中國有色金屬工業(yè)協(xié)會最新公布的有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)分析報(bào)告顯示，2015年9月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示為15.5，較上月回落1.5點(diǎn)，景氣指數(shù)在“偏冷”區(qū)間震蕩,連續(xù)下降的趨勢沒有改變。三季度，鉛鋅礦山產(chǎn)量繼續(xù)下降，價(jià)格重心再度回落，行業(yè)效益增幅收窄，下游消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)持續(xù)不佳，顯示鉛鋅行業(yè)運(yùn)行趨勢與有色金屬行業(yè)景氣指數(shù)基本一致。
　　鉛鋅行業(yè)困境加劇
　?。ㄒ唬┑V山產(chǎn)量下降幅度收窄，冶煉產(chǎn)量繼續(xù)分化
　　受環(huán)保整頓等因素影響，四川、福建、陜西、廣西、云南等地多數(shù)小礦山停產(chǎn)，今年以來鉛鋅礦山產(chǎn)量延續(xù)去年以來的下降走勢，不過降幅逐步收窄。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1~8月份全國生產(chǎn)鉛精礦和鋅精礦分別同比下降5.6%和7.5%，分別較1~6月份收窄3.1個(gè)和2.9個(gè)百分點(diǎn)，今年前8個(gè)月全國鉛鋅精礦產(chǎn)量分別為161萬噸和320.4萬噸。
　　受增值稅退稅從50%下調(diào)至30%的影響，我國合規(guī)再生鉛企業(yè)稅負(fù)成本增加、虧損加劇、被迫減產(chǎn)，導(dǎo)致我國再生鉛產(chǎn)量增長明顯放緩。而同期原生鉛企業(yè)卻保持較高的開工水平，這主要是受較高的加工費(fèi)提振。今年以來，國內(nèi)外鉛精礦加工費(fèi)不斷走高，目前國產(chǎn)主流鉛精礦加工費(fèi)位于2400元/噸上下，較年初上漲約600元~900元/噸；進(jìn)口鉛精礦加工費(fèi)在170美元~180美元/噸之間，折算成人民幣在3000元/噸左右。不過總體來看，今年以來我國精鉛產(chǎn)量仍較去年出現(xiàn)回落，1~8月份全國精鉛產(chǎn)量為258.1萬噸，同比下降4.1%，降幅較1~6月份擴(kuò)大約0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　同樣，中國鋅冶煉加工費(fèi)也處于較高水平，支撐冶煉廠的開工水平。2014年3月份以來，國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)走高，目前維持在5300元/噸上下的高位。而進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)自2012年以來呈現(xiàn)持續(xù)走高的態(tài)勢，最高至220美元/噸，目前在190美元~205美元/噸之間，折算成人民幣在6000元/噸左右。1~8月份我國累計(jì)生產(chǎn)精鋅為410.8萬噸，同比增長10.0%，雖然增幅較1~6月份下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，但依舊保持在兩位數(shù)增長。
　?。ǘ﹥r(jià)格重心再度回落，鉛價(jià)環(huán)比跌幅小于鋅價(jià)
　　受全球金融市場震蕩波及，三季度國內(nèi)外鉛鋅價(jià)格重心再度回落。其中滬鉛主力合約于7月8日跌至12270元/噸，三季度滬鉛主力合約均價(jià)為13112元/噸，環(huán)比下跌1.2%，現(xiàn)貨市場均價(jià)為13280元/噸，環(huán)比下跌1.1%。雖然三季度精鉛消費(fèi)持續(xù)低迷，但大型再生鉛廠減產(chǎn)、原生鉛冶煉產(chǎn)能收縮，社會庫存處于低位，造成現(xiàn)貨市場供應(yīng)明顯緊張，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)升水，鉛價(jià)跌幅小于其他基本金屬。
　　鋅價(jià)方面，受嘉能可出清部分商品庫存消息的拖累，三季度鋅價(jià)狂跌，滬鋅主力合約于9月23日觸及13370元/噸的年內(nèi)最低，季度均價(jià)為14719元/噸，環(huán)比下跌10.6%，鋅鎳成為本季度下跌幅度最大的兩個(gè)基本金屬，現(xiàn)貨市場均價(jià)為14879元/噸，環(huán)比下跌9.2%。鋅價(jià)跌幅較大，除了受到嘉能可消息影響外，鋅的基本面亦未能為價(jià)格帶來明顯支撐。去年四季度以來，國內(nèi)鋅冶煉廠保持較高的開工水平，這種情況延續(xù)至三季度，但是精鋅消費(fèi)受環(huán)保、資金以及經(jīng)濟(jì)增幅放緩等因素拖累而不及預(yù)期，三季度進(jìn)口鋅又不斷涌入，鋅基本面表現(xiàn)總體差于鉛。
　?。ㄈ┬б嬖龇照?，冶煉業(yè)情況好于采選業(yè)
　　三季度鉛鋅價(jià)格重心再度回落，鉛鋅行業(yè)主營業(yè)務(wù)和利潤狀況均跟隨價(jià)格呈現(xiàn)增幅收窄趨勢。同時(shí)，由于鉛鋅礦山產(chǎn)量持續(xù)下降，采選業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和利潤仍舊負(fù)增長，且下降幅度較二季度擴(kuò)大；鉛金屬產(chǎn)量小幅下降、鋅金屬產(chǎn)量持續(xù)兩位數(shù)增長，并且今年鉛鋅冶煉廠收到的加工費(fèi)均保持較高水平，冶煉業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和利潤增長明顯，但也較二季度出現(xiàn)收窄。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，1~8月份鉛鋅行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2537.0億元，同比微增2.9%，較1~6月份下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，采選業(yè)739.3億元，同比下降6.6%，下降幅度較1~6月份擴(kuò)大0.3百分點(diǎn)；冶煉業(yè)1797.7億元，同比增長7.3%，增長幅度較1~6月份收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。同期，實(shí)現(xiàn)利潤88.0億元，同比增長8.2%，較1~6月份下降5.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，鉛鋅采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤61.0億元，同比下降15.5%，減少幅度較1~6月份擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)；鉛鋅冶煉27.1億元，同比增長194.2%，較1~6月份收窄近50個(gè)百分點(diǎn)。
　?。ㄋ模┑V山冶煉投資出現(xiàn)回暖趨勢
　　雖然三季度鉛鋅價(jià)格重心再度回落，且行業(yè)效益增幅收窄，但鉛鋅行業(yè)固定資產(chǎn)投資延續(xù)二季度以來的回暖趨勢，其中采選業(yè)投資仍舊呈現(xiàn)負(fù)增長，但降幅放緩，而冶煉業(yè)投資持續(xù)增長，且增幅不斷擴(kuò)大。
　　近年來，我國鉛鋅冶煉業(yè)投資更多的是針對綜合回收、渣處理和冶煉技術(shù)改造，主要是為了改善經(jīng)營狀況，而新建冶煉項(xiàng)目已變得寥寥無幾。采選業(yè)投資主要集中在提升井下的安全保障能力方面，受價(jià)格疲弱影響，今年新建和改擴(kuò)建項(xiàng)目總體較少。
　　協(xié)會統(tǒng)計(jì)，1~8月鉛鋅行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資額363.5億元，同比增長4.1%，較1~6月份增加4.8%百分點(diǎn)，也即從負(fù)增長轉(zhuǎn)為正增長。其中，采選業(yè)投資208.6億元，同比下降10.3%，降幅較1~6月份收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)；冶煉業(yè)投資154.9億元，同比增長32.8%，增幅較1~6月份擴(kuò)大15.4個(gè)百分點(diǎn)。
　?。ㄎ澹┫掠蜗M(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)持續(xù)不佳
　　三季度精鉛初級消費(fèi)領(lǐng)域延續(xù)今年以來的負(fù)增長，且三季度情況又有所惡化。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2015年1~8月，我國規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)的鉛酸蓄電池13433.7萬千伏安時(shí)，同比下降7.3%，下降幅度較1~6月份擴(kuò)大約2個(gè)百分點(diǎn)。從終端領(lǐng)域來看，電動自行車領(lǐng)域出現(xiàn)飽和，去年已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長，今年汽車領(lǐng)域增速大幅回落，目前已處于微降的水平，通訊領(lǐng)域和出口領(lǐng)域亦表現(xiàn)平平。估計(jì)1~8月份我國精鉛消費(fèi)量為330萬噸，同比下降12%左右，較1~6月份下降幅度擴(kuò)大約11個(gè)百分點(diǎn)，可以認(rèn)為三季度是下游市場最差的時(shí)候。
　　鋅的消費(fèi)情況好于鉛市場，但不管是初級消費(fèi)領(lǐng)域還是終端消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)都不理想，雖然保持增長，但增幅收窄毋庸置疑。鍍鋅和壓鑄領(lǐng)域除受到環(huán)保、資金問題壓制外，中國經(jīng)濟(jì)放緩也對其造成明顯拖累。今年1~8月份鍍層板產(chǎn)量為3476.0萬噸，同比增長6.7%，增幅較1~6月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，且呈現(xiàn)持續(xù)收縮的趨勢。黃銅領(lǐng)域占中國鋅消費(fèi)的比例不足15%，官方數(shù)據(jù)顯示，今年以來我國銅材產(chǎn)量累計(jì)增幅不及5%，低于去年全年13.2%的水平。氧化鋅占中國精鋅消費(fèi)的比例約10%，輪胎是最大的應(yīng)用領(lǐng)域，今年上半年我國輪胎產(chǎn)量呈現(xiàn)負(fù)增長格局，近月來增幅逐漸轉(zhuǎn)正，但依舊低于去年同期水平；今年衛(wèi)生陶瓷制品產(chǎn)量的增幅在5%上下，增幅較去年基本穩(wěn)定。估計(jì)1~8月我國精鋅消費(fèi)量約為427萬噸，同比增長1.9%左右。
　　2015年四季度鉛鋅行業(yè)好轉(zhuǎn)有限
　?。ㄒ唬┚V供應(yīng)持續(xù)充裕
　　中國冶煉廠收到的加工費(fèi)是衡量原料市場供應(yīng)緊張或?qū)捤勺詈玫那缬瓯恚绕涫窃趦r(jià)格低迷的行情下?？v然全球最大的鉛鋅精礦貿(mào)易商嘉能可宣布將在四季度削減10萬噸礦產(chǎn)量，但是基于目前冶煉廠、港口等社會精礦庫存情況，嘉能可減產(chǎn)很難對今年精礦市場的供求平衡產(chǎn)生影響。
　?。ǘ┮睙挳a(chǎn)量繼續(xù)分化，程度或收窄
　　四季度精礦供應(yīng)依舊充裕，支撐冶煉廠的開工水平，但由于去年同期基數(shù)較高，且新增冶煉產(chǎn)能有限，料今年四季度我國精鋅產(chǎn)量增幅會較三季度略有放緩，估計(jì)全年精鋅產(chǎn)量增幅在9%左右。
　　同樣，四季度中國原生鉛冶煉廠也會保持較高開工率，但由于今年原生鉛產(chǎn)能收縮明顯，故原生鉛產(chǎn)量增長有限。四季度再生鉛產(chǎn)量仍舊會受到增值稅退稅幅度變窄的壓制。今年中國精鉛產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長。
　?。ㄈ竟?jié)性旺季不太樂觀
　　三季度中國精鉛初級消費(fèi)領(lǐng)域依舊沒有結(jié)束負(fù)增長，且降幅在擴(kuò)大。終端領(lǐng)域的疲軟，嚴(yán)重拖累了電池需求。四季度汽車啟動電池進(jìn)入傳統(tǒng)替換需求的高峰季，再加上近期國家出臺車輛購置稅優(yōu)惠政策，汽車產(chǎn)銷有望提振，料汽車領(lǐng)域是四季度鉛消費(fèi)的唯一期待。
　　鋅的消費(fèi)與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況密切相關(guān)，雖然二季度至三季度財(cái)政政策不斷加碼，但企業(yè)的生產(chǎn)和投資積極性仍舊較弱，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期從未如此悲觀，估計(jì)四季度中國鋅消費(fèi)難以明顯提速。
　?。ㄋ模┬袠I(yè)景氣或略有好轉(zhuǎn)，但幅度有限
　　總體而言，三季度鉛鋅行業(yè)景氣指數(shù)再度下降主要是受價(jià)格拖累。隨著嘉能可減產(chǎn)消息出現(xiàn)，以及美聯(lián)儲加息時(shí)間推遲，市場風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回升，目前鉛鋅價(jià)格已出現(xiàn)反彈，四季度行業(yè)景氣狀況有望略有好轉(zhuǎn)。但由于全球經(jīng)濟(jì)依舊低迷、中國增速放緩、金屬需求前景受到壓制，四季度行業(yè)景氣狀況改善有限，不可太過樂觀，較三季度總體保持平穩(wěn)，這與先行指數(shù)走勢小幅回升的趨向一致。預(yù)計(jì)2015年四季度國內(nèi)現(xiàn)貨鉛價(jià)的波動區(qū)間在13000元~14000元/噸，鋅在13700元~15500元/噸。
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