持續(xù)疲軟的貴金屬價(jià)格給有色金屬企業(yè)的盈利帶來了實(shí)質(zhì)性的壓力。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，不少有色企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營低迷，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤大幅縮水。與此同時(shí)，隨著國企改革、“一帶一路”等戰(zhàn)略的推進(jìn)，有色金屬企業(yè)尤其是有色央企在資產(chǎn)重組、海外工程承包等方面呈現(xiàn)出較大前景。
　　金屬周期底部致使凈利下滑
　　中金黃金近日發(fā)布的中報(bào)顯示，公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入177.37億元，同比增長11.35%；其中二季度實(shí)現(xiàn)收入97.45億元，環(huán)比增長22%；歸屬上市公司股東凈利潤5171萬元，同比下滑81.75%，其中二季度實(shí)現(xiàn)利潤3400萬元。
　　盡管中金黃金的半年業(yè)績保持了盈利，但業(yè)內(nèi)人士表示，貴金屬價(jià)格下跌導(dǎo)致了公司利潤大幅縮水。“由于美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的強(qiáng)化，國際金價(jià)同比下滑約6.6%，同期銅價(jià)同比下滑約14%。”華泰證券有色金屬行業(yè)研究員陸冰然認(rèn)為，由于公司主要利潤來源于這兩類礦產(chǎn)金屬，金屬價(jià)格的下跌導(dǎo)致產(chǎn)品利潤空間出現(xiàn)大幅下滑，礦產(chǎn)金屬毛利率較去年同期下滑6.69個(gè)百分點(diǎn)，從而使得利潤嚴(yán)重縮水。上述人士同時(shí)表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)未來加息的確定性不斷強(qiáng)化，下半年黃金價(jià)格仍將大概率保持疲弱的態(tài)勢；而銅價(jià)受制于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩，以及供應(yīng)過剩的局面可能仍然存在一定下跌空間。
　　事實(shí)上，在貴金屬周期底部，有色金屬企業(yè)往往會(huì)出現(xiàn)增收不增利的狀況。中金黃金的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量方面，上半年生產(chǎn)礦產(chǎn)金12.91噸、精煉金76.51噸、冶煉金13.43噸、礦山銅9089噸，與上年同期比較分別增加了1.97%、29.99%、-5.29%及10.38%。
　　作為國有企業(yè)，公司為實(shí)現(xiàn)收入目標(biāo)加大了冶煉金方面的產(chǎn)量，預(yù)計(jì)年內(nèi)整體產(chǎn)量會(huì)超過去年年末的計(jì)劃產(chǎn)量，同時(shí)由于周期底部金屬價(jià)格低迷，導(dǎo)致公司對(duì)礦產(chǎn)金的保護(hù)性開采，不會(huì)貿(mào)然大幅擴(kuò)產(chǎn)。而綜合金屬價(jià)格和公司未來產(chǎn)出的判斷，公司盈利中短期內(nèi)較難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，經(jīng)營仍將維持較為低迷的狀態(tài)。
　　不過，周期底部令有色金屬企業(yè)經(jīng)營處于不利環(huán)境，但卻可能為并購重組帶來契機(jī)。仍以中金黃金為例，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，國企改革漸行漸近，中國黃金集團(tuán)公司旗下仍有不少礦產(chǎn)資源。從同業(yè)競爭方面考慮，這類資產(chǎn)將會(huì)陸續(xù)注入上市公司；而在國企改革加速的大背景下，周期底部收購資產(chǎn)將有利于公司長期的發(fā)展，這一進(jìn)程也有望提前。
　　海外工程承包受益“一帶一路”
