10月滬銅主力合約窄幅震蕩，價(jià)格重心下移，月內(nèi)維持40000元~39000元/噸內(nèi)波動(dòng)，國內(nèi)央行“雙降”并未令銅價(jià)擺脫頹勢，反彈的持續(xù)性不強(qiáng)，消費(fèi)起色并不明顯，國內(nèi)外減產(chǎn)消息不斷，對沖了需求的下滑。中國經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)基調(diào)未變，銅價(jià)反彈概率增大。
　　9月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比上升
　　進(jìn)口環(huán)比大幅上升
　　國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月精煉銅產(chǎn)量為68.02萬噸，同比增加4.7%，環(huán)比增加2.28%，今年1~9月，中國精煉銅產(chǎn)量為579.5萬噸，同比增加4.8%。9月部分冶煉廠復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所提升。10月份，江西銅業(yè)、白銀有色等企業(yè)有檢修安排，預(yù)計(jì)產(chǎn)量略有下降，銅價(jià)維持低位，后期減產(chǎn)檢修的預(yù)期仍然存在。
　　中國9月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為46萬噸，進(jìn)口量環(huán)比上升32.56%，同比上升17.94%。2015年1~9月累計(jì)進(jìn)口341萬噸，累計(jì)同比下降5.5%。中國9月進(jìn)口精煉銅351956噸，同比上升21.93%，環(huán)比上升33.98%。1~9月，精煉銅進(jìn)口總量為255萬噸，同比下降3.63%。9月進(jìn)口上升主要得益于比值上修，進(jìn)口盈利窗口打開，10月進(jìn)口盈利空間關(guān)閉，預(yù)計(jì)10月進(jìn)口將出現(xiàn)一定程度回落。
　　10月上海庫存增 倫敦降
　　截至10月23日，LME銅庫存為27.76萬噸，月度下降4.62萬噸，降幅14.26%。2015年開始庫存流入速度加快，9~10月庫存開始下降。2015年滬銅庫存開始快速增加，4月開始庫存小幅回落，5~7月庫存下降，8~10月庫存上升，截至10月23日為181736噸，月升29185噸，升幅19.13%，國內(nèi)庫存與倫敦庫存出現(xiàn)分化。
　　國內(nèi)現(xiàn)貨升水下降轉(zhuǎn)為平水或小幅貼水，全月維持在貼水20元至升水60元左右，比9月升水下降，顯示現(xiàn)貨方面供給充裕，需求一般，進(jìn)口貨逐步進(jìn)入國內(nèi)市場。10月中旬，LME銅現(xiàn)貨較三個(gè)月銅升水小幅下降，截至10月23日，升水7美元，全月維持在升水5美元~15美元之間，注銷倉單方面下降，注銷倉單占庫存比由月初24%附近降至18%附近，對銅價(jià)支撐力度有所下降。
　　后市展望
　　未來銅價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱，大宗商品仍受投資周期影響處于弱勢格局，銅供給端增長，需求端回落。中國經(jīng)濟(jì)減速，需求前景堪憂，短期銅價(jià)反彈動(dòng)力在醞釀，但大宗商品去產(chǎn)能化和庫存化仍在持續(xù)，供給端不出現(xiàn)收縮的前提下，市場很難持續(xù)上行。后期反彈后繼續(xù)下行的可能性較大，下方支撐4800美元~5000美元/噸，5500美元/噸為上方反彈阻力，國內(nèi)壓力位41500元~42000元/噸一線，支撐位37500元~38000元/噸，11月銅價(jià)走勢有望震蕩上行。
　　(作者單位：中國兵工物資集團(tuán)）