2015年9月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示為15.5，較上月回落1.5點，景氣指數(shù)在“偏冷”區(qū)間震蕩,連續(xù)下降的趨勢沒有改變。
　　2015年9月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)為70.6，較上月回升0.1點，先行指數(shù)走勢小幅回升，預(yù)計有色金屬產(chǎn)業(yè)未來可能在中低速區(qū)間趨穩(wěn)，從中長期看下行壓力仍然很大。
　　2015年1~8月
　　我國銅工業(yè)運行特點
　　1~8月，我國銅工業(yè)主要運行特點是：精銅產(chǎn)量維持增長，增速有所放緩；主要銅產(chǎn)品進(jìn)口量出現(xiàn)普遍下滑；需求持續(xù)偏弱；行業(yè)投資保持增長，礦山、冶煉和加工行業(yè)的投資開始趨于合理性；由于銅價弱勢，經(jīng)濟不振，訂單不多，礦山、冶煉和加工行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入均同比下滑；在加工費回升，銅價弱勢，資金和環(huán)保等壓力的壓制下，礦山和冶煉行業(yè)利潤并不盡如人意，同比出現(xiàn)下滑；下游加工行業(yè)利潤雖然因原料成本降低而保持一定增長，但小型企業(yè)受困于經(jīng)濟環(huán)境、訂單、資金等多重不利因素，出現(xiàn)不少停產(chǎn)甚至倒閉現(xiàn)象，大企業(yè)盡管借機擠占部分市場份額，不少企業(yè)的利潤也受制于大環(huán)境的不利影響。偏軟的整體趨勢和中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)所顯示基本一致。
　　（一）銅產(chǎn)品產(chǎn)量增減不一
　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~8月國內(nèi)銅精礦含銅產(chǎn)量累計113.6萬噸，同比下滑5.0%；精銅產(chǎn)量為507.3萬噸，同比增長8.2%，比去年同期增速下降3個百分點；銅材產(chǎn)量為1191.5萬噸，同比增長5.8%，比去年同期增速下降9.8個百分點。
　　主要銅產(chǎn)品產(chǎn)量出現(xiàn)增速下滑，銅精礦產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長，銅價運行重心持續(xù)下行令部分礦山壓力加大；銅價的低迷也迫使一些冶煉廠檢修或提前進(jìn)行檢修，加之部分項目未能按年初計劃如期投產(chǎn)，也對精銅產(chǎn)量增幅有所抑制；銅材產(chǎn)量大幅下滑，銅加工行業(yè)在整個實體經(jīng)濟情況都不好的背景下，繼續(xù)受制于資金問題和訂單不足因素影響，中小企業(yè)開工率明顯不足，甚至出現(xiàn)停產(chǎn)或倒閉現(xiàn)象。
　　廢雜銅供應(yīng)繼續(xù)偏緊，且市場交易要求現(xiàn)款現(xiàn)貨，不少下游企業(yè)資金困難，以廢雜銅為原料的冶煉廠和加工企業(yè)生產(chǎn)則依然維持暫?；騼H以極低水平生產(chǎn)。一些冶煉企業(yè)轉(zhuǎn)而利用粗銅，加工企業(yè)以精銅替代廢銅的現(xiàn)象較為普遍。
　　（二）現(xiàn)貨銅精礦加工費有所回升
　　2015年三季度，雖然仍有一些礦山出現(xiàn)供應(yīng)受阻的情況，但相較二季度來看，整體影響有限，加之需求端也受到一定影響，現(xiàn)貨銅精礦加工費也較二季度出現(xiàn)回升。有來自國有冶煉商人士表示，中國的大型銅冶煉商希望將明年進(jìn)口現(xiàn)貨銅精礦加工費長單定為100美元~110美元/噸和10.0美分11.0美分/磅，與2015年相比變化不大。
　　（三）多數(shù)銅產(chǎn)品進(jìn)口下滑
　　2015年1~8月份國內(nèi)銅精礦進(jìn)口量同比增長11.4%至812.0萬噸（實物量）；粗銅進(jìn)口同比下滑16.3%至34.1萬噸；因經(jīng)濟持續(xù)低迷、國內(nèi)外廢雜銅價格倒掛、進(jìn)口把關(guān)嚴(yán)格、精廢價差不利于廢銅消費、貨源較少等因素影響進(jìn)口廢雜銅（實物量）同比下降5.0%，為234.1萬噸。1~8月精銅進(jìn)口量為220.1萬噸，較上年同期減少6.8%。
　　1~8月主要銅產(chǎn)品進(jìn)口量除銅精礦進(jìn)口有所增加外，其余包括精銅、廢雜銅、粗銅、銅合金和銅材的進(jìn)口量均下滑，銅產(chǎn)品進(jìn)口疲弱主要原因在于融資貿(mào)易降溫、國內(nèi)需求疲軟、人民幣貶值等多種因素的共同影響。
　　（四）精銅消費弱于預(yù)期
