2015年9月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示為15.5，較上月回落1.5點，景氣指數(shù)在“偏冷”區(qū)間震蕩,連續(xù)下降的趨勢沒有改變。
　　在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12個指標中，位于“正常”區(qū)間的有3個指標，包括商品房銷售面積、十種有色金屬產(chǎn)量和出口額；位于“偏冷”區(qū)間的有5個指標，包括M1、家電產(chǎn)量、有色金屬進口額、利潤總額和發(fā)電量；位于“過冷”區(qū)間的4個指標分別是LMEX、汽車產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)投資額和主營業(yè)務(wù)收入。
　　鎳行業(yè)運行趨勢與有色金屬行業(yè)景氣指數(shù)基本一致。2015年三季度鎳價多數(shù)在7.5萬元~8萬元/噸之間徘徊，價格僅略高于2009年一季度的水平，與LMEX指數