今年以來中國進(jìn)口了140萬噸精煉銅，相比去年同期減少了12%。不過去年進(jìn)口量是有史以來最高的，而且140萬噸也不是一個小數(shù)目。
　　換句話說，中國仍對實(shí)物精煉銅流動有非常重要的影響，盡管解釋銅流動絕非易事。
　　青島港丑聞曝光之后，抵押銅融資顯著減少，但仍是進(jìn)口的一個驅(qū)動力，繼續(xù)模糊著金融和制造業(yè)之間的需求。在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上有正常的采購和去庫存周期，買家在定期采購和現(xiàn)貨采購之間轉(zhuǎn)換。
　　另外一個不可忽視的事實(shí)是中國從全球其它地方吸收精煉銅的活動正在減弱，而進(jìn)口銅原料在逐漸增加。
　　過去兩年，中國進(jìn)口銅精礦一直在不斷升高。中國自己加工的原料越多，理論上需要的精煉銅就越少?；谶@個原因，許多分析師猜測今年精煉銅進(jìn)口下滑可能是貿(mào)易模式結(jié)構(gòu)變化的開始。
　　那么銅廢料形勢如何呢？銅廢料是中國進(jìn)口的第三大原料，通常被市場忽視。銅精礦進(jìn)口正在快速發(fā)展，但這些再生金屬似乎處于長期下跌趨勢之中。
　　2012年開始，中國銅廢料進(jìn)口穩(wěn)定下滑。當(dāng)年中國進(jìn)口490萬噸，2013年跌至440萬噸，去年再降至390萬噸。這種下降趨勢還在繼續(xù)。今年1-5月進(jìn)口140萬噸，同比降8%，創(chuàng)下2003年以來最低水平，那一年中國海關(guān)總署首次統(tǒng)計銅廢料而不是廢料中的銅含量。
　　當(dāng)然，廢料有一套自成體系的由供求驅(qū)動的微觀世界，供應(yīng)對價格和全球制造業(yè)的健康都很敏感。簡單地說，全球制造業(yè)生產(chǎn)的越多，供應(yīng)端的廢料越多。例如，2009年中國銅廢料進(jìn)口大幅下降，因全球金融危機(jī)導(dǎo)致制造業(yè)萎縮。事實(shí)上，去年全球制造業(yè)也處于一個較低的水平。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)估計，去年全球廢料下降了2.6%至830萬噸。
　　此外，廢料供應(yīng)鏈本身也在發(fā)生變化，反映在產(chǎn)生的復(fù)雜的電子廢料不斷增加，以及隨之而來的是新玩家進(jìn)入電子廢料業(yè)務(wù)領(lǐng)域。盡管如此，供應(yīng)端的變化不足以解釋中國進(jìn)口廢料不斷減少，中國可是世界最大的廢料采購國。
　　上個月在英國《金屬導(dǎo)報》再生銅大會上，ICSG主管Carlos Risapatron在一份報告中稱，中國在使用廢料上正在發(fā)生變化。要準(zhǔn)確理解這一點(diǎn)就要弄清楚廢料如何進(jìn)入中國和其它地方的銅供應(yīng)鏈。這包括兩種方法。
　　第一種方法是作為原材料，通過二次加工轉(zhuǎn)化為精煉銅，廢料對精煉銅供應(yīng)是非常重要的，去年全球大約17%的精煉銅來自銅廢料。
　　第二種方法是廢料與銅更廣泛的供求動能結(jié)合，這不是非常直觀。直接熔煉的廢料由制造商用于相對低價的材料來與精煉金屬混合制造銅產(chǎn)品。這不適用于高純終端產(chǎn)品，但對于線材和合金是不錯的選擇。
　　據(jù)Risapatron稱，正是第二種廢料的用途在中國正發(fā)生根本性變化。事實(shí)上，ICSG估計去年中國直接熔煉的廢料降至550,000噸，2012年高達(dá)120萬噸。雖然冶煉廠仍在使用越來越多的廢料，但制造商使用量減少導(dǎo)致中國廢料使用量可能在2011年已經(jīng)觸頂。
　　這種轉(zhuǎn)變部分是受技術(shù)驅(qū)動的，也就是說新一代線材廠不再把銅廢料作為原料。換一個角度來看，這也就是中國進(jìn)口銅精礦不斷增加的部分原因。
　　進(jìn)口更多的銅精礦，中國冶煉能力不斷擴(kuò)大，這意味著中國國產(chǎn)的精煉銅不斷增加。
　　精煉銅價格下滑，促使制造商選擇精煉銅而非廢料。ICSG估計制造商行為的這種變化是全球趨勢，去年直接熔煉銅廢料下降至440萬噸，前一年為470萬噸。但中國變化尤為顯著，完全是因?yàn)樵谶^去的幾年里，中國相比其他地方建造了更多的冶煉和精煉能力。
　　中國進(jìn)口廢料持續(xù)下滑可能是市場的又一悲觀表現(xiàn)，但最終結(jié)果可能幷不悲觀，因?yàn)檫@意味著中國對精煉銅需求將增強(qiáng)。
　　在整個供應(yīng)鏈中缺少的這一環(huán)可能有助于解釋為何盡管國內(nèi)產(chǎn)量不斷增長，進(jìn)口仍強(qiáng)勁，實(shí)際需求不是非常旺盛的情況下，中國銅市場最初卻顯得緊張。
　　此外，只要廢料進(jìn)口保持下降趨勢，向精煉銅的需求轉(zhuǎn)移就會有力的抵消精煉產(chǎn)品進(jìn)口任何預(yù)期的結(jié)構(gòu)性下滑。
　　銅廢料可能是中國整個銅需求市場不斷減少的一塊，但這幷不會降低中國在全球銅市場的地位低。