　　統(tǒng)計局主要用銅產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，2015年1~8月份，冷柜和空調(diào)僅有微弱的同比增長。7~8月的消費淡季，精銅需求異常清淡，這也與PMI、PPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)吻合。
　　統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示，2015年1~8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資61063億元，同比名義增長3.5%，增速比1~7月份回落0.8個百分點。其中，住宅投資41098億元，增長2.3%，增速回落0.7個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為67.3%。但同時也應(yīng)看到1~8月份房地產(chǎn)市場的一些積極現(xiàn)象：一是商品房銷售繼續(xù)回暖；二是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金增長小幅加快；三是房地產(chǎn)新開工和土地購置面積現(xiàn)筑底跡象；四是房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)回升。
　　2015年1~8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）338977億元，同比名義增長10.9%，增速比1~7月份回落0.3個百分點。從環(huán)比速度看，8月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.73%。
　　中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1~8月份，全國電力供需總體寬松，全國全社會用電量36780億千瓦時，同比增長1.0%，增速同比回落3.0個百分點。1~8月份，全國基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力6074萬千瓦，比上年同期多投產(chǎn)1263萬千瓦。截至8月底，電源項目在建規(guī)模約18130億千瓦，比上年同期增加3899萬千瓦。1~8月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1923億元，比上年同期增加11.6%。1~8月份，全國電網(wǎng)工程完成投資2262億元，同比下降1.5%。
　　根據(jù)安泰科調(diào)研，1~8月份國內(nèi)加工企業(yè)兩極分化嚴(yán)重，有些企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，有些企業(yè)僅以40%~50%的產(chǎn)能勉強維持生產(chǎn)，還有關(guān)停甚至倒閉的小型企業(yè)或資金困難的大中型企業(yè)。企業(yè)表示當(dāng)前最大困難并非訂單缺乏，而是資金緊張，很多企業(yè)由于資金匱乏，又害怕下游回款慢，因此常常有較大的訂單也不敢接單，生產(chǎn)較好的企業(yè)往往也是上市公司或有國有背景的公司，“不差錢”是其敢于滿負(fù)荷生產(chǎn)的底氣之一，也有一些公司是因為風(fēng)險控制較好，生產(chǎn)較為正常。
　　通過以上各項數(shù)據(jù)顯示，配合主要用銅產(chǎn)品產(chǎn)量判斷，整體看，1~8月銅消費數(shù)據(jù)較差，特別是原來備受期待的電力行業(yè)投資表現(xiàn)甚至出現(xiàn)負(fù)增長，空調(diào)行業(yè)在去年年底庫存極大的背景下，今年庫存進(jìn)一步增加，顯示該行業(yè)的銅消費也面臨困境，房地產(chǎn)行業(yè)并無明顯起色，銅材產(chǎn)量增速大幅下滑，這些均導(dǎo)致今年以來精銅消費持續(xù)弱于預(yù)期。
　　（五）銅價弱勢波動
　　進(jìn)入2015年后，銅價表現(xiàn)為沖高回落格局，5月份創(chuàng)下年內(nèi)高點后，開始持續(xù)回落，三季度前半段延續(xù)下跌行情，并于8月24日創(chuàng)出4855美元的年內(nèi)低點，之后主要在4950美元~5400美元區(qū)間震蕩徘徊。第三季度，銅價累計下滑10.5%，為逾兩年來最大季度跌幅。
　　國內(nèi)銅價走勢與國際市場基本一致，但具體情況稍有區(qū)別，雖然價格也于8月創(chuàng)出年內(nèi)新低（8月7日37310元），但是由于人民幣貶值的原因，在8月中旬倫銅下跌時，滬銅顯現(xiàn)出較為明顯的抗跌走勢，兩市比值也得到上修。9月中上旬銅價出現(xiàn)上漲，但由于人民幣持續(xù)貶值預(yù)期緩解，反套盤動搖，滬倫比值出現(xiàn)下修，因此單純從價格來看，國內(nèi)上行出現(xiàn)受阻格局。
　　2015年三季度，LME當(dāng)月期銅和三個月期銅均價分別為5251美元/噸和5252美元/噸，同比分別下跌24.90%和24.69%，環(huán)比分別下跌13.26%和13.27%。
　　2015年1~9月，LME當(dāng)月期銅和三個月期銅均價分別為5706美元/噸和5698美元/噸，同比分別下跌17.77%和17.56%。
　　2015年三季度，SHFE當(dāng)月期銅和三個月期銅均價分別為39598元/噸和39476元/噸，同比分別下跌20.98%和20.47%，環(huán)比分別下跌9.61%和10.08%。
　　2015年1~9月，SHFE當(dāng)月期銅和三個月期銅均價分別為41894元/噸和41752元/噸，同比分別下跌15.32%和14.62%。
　　（六）行業(yè)投資保持增長，產(chǎn)業(yè)投資趨于合理
　　2015年1~8月銅行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資692.3億元。其中，銅礦采選業(yè)完成投資187.3億元，同比增17.16%；冶煉業(yè)完成投資153.2億元，同比增5.42%。下游銅加工產(chǎn)業(yè)完成投資351.8億元，同比下滑0.68%。礦山投資保持增長，對一定程度上緩解國內(nèi)原料對外依存度有利，當(dāng)然，由于產(chǎn)量和需求量相比缺口依然巨大，高對外依存度的現(xiàn)狀無法得到真正改善。冶煉行業(yè)投資增幅較1~5月下滑，反應(yīng)了國內(nèi)冶煉產(chǎn)能擴張開始放緩。銅加工行業(yè)投資增速出現(xiàn)微幅下降，鑒于國內(nèi)加工行業(yè)中一些產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，投資下降顯示出產(chǎn)業(yè)趨于合理降溫。
　　（七）效益受到銅價下跌的沖擊
　　2015年1~8月份，銅行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11770.1億元。其中，銅礦采選363.3億元，同比下滑11.05%；銅冶煉5165.8億元，同比下滑1.74%；銅壓延加工6241.0億元，同比下滑3.14%。
　　1~8月份銅行業(yè)實現(xiàn)利潤231.3億元。其中，銅采礦企業(yè)實現(xiàn)利潤23.6億元，同比下滑43.42%；銅冶煉業(yè)實現(xiàn)利潤48.2億元，同比下滑32.17%；銅加工企業(yè)實現(xiàn)利潤159.5億元，同比增長7.26%。
　　2015年以來銅精礦加工費處于相對高位，銅價又持續(xù)弱勢，導(dǎo)致我國銅采礦企業(yè)效益下滑。銅冶煉企業(yè)雖然受益于加工費提升，但銅價重心不斷下移，也令其生產(chǎn)和經(jīng)營面臨較大困難，加之能源、環(huán)保、勞動力工資等成本上升和需求的不振，冶煉企業(yè)利潤受到極大影響。加工企業(yè)效益雖然出現(xiàn)增幅，主要因銅價的下跌帶來的原料成本下降，但利潤增幅較1~5月出現(xiàn)明顯下滑，而且不少企業(yè)依然受制于資金壓力，中小型企業(yè)壓力極大，不少小型企業(yè)迫于種種壓力停產(chǎn)、半停產(chǎn)甚至關(guān)閉、倒閉的現(xiàn)象依然出現(xiàn)，其市場份額被大中型加工企業(yè)占有，而大型加工企業(yè)在上下游均對其構(gòu)成壓力的背景下，利潤也受到影響。
　　2015年四季度走勢和行業(yè)判斷
　　全球經(jīng)濟疲弱，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有明顯起色，雖然也帶來政策寬松的預(yù)期，但數(shù)據(jù)本身還是壓制市場信心，美國9月并沒有加息，年內(nèi)是否能加息也正在被爭論，降息和人民幣貶值、銀行收緊進(jìn)口信用證將減少貿(mào)易融資需求，銅的金融屬性被弱化。銅從基本面來看，全球和中國還都將維持供應(yīng)過剩，四季度消費預(yù)期仍不會太強勁。但是，隨著消費淡季結(jié)束，總體會好于三季度，加之供應(yīng)增速預(yù)計不會加大，基本面情況有所好轉(zhuǎn)；美聯(lián)儲政策的不確定性令美元走勢不再是單邊走強，也對銅價有一定支撐；技術(shù)上看，大跌后有在震蕩中謀求底部支撐的要求；對政策的預(yù)期令市場還不時能有一些風(fēng)險意愿，因此，預(yù)計四季度銅價有望止跌回穩(wěn)。
　　2015年四季度銅產(chǎn)業(yè)走勢總體判斷是：精銅產(chǎn)量同比繼續(xù)增長，增速較去年下滑，預(yù)計全年產(chǎn)量增速為8%左右。消費旺季的到來和中國經(jīng)濟保增長的要求，加之中國在電力、基建等行業(yè)加大投入，令需求有望出現(xiàn)一定回暖。當(dāng)然，中國經(jīng)濟大環(huán)境有明顯起色或數(shù)據(jù)上想有喜人表現(xiàn)尚需時間，再考慮企業(yè)經(jīng)營成本上升、環(huán)保要求、銅價難有很強勢表現(xiàn)等因素的影響，整體行業(yè)運行依然面臨壓力。
　　（作者單位：北京安泰科信息開發(fā)有限公司）