9月財(cái)新PMI初值較8月終值再下降0.3至47，創(chuàng)2009年3月以來(lái)的又一個(gè)新低，充分反應(yīng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于艱難轉(zhuǎn)型的弱勢(shì)情形。導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)走弱的因素很多，投資趨弱應(yīng)該是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的最主要原因。1-8月投資累計(jì)增速下滑到10.9%，遠(yuǎn)低于8月份人民幣M2增速13.3%。市場(chǎng)悲觀情緒不但沒(méi)有因?yàn)?ldquo;金九銀十”美好預(yù)期而減弱，反而轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)力度的尷尬懷疑，鎳價(jià)走勢(shì)只好徘徊于10000美元下方。
　　一、政策預(yù)期落空。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)到新階段，出口拉動(dòng)與消費(fèi)擴(kuò)大的路徑已經(jīng)無(wú)法期待。歐美乃至全球經(jīng)濟(jì)正面臨新一輪危機(jī)的考驗(yàn)，資源型國(guó)家以及新興經(jīng)濟(jì)體都普遍遭遇了新的經(jīng)濟(jì)困難。鑒于多重因素導(dǎo)致人民幣無(wú)法快速貶值到普遍預(yù)期的7.1左右，出口企穩(wěn)回升的機(jī)率在2015年后期乃至未來(lái)一段時(shí)間仍然不大。
　　根據(jù)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力測(cè)算當(dāng)年萬(wàn)元戶對(duì)應(yīng)當(dāng)前255萬(wàn)元貨幣價(jià)值的現(xiàn)象，側(cè)面反應(yīng)了通貨膨脹一路高歌的猛烈程度。2015年的股市跳水動(dòng)蕩澆滅了許多應(yīng)有的消費(fèi)欲望，8月份的社會(huì)消費(fèi)零售總額增速10.8%也遠(yuǎn)低于M2增速。“萬(wàn)眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)”口號(hào)已經(jīng)被股市重挫以及新三板困局的噩夢(mèng)而湮沒(méi)，社會(huì)全面反思中國(guó)改革開(kāi)放30多年來(lái)最重要的實(shí)業(yè)支柱，期待政策回歸重視制造業(yè)的理性輿論深入人心。投資作為解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不斷下滑的唯一方式，這兩年一直被寄予厚望?，F(xiàn)實(shí)情況卻與預(yù)期完全相反，投資增速仍然止不住下降態(tài)勢(shì)。
　　二、投資落實(shí)艱難。近年來(lái)，環(huán)保等政策法規(guī)不斷加碼，以前行之有效的投資落實(shí)力度被迫大打折扣。環(huán)保部在年初重拳出手的環(huán)保新政已經(jīng)嚴(yán)重打擊了勉強(qiáng)生產(chǎn)的僥幸，被迫完善環(huán)保設(shè)施的剛性支出與市場(chǎng)持續(xù)單邊下降的弱勢(shì)收入形成了強(qiáng)烈對(duì)比，許多企業(yè)被迫選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)環(huán)保風(fēng)暴的沖擊。部分地區(qū)選擇性地把環(huán)保重拳主要砸向大型國(guó)企的做法，不僅動(dòng)搖了國(guó)企擴(kuò)大生產(chǎn)投資的現(xiàn)實(shí)意愿，而且影響了環(huán)保升級(jí)風(fēng)暴行動(dòng)的政策意義。
　　政府機(jī)構(gòu)人員越來(lái)越龐大，政府開(kāi)支費(fèi)用越來(lái)越加碼，不僅增加了財(cái)政負(fù)擔(dān)，而且嚴(yán)重影響了工作效率，甚至直接蠶食了政策福利。中國(guó)是世界上稅費(fèi)負(fù)擔(dān)較重的國(guó)家之一，收支矛盾卻越來(lái)越突出。8月份全國(guó)一般公共預(yù)算收入9671億元，同比增長(zhǎng)6.2%，同口徑增長(zhǎng)3.5%。8月份全國(guó)一般公共財(cái)政預(yù)算支出12844億元，同比增長(zhǎng)25.9%，同口徑增長(zhǎng)24.2%。支出增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)收入增速的尷尬窘境，澆滅了試圖通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政支出來(lái)帶動(dòng)社會(huì)投資增長(zhǎng)的空洞希望。1-8月，鐵路、公路、水路共計(jì)完成固定資產(chǎn)投資14482億元，同比增速下滑至6.2%。其中，鐵路建設(shè)投資僅完成3786億元，只增長(zhǎng)2.4%。
　　三、鎳生產(chǎn)更艱難。9月18日，George Mining宣布以40萬(wàn)澳大利元收購(gòu)BHP旗下的夏威夷鎳項(xiàng)目和亞歷山大北部鎳項(xiàng)目，為曾經(jīng)一度急切投入鎳領(lǐng)域的企業(yè)開(kāi)始慌不擇路式地拋棄鎳資產(chǎn)增添了新的例證。8月進(jìn)口鎳鐵53386噸，低于4月份創(chuàng)下的歷史高峰75154噸近40%，側(cè)面佐證了國(guó)外鎳鐵生產(chǎn)也迎來(lái)了難以克服的市場(chǎng)艱難。8月進(jìn)口鎳礦390萬(wàn)噸，1-8月累計(jì)進(jìn)口2336萬(wàn)噸，比2014年前8月的3360萬(wàn)噸和2013年前8月的4285萬(wàn)噸分別減少44%和83%。
　　中國(guó)港口的鎳礦庫(kù)存又回升到1800萬(wàn)濕噸左右，剔除長(zhǎng)期無(wú)解的近1000萬(wàn)噸低鎳高鐵礦，能夠用于中高鎳鐵冶煉的Ni1.5及以上品位的鎳礦非常稀少且品位下降，可見(jiàn)中國(guó)鎳鐵減產(chǎn)力度的空前巨大。在當(dāng)前紛亂的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，即便鎳價(jià)出現(xiàn)像樣的企穩(wěn)回升，也無(wú)法改變鎳企業(yè)謹(jǐn)慎生產(chǎn)的軌跡，鎳鐵以及精煉鎳的供應(yīng)量正在繼續(xù)減少。
　　世界統(tǒng)計(jì)局(WBMS)9月23日公布的數(shù)據(jù)，與2014年全球鎳供應(yīng)過(guò)剩24.18萬(wàn)金屬噸形成鮮明對(duì)比。2015年1-7月的全球鎳需求為111.2萬(wàn)金屬噸，高于同期產(chǎn)量109.6萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺1.6萬(wàn)金屬噸。毫無(wú)底線的超低鎳價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重打擊了生產(chǎn)供應(yīng)能力，還將繼續(xù)壓制鎳企業(yè)維持生產(chǎn)的動(dòng)力，Norlisk曾預(yù)測(cè)2015年末的鎳供應(yīng)缺口將攀升到6萬(wàn)金屬噸。
　　四、投資推動(dòng)鎳價(jià)。
　　從全國(guó)31個(gè)核電站選址完成初審，到京滬高鐵二線新聞見(jiàn)諸報(bào)端，綜合有關(guān)項(xiàng)目審批的新聞報(bào)道，地下管廊、水利環(huán)保、鐵路軌交、舊城改造、現(xiàn)代物流、核電設(shè)施以及能夠短期見(jiàn)效的新興產(chǎn)業(yè)都將是未來(lái)的投資重點(diǎn)。根據(jù)現(xiàn)代建筑質(zhì)量以及工藝水平要求，所有項(xiàng)目幾乎都對(duì)不銹鋼等優(yōu)質(zhì)鋼材的需求有顯著拉動(dòng)作用。
　　尤其是高鐵建設(shè)不再人為壓低設(shè)計(jì)時(shí)速等發(fā)展變化，將有力推動(dòng)處于歷史性低價(jià)的不銹鋼將被大量應(yīng)用。那些曾經(jīng)因?yàn)槌杀炯s束而被迫降低要求替代式采用的普碳鋼以及鍍鋅鋼材等均將被不銹鋼全面替換，僅家電不銹鋼用量就將從2014年的252萬(wàn)噸增加到2020年的443萬(wàn)噸。只要批準(zhǔn)建設(shè)的眾多項(xiàng)目能夠按預(yù)期快速開(kāi)工建設(shè)，不銹鋼的消費(fèi)需求顯然會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，從而影響不銹鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)，進(jìn)而傳導(dǎo)至鎳價(jià)出現(xiàn)回升，修復(fù)嚴(yán)重背離成本的超跌價(jià)格。
　　2015年中秋已經(jīng)來(lái)臨，9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)會(huì)更加低迷。中國(guó)保持2015年GDP增速7%的經(jīng)濟(jì)政策大目標(biāo)沒(méi)有下調(diào)的跡象，預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目的落實(shí)力度將會(huì)在第四季度急速加大。只要獲批投資項(xiàng)目能夠大部分如期得到落實(shí)，不銹鋼的需求擴(kuò)大盼頭仍然可以期待。在鎳價(jià)回升到18500美元以前，看不到任何增加供給的跡象， 45萬(wàn)噸LME庫(kù)存將會(huì)被快速消耗至下降一半的合理區(qū)間。