夏鎢限產(chǎn)，稀土供給收縮再添一把火
　　10月14日晚，緊隨北方稀土之后，廈門鎢業(yè)也宣布限產(chǎn)保價，國內(nèi)產(chǎn)量供應收縮比例將提升至5.5%。公告稱為促進我國稀土產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，有效緩解稀土市場供需矛盾，公司決定對稀土冶煉分離產(chǎn)品實施限產(chǎn)保價，全年稀土冶煉分離產(chǎn)品生產(chǎn)量將較工信部下達給本公司的2015  年稀土總量控制計劃指標量減少10%左右。按照工信部發(fā)布的2015  年第一批稀土生產(chǎn)指令性計劃中，礦產(chǎn)品配額為5.25  萬噸，冶煉分離產(chǎn)品5  萬噸。其中，北方稀土集團、廈門鎢業(yè)股份有限公司冶煉分離產(chǎn)品配額分別為2.6  萬噸和1379  噸，合計占比55%，所以兩家公司減產(chǎn)10%左右降大致帶來全國稀土分離產(chǎn)品5.5%的產(chǎn)量收縮。
　　稀土價格快速下滑，企業(yè)盈利加速惡化，賤價外流窘境再現(xiàn)。2015  年以來的稀土價格走勢是Q1  上漲，Q2  回落，Q3  加速惡化，在此背景下，稀土企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)了快速惡化，而稀土出口“價跌量增”的態(tài)勢也在加劇，稀土賤價外流窘境再現(xiàn)目前；同時，由于2015  年6  月后稀土資源稅改成從價計征，稀土價格的下降使得相關資源稅遠低于此前的從量稅，使得稀土行業(yè)稅基萎縮。
　　北方稀土、夏鎢先行，其他四大稀土集團的限產(chǎn)保價可能接踵而至。我們猜測，其他四大稀土集團的限產(chǎn)保價可能接踵而至。一是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營層面，今年以來，稀土價格整體已下跌20%左右，國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)盈利能力受到重創(chuàng)，企業(yè)層面有限產(chǎn)保價的動力；二是國家政策層面，稀土資源的賤價大量出口正在加劇，原先放開出口配額和關稅，通過資源稅提升中國對稀土的定價能力的戰(zhàn)略遇到下游需求低迷、公司大量賤價出貨的窘境。為了遏制稀土資源的賤價大量出口，國家有意愿引導稀土大集團進行限產(chǎn)保價?；谝陨显?，又考慮到北方稀土、廈門鎢業(yè)接連發(fā)出限產(chǎn)保價的公告，且減產(chǎn)比例一致，我們推斷，接下來其他四大稀土集團（五礦集團、中國鋁業(yè)公司、中國南方稀土集團、廣東稀土集團）也有可能如法炮制。
　　這次限產(chǎn)保價不一樣，稀土價格有望企穩(wěn)回升。2012  年，北方稀土曾作為國內(nèi)的稀土龍頭，不止一次進行限產(chǎn)保價，但對稀土價格的控制很弱，稀土價格仍不斷下跌。但我們認為這次限產(chǎn)保價不一樣，稀土價格有望企穩(wěn)回升。第一，稀土價格已進入歷史底部區(qū)域，繼續(xù)下跌的空間已非常有限；第二，稀土打黑、組建六大稀土集團見成效，系統(tǒng)性提升了六大集團限產(chǎn)保價的控制力；第三，旺季來臨，需求預期正在改善；第四，稀土打黑導致黑稀土被封存，正規(guī)稀土的配額出現(xiàn)一定程度的緊張現(xiàn)象；第五，限產(chǎn)報價的力度較大，六大集團集體限產(chǎn)的默契較強；第六，一旦形成漲價預期，稀土產(chǎn)業(yè)鏈的囤貨惜售現(xiàn)象將加劇價格的上漲。
　　鐠、釹、鏑已出現(xiàn)明顯上漲，稀土板塊反彈行情箭在弦上。9  月初以來，磁材相關的鐠、釹、鏑已出現(xiàn)明顯上漲。特別是對市場較為敏感的渤商所稀土鐠釹、氧化鏑價格，自8  月中旬底部以來以上漲10%以上  。布局稀土及磁材股正當時。建議關注稀土上游及磁材標的。重稀土建議關注五礦稀土、廣晟有色、廈門鎢業(yè)等標的；輕稀土標的建議關注北方稀土、包鋼股份、盛和資源等；磁材股建議關注寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)、銀河磁體等。
　　風險提示：下游需求持續(xù)疲軟，稀土打黑力度減弱，減產(chǎn)計劃落實不力