明泰鋁業(yè)是國內最大的鋁板帶箔民營企業(yè)。公司擁有40萬噸鋁板帶箔加工能力，居國內鋁加工行業(yè)民營企業(yè)之首。目前公司的營收和毛利主要來源于鋁板帶，鋁板帶中的合金板及印刷板是公司的主要產(chǎn)品。
　　傳統(tǒng)鋁板帶箔業(yè)務：強化成本控制。公司傳統(tǒng)鋁板帶業(yè)務以國內首條“1+4”熱軋生產(chǎn)線為依托。熱軋產(chǎn)能經(jīng)改造后提升至40萬噸，單位熱軋產(chǎn)量折舊成本很低。近年，公司收購了鞏電熱力，建造了煤制氣設備，降低了電和氣的成本。隨著電氣自給率進一步提升，公司生產(chǎn)成本仍有下降空間。
　　“高精度交通用鋁板帶項目”推動產(chǎn)品升級。其為調整后的IPO募投項目，產(chǎn)能20萬噸，產(chǎn)品為中厚板、熱軋卷材、冷軋板帶材等，定位高端，彌補了老產(chǎn)線的不足，寬度可達3000mm,可生產(chǎn)2、6、7系等硬鋁合金。
　　預計項目將在今年下半年投產(chǎn)，利用當前公司的銷售網(wǎng)絡，銷售壓力小。
　　交通用鋁合金板帶需求將快速增長。其中，航空工業(yè)、船舶工業(yè)、鐵路運輸?shù)阮I域對中厚板市場需求量在50萬噸以上；2020年，鋁制集裝箱鋁板材耗量13萬噸左右。廂式車輛用鋁板材需求也在2萬噸以上；預計未來5年，我國中國汽車車身用鋁板帶材年用量將達到20萬噸左右。
　　鋁型材業(yè)務：結盟南車，進軍高鐵。公司擬以不低于11.20元/股的價格增發(fā)募資不超過7.5億元，投向“年產(chǎn)2萬噸交通用鋁型材項目”，進軍軌交型材市場。河南軌交型材市場巨大，據(jù)相關規(guī)劃，我們預計河南省在2020年前對軌交車輛的需求量達4800輛以上。公司與南車四方建立了戰(zhàn)略合作關系，不但合資成立了鄭州南車（公司參股16.67%），還獲得了對鄭州南車鋁材的優(yōu)先供應權，以及南車對公司的技術支持。
　　投資建議
　　盈利預測：2014年公司自備電廠與煤制氣設備投產(chǎn)降低了成本，且出口量、總產(chǎn)量增長，推動了公司業(yè)績大增。預計公司2015年、2016年的業(yè)績分別為0.46和0.52元，對應當前股價的PE水平分別為39和34倍。我們認為，公司業(yè)務的發(fā)展方向契合了交運設備輕量化的趨勢，依靠中原經(jīng)濟區(qū)的巨大市場、政府的支持及與南車的戰(zhàn)略合作，公司向高端鋁板帶，交通用型材業(yè)務進軍成功的概率比較高，同時，公司打造的國內首家鋁板帶箔電商平臺上線，實現(xiàn)O2O運營。因此，我們給予公司“買入”評級。