在市場聚焦希臘是否會出現(xiàn)債務(wù)違約，乃至能否留在歐元區(qū)之際，中國再次放松貨幣政策的重要消息基本被暫擱一旁。
　　希臘劇情跌宕起伏，雖然扣人心弦，但除了會提振黃金的避險需求，以及農(nóng)產(chǎn)品等其他與股市和債市關(guān)聯(lián)不大的大宗商品需求之外，希臘危機(jī)最終幾乎不太可能對大宗商品市場產(chǎn)生很大影響。
　　真正重要的消息是，作為全球大宗商品生產(chǎn)國、消費國和進(jìn)口國的中國，似乎正在采取更多果斷措施，來刺激低迷的經(jīng)濟(jì)增長。
　　中國央行周末宣布降息，這是自去年11月以來的第四次降息，央行還同時下調(diào)了銀行存款準(zhǔn)備金率。
　　這是自2008年全球金融危機(jī)以來，央行同時降息和降準(zhǔn)，或許表明中國當(dāng)局正認(rèn)真對待讓資金更快流入經(jīng)濟(jì)的問題。
　　有人認(rèn)為，央行在6月27日采取的這一舉措是為了刺激低迷的股市。中國股市在過去兩周累計下跌了20%左右。
　　但央行此舉更有可能是為了在長期內(nèi)降低融資成本，增加企業(yè)信貸持有量，若能在短期內(nèi)起到支撐股市的作用，也不啻為一個受歡迎的副作用。
　　還有一點需要考慮，就是鑒于實際利率依然相對偏高，特別是經(jīng)濟(jì)增速放緩情況下，進(jìn)一步放寬政策的可能性有多大。
　　中國5月消費者物價指數(shù)(CPI)同比增幅從前月的1.5%降至1.2%，而生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)同比增幅仍為負(fù)4.6%，并且過去三年一直維持在負(fù)值區(qū)間。
　　這意味著在實際利率偏高的情況下，中國制造企業(yè)的定價能力一直在受到侵蝕。最新降息之后，一年期貸款利率降至4.85%。
　　該利率到年底有可能進(jìn)一步降至4%左右，尤其是如果經(jīng)濟(jì)對已實施的貨幣刺激措施沒什么反應(yīng)的話。
　　尚不清楚額外貨幣刺激實際上對中國的大宗商品需求是否會起到很大作用，因為迄今為止這些措施尚未導(dǎo)致進(jìn)口有任何明顯上升。
　　**刺激舉措對大宗商品的支撐有限**理論上，如果刺激舉措能夠推動基建支出增加，并促進(jìn)住宅開發(fā)和提振制造業(yè)，那么對工業(yè)商品的需求應(yīng)會增加。
　　這或?qū)⒂欣诖笞谏唐罚玢~、鐵礦石、氧化鋁、鋁土礦以及鋅、鎳和錳。
　　而主要問題在于，刺激措施帶來的額外需求對進(jìn)口的提振力度，是否足以激勵商品價格出現(xiàn)需求推動的上漲。
　　對于許多商品而言，特別是那些結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩的商品，即便中國經(jīng)濟(jì)增長開始再度加速，似乎也不足以帶動商品價格的反彈。
　　鐵礦石和焦煤就屬于此類商品，現(xiàn)有的供應(yīng)量料吞沒中國需求的任何增幅。
　　銅的情況不太確定，中國需求的強(qiáng)勁增長可能帶來銅市場趨緊并推動價格走高。
　　但當(dāng)前階段，投資者和交易員的謹(jǐn)慎心態(tài)占了上風(fēng)，他們料將選擇觀望，直到看見需求上升的確切跡象，而不會基于憧憬買入并眼巴巴的等著希望成真。
　　如果中國的刺激舉措成功，可能會提振燃料消費，特別是柴油。柴油主要用于中國工業(yè)和建筑業(yè)。
　　像以往那樣，這種需求的上升可能不會反映為原油進(jìn)口的增長，更有可能的是導(dǎo)致精煉油品出口的減少，因為煉廠產(chǎn)出將更多的用于國內(nèi)消費。
　　整體看，鮮有證據(jù)可以表明中國商品的進(jìn)口需求將因刺激舉措而迅即上漲，更可能的情況是，貨幣政策的放松可以保證商品進(jìn)口量不再下滑。
　　最佳情景也不過是，中國給商品價格提供的支撐是溫和有限的，而且首先需要強(qiáng)有力的證據(jù)表明中國經(jīng)濟(jì)反彈，然后才能談其它的。