近期，歐洲最大精煉鋅生產(chǎn)商比利時(shí)新星公司Nyrstar表示，鋅價(jià)大跌嚴(yán)重沖擊該公司業(yè)務(wù)，明年到期的債務(wù)可能無法完全償付。
　　Nyrstar總裁Bill Scotting稱：“無法保證能夠完全償付2016年5月到期的公司債券。”這意味著屆時(shí)Nyrstar存在違約可能。在嘉能可等其他大宗商品巨頭極力維護(hù)公司形象之際，Nyrstar成為該行業(yè)首家暗示可能違約的企業(yè)。受此影響，Nyrstar股價(jià)10月22日暴跌27%，創(chuàng)下其2007年10月上市以來最大單日跌幅，每股1.532歐元的股價(jià)也創(chuàng)6年新低。其2019年9月到期的3.5億歐元公司債券價(jià)格也暴跌21%至0.716歐元，創(chuàng)歷史新低，抹去了10月的全部漲幅。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，該債券收益率目前為19.1%。2009~2011年，為保證其精煉鋅工廠的原材料供應(yīng)，Nyrstar耗資超過10億歐元在格陵蘭島、美國及智利等地購買鋅礦及相關(guān)股權(quán)。今年上半年，Nyrstar減記了大約40%的收購成本，嚴(yán)重消耗現(xiàn)金的礦業(yè)資產(chǎn)如今估值6.24億歐元。根據(jù)亞洲金屬調(diào)研，鋅錠年產(chǎn)能6萬噸的廣西金山銦鍺冶金化工有限公司9月9日暫停鋅錠生產(chǎn)，原計(jì)劃于10月份恢復(fù)生產(chǎn)，然而，由于資金壓力過大，該公司10月份繼續(xù)停產(chǎn)。2014年該公司生產(chǎn)2.25萬噸鋅錠，2015年計(jì)劃生產(chǎn)1.7萬噸。由于今年公司停產(chǎn)約6個(gè)月，將難以完成生產(chǎn)目標(biāo)。
　　國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)在四季度仍將維持南北分化的局面，北方供應(yīng)持續(xù)寬松，南方相對局部緊缺，但是隨著前期環(huán)保整治工作結(jié)束，南方鋅精礦供應(yīng)量有望緩慢回升。由于國內(nèi)的鋅精礦加工費(fèi)仍然偏高，但仍足以保證鋅冶煉廠暫不會出現(xiàn)顯著虧損，甚至對多數(shù)企業(yè)能夠保證基本的盈利，因而在鋅冶煉企業(yè)的盈利能力逐漸下滑，且鋅價(jià)持續(xù)下行的背景下，鋅冶煉廠仍能保持足夠高的開工率。下游鍍鋅企業(yè)雖然能保證較高的開工水平，但是行業(yè)利潤已經(jīng)大幅減少，庫存高企，逼近歷史最高水平，說明終端的銷售一直不暢，因此未來鍍鋅企業(yè)的運(yùn)營仍將面臨艱難的去庫存化壓力。壓鑄鋅合金和氧化鋅行業(yè)的表現(xiàn)在今年一直維持著低開工率的局面，未來也難以出現(xiàn)靚麗表現(xiàn)。
　　在鋅精礦供應(yīng)端，根據(jù)SMM了解，北方地區(qū)，尤其是內(nèi)蒙古的鋅精礦供應(yīng)依然充足，甚至當(dāng)?shù)氐牟糠謬a(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)在四季度還有上調(diào)的可能。而南方地區(qū)的供應(yīng)量要小于北方，南北分化的局面仍然存在，但環(huán)比來看，南方鋅精礦的供應(yīng)有所回升。根據(jù)SMM調(diào)研，中金嶺南位于廣西的礦場生產(chǎn)狀況良好，當(dāng)?shù)氐闹行⌒豌U鋅礦山的開工情況也較9月有所改善。目前，50品位的國產(chǎn)鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)主流成交于5300元~5400元/噸，較前一周環(huán)比持平。而在鋅精礦進(jìn)出口環(huán)節(jié)，上周進(jìn)口鋅精礦較國產(chǎn)鋅精礦的溢價(jià)擴(kuò)大130元/噸至560元/金屬噸左右，不過由于今年國內(nèi)鋅冶煉廠對進(jìn)口礦的依然程度上升，導(dǎo)致進(jìn)口鋅精礦的現(xiàn)貨加工費(fèi)繼續(xù)下降。上周，50品位的進(jìn)口鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)下降至180美元~200美元/干噸水平。
　　在鋅錠現(xiàn)貨市場，流通貨源供應(yīng)充裕，尤其是進(jìn)口鋅錠現(xiàn)貨數(shù)量增加，較國產(chǎn)品牌價(jià)差擴(kuò)大，而且由于天津地區(qū)鋅錠現(xiàn)貨價(jià)格較上海升水，因此部分進(jìn)口貨源流入天津市場。目前現(xiàn)貨市場的購買者仍以貿(mào)易商為主，但下游企業(yè)的采購熱情有限，僅維持按需采購。鋅下游終端領(lǐng)域的消費(fèi)難見起色，而在10月23日傍晚央行采取的降息降準(zhǔn)措施對當(dāng)日夜間鋅價(jià)的刺激作用也較有限，鋅價(jià)并未出現(xiàn)大幅反彈。
　　筆者認(rèn)為，中國央行此次的降準(zhǔn)降息短期內(nèi)對鋅價(jià)的作用有限，鋅價(jià)的走強(qiáng)依然需要基本面的改善來配合。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋅價(jià)繼續(xù)弱勢運(yùn)行，將在14000元~14200元/噸附近波動，投資者關(guān)注滬鋅主力能否守住14000元/噸關(guān)口。