當(dāng)前鎳價下行的邏輯并沒有很大的轉(zhuǎn)變
　　宏觀上看,國際宏觀利多美元,力壓大宗商品價格;國內(nèi)宏觀的不確定性以及寄希望于政府救市的預(yù)期,使得經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展相對緩慢,拿不銹鋼來說,近兩年,政府高呼去產(chǎn)能,但實際上,不銹鋼無論產(chǎn)能還是產(chǎn)量反而增了不少,但需求端卻沒有很大的改善,反而一年比一年糟糕,這意味著供需表沒有改善反而在惡化。當(dāng)前政府面臨就業(yè)和化解產(chǎn)能雙重困境和矛盾,我們只看到了對國內(nèi)宏觀的維穩(wěn),還未看到實質(zhì)性的改善。
　　從基本面上來看
　　一是前面說的不銹鋼供需矛盾,迫使不銹鋼廠價格不斷創(chuàng)新低,而不銹鋼廠對鎳鐵擁有一定的定價權(quán),價格的下滑就會逼迫鎳鐵上降價,鎳鐵價格上不去就會間接拖累電解鎳,這一點比較像螺紋鋼和鐵礦石的關(guān)系;
　　二是國外鎳鐵的成本要比國內(nèi)低很多, 特別是印尼,因此若干年后國外鎳鐵的產(chǎn)量上來后,將會直接降低國內(nèi)不銹鋼的成本,屆時若不銹鋼下游沒有強(qiáng)勁的需求,又會形成大打價格戰(zhàn)的惡性循環(huán);
　　三是鎳鐵的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)于電鎳,而鎳鐵還始終盯著電鎳定價,這就使得電解鎳直接過剩,從鎳價格下跌的時間節(jié)點上看就在鎳鐵崛起,我們從LME的庫存狀況以及現(xiàn)貨貼水情況就可以直觀看出來。因此,無論從宏觀還是基本面來看,現(xiàn)在都不存在熊市拐點來臨的情況,如果存在上漲也是反彈,級別大還是小的問題。
　　不過,當(dāng)價格跌到現(xiàn)在這個位置,看空要相對來說謹(jǐn)慎一點。首先,行情大跌下,我們看到菲律賓鎳礦價格依然堅挺,在這種情況下,無論電鎳鎳還是鎳鐵已現(xiàn)全行業(yè)虧損,價格持續(xù)跌下去,存減產(chǎn)的預(yù)期,實際上已經(jīng)有部分企業(yè)表示要停產(chǎn)。
　　其次,不銹鋼難有效減產(chǎn)的前提下,對鎳的需求仍屬剛性,國內(nèi)虧損幅度擴(kuò)大的情況下產(chǎn)能利用率一直不高,而進(jìn)口鎳鐵國外特別是印尼雖然是隱患但今年量是有限的。如果后續(xù)繼續(xù)逼迫鎳鐵廠停產(chǎn),則下半年不銹鋼廠很有可能增加對電鎳的配比。
　　預(yù)計礦價堅挺及礦鐵倒掛下,價格下跌空間有限,但對于反彈,市場又明顯缺乏信心,價格不停的測試當(dāng)前底部牢靠性的可能性比較大。