亞洲大宗商品領(lǐng)域似乎有一場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀情緒的爆發(fā)。過(guò)去一段時(shí)間，在亞洲地區(qū)的四大商品會(huì)議（新加坡鐵礦石論壇、亞洲礦業(yè)大會(huì)、吉隆坡亞洲石油天然氣會(huì)議和香港的LME亞洲年會(huì)）上，謹(jǐn)慎樂(lè)觀這個(gè)詞被提到多少次真是讓人記不清了。
　　不過(guò)，解釋什么是謹(jǐn)慎樂(lè)觀的情緒卻是一件更具挑戰(zhàn)的事情。市場(chǎng)的一般看法是大宗商品價(jià)格最壞時(shí)期已過(guò)去，從投資角度看，這個(gè)行業(yè)再度值得關(guān)注。
　　當(dāng)然，也可以認(rèn)為參會(huì)者在這4次會(huì)議上這么說(shuō)只是為了吸引買(mǎi)家入場(chǎng)（最多是他們的期望而已）。但關(guān)鍵是，對(duì)未來(lái)價(jià)格上漲的良好預(yù)期如何才能轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆?dòng)。
　　從定價(jià)角度來(lái)看，目前廣泛的共識(shí)是市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲的可能性非常低，而廠商、貿(mào)易商、買(mǎi)家和投資者的預(yù)測(cè)卻是價(jià)格緩慢走升，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)的需求要消化掉礦業(yè)過(guò)度投資產(chǎn)生的供應(yīng)。
　　在近日舉行的亞洲礦業(yè)大會(huì)上，這股審慎樂(lè)觀氣氛最明顯的是在投資圈。隨著鐵礦石、煤炭及石油等許多大宗商品都已經(jīng)由2011年高位大幅下跌，規(guī)模較小的開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)業(yè)者變得幾乎無(wú)法找到資金。
　　澳洲S&P/ASX 300金屬與礦業(yè)指數(shù)AXMM的成份股以小型開(kāi)發(fā)商居多。他們希望借由掛牌上市而募集資金。這個(gè)指數(shù)自從2011年4月觸及高位后，已經(jīng)大跌49%。
　　在加拿大的小型開(kāi)發(fā)商也有性質(zhì)類(lèi)似的S&P/TSX創(chuàng)業(yè)綜合指數(shù)，這個(gè)指數(shù)從2011年3月以來(lái)重挫71%。
　　正如美國(guó)投資基金斯普羅特（Sprott）董事長(zhǎng)里克·魯爾（Rick Rule）所點(diǎn)出的，“這代表這些指數(shù)目前已經(jīng)比4年前明顯更具投資價(jià)值”。
　　關(guān)鍵在于找出適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)加以投資，因?yàn)楝F(xiàn)在仍然有大量茍延殘喘的上市企業(yè)。這些公司毫無(wú)任何有價(jià)值的資產(chǎn)，也沒(méi)有發(fā)展任何資源項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。
　　其他與會(huì)投資者認(rèn)為，資源行業(yè)還會(huì)進(jìn)一步下滑，主要是借此迫使一些僵尸企業(yè)破產(chǎn)，并促使一些有問(wèn)題的運(yùn)營(yíng)商離開(kāi)該行業(yè)。開(kāi)發(fā)礦產(chǎn)項(xiàng)目總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，充斥著各式各樣的不確定性，但有有一點(diǎn)愈發(fā)清楚，那就是任何認(rèn)真考慮投資于資源項(xiàng)目的人都會(huì)比幾年前要謹(jǐn)慎得多。
　　大宗商品領(lǐng)域的私募股權(quán)基金很高興地表示，投資者的興趣轉(zhuǎn)濃，并且有資金流入，特別是還有一些高凈值客戶(hù)希望將部分現(xiàn)金資產(chǎn)從股市分散出去，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為股票估值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)許多國(guó)家的實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況。
　　不過(guò)所有的基金經(jīng)理都強(qiáng)調(diào)，資源項(xiàng)目的管理質(zhì)量是投資者做出投資決策的主要因素之一，而且其重要性可能更甚于資源本身的質(zhì)量與來(lái)自項(xiàng)目所在地司法當(dāng)局的挑戰(zhàn)，甚至也高過(guò)所開(kāi)采商品的長(zhǎng)期價(jià)格前景。
　　私募股權(quán)基金對(duì)上市公司的熱情也較低，再加上大型銀行基本退出大宗商品項(xiàng)目融資，新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目可能獲得融資的途徑將發(fā)生變化。首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)將減少，長(zhǎng)期投資承諾將增加，特殊架構(gòu)的投資方式可能也將更受歡迎，例如借殼上市和收取權(quán)利金等。
　　不過(guò)，投資者提供大宗商品開(kāi)發(fā)融資時(shí)也更加挑剔。看起來(lái)，黃金和銅最受歡迎，其次是鋅和鎳等有更多供應(yīng)限制的金屬，再次為鎢等稀有金屬；鐵礦石和煤炭則死氣沉沉，兩者都不受待見(jiàn)，惟一的例外是不瞄準(zhǔn)出口市場(chǎng)而供應(yīng)特定和現(xiàn)有內(nèi)需的煤炭項(xiàng)目?？偟膩?lái)說(shuō)，謹(jǐn)慎樂(lè)觀的意思是大宗商品投資興趣重燃，但要認(rèn)識(shí)到投資回報(bào)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間投資才能實(shí)現(xiàn)。