　　事實(shí)上，金屬價(jià)格周期性底部并沒有令所有的有色金屬企業(yè)失去光澤。中色股份近日公司發(fā)布的2015 年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.14億元，同比增長11.73%；凈利潤1.95億元，同比增長322.63%，基本每股收益0.198元，超過了市場預(yù)期。
　　數(shù)據(jù)顯示，與貴金屬價(jià)格高度相關(guān)的礦業(yè)盈利反而有所提高。報(bào)告期內(nèi)，公司礦業(yè)實(shí)現(xiàn)收入18.43 億元，同比下降7.62%；但實(shí)現(xiàn)毛利3.58億元，同比上升21.26%。
　　銀河證券分析認(rèn)為，作為公司基石業(yè)務(wù)的有色金屬資源開發(fā)業(yè)務(wù)上半年基本保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。公司在有色金屬行業(yè)景氣度下行的環(huán)境下，加強(qiáng)生產(chǎn)管理，提高生產(chǎn)效益，使公司上半年有色金屬業(yè)務(wù)的毛利率同比增加4.62個(gè)百分點(diǎn)，在收入減少的情況下毛利反而同比增長21.26%。
　　不僅如此，海外工程的大躍進(jìn)則驅(qū)動(dòng)了業(yè)績的成倍增長。事實(shí)上，中色股份上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式的增長（歸屬母公司股東凈利潤同比增長322.63%）的主要原因在于在我國施行 “一帶一路”的戰(zhàn)略下，公司原本低迷多年的海外工程承包業(yè)務(wù)得到了快速的發(fā)展。
　　數(shù)據(jù)顯示，2015 年上半年公司國際工程承包業(yè)務(wù)收入227918.60萬元，同比增長161.51%；實(shí)現(xiàn)毛利35166.62萬元，同比增長122.76%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，公司目前還有在手海外工程承包訂單300多億元，預(yù)計(jì)2015、2016年將分別完成海外工程收入60億元、100億元，可直接貢獻(xiàn)4.8億元、8億元左右的凈利潤。
　　此外，公司還加大了國內(nèi)外礦產(chǎn)資源的開發(fā)力度，并積極推動(dòng)俄羅斯奧杰羅鉛鋅礦等項(xiàng)目的進(jìn)程。業(yè)內(nèi)人士稱，作為我國有色央企系統(tǒng)下的上市公司平臺(tái)，在國企改革與“一帶一路”戰(zhàn)略的指引下，中色股份“走出去”實(shí)現(xiàn)資源擴(kuò)張的預(yù)期強(qiáng)烈。
　　有色央企整合加快推進(jìn)
　　事實(shí)上，在推進(jìn)國企改革成為可確定的政策基調(diào)下，央企整合重組成為了近期國企改革提速的重要抓手，而有色央企整合就成了預(yù)期性極強(qiáng)的沖鋒兵。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，有色行業(yè)央企整合重組的邏輯主要有三條：一是在資源領(lǐng)域，推進(jìn)“一帶一路”國策，為“走出去”拿資源形成合力；二是優(yōu)勢互補(bǔ)，互相帶動(dòng)，在重點(diǎn)領(lǐng)域做大做強(qiáng)做優(yōu)，淘汰過剩產(chǎn)能，提升國有資本控制力和國際競爭力；三是建立強(qiáng)大、靈活的資本運(yùn)作平臺(tái)，提高資源配置和整合效率，建立健全央企的激勵(lì)機(jī)制。
　　而隨著央企間的整合重組，將至少帶來兩方面的投資機(jī)會(huì)。一是上市公司層面，相似的業(yè)務(wù)將合并同類項(xiàng)，相關(guān)上市平臺(tái)面臨資產(chǎn)重組，某些港股上市平臺(tái)迎來私有化機(jī)會(huì)；二是目前未在上市公司的集團(tuán)資產(chǎn)，有可能通過整合擇機(jī)注入上市公司，提高央企資產(chǎn)證券化率。
　　“‘一帶一路’初期的經(jīng)濟(jì)循環(huán)可能是基建換資源模式，國內(nèi)企業(yè)可以通過基建工程獲得第一波利益，還能通過資本輸出購買資源獲得第二波利益。”銀河證券分析師劉文平表示。