受歡迎，例如借殼上市和收取權(quán)利金等等。
　　投資者提供大宗商品開發(fā)融資時(shí)也更加挑剔，看起來黃金和銅最受歡迎，其次是鋅和鎳等有更多供應(yīng)限制的金屬，再次為鎢等稀有金屬。
　　鐵礦石和煤炭則死氣沉沉，兩者都不受待見，唯一的例外是不瞄準(zhǔn)出口市場、而是供應(yīng)特定和現(xiàn)有內(nèi)需的煤炭項(xiàng)目。
　　總的來說，“謹(jǐn)慎樂觀”的意思是大宗商品投資興趣重燃，但要認(rèn)識(shí)到投資回報(bào)可能需要更長時(shí)間投資才能實(shí)現(xiàn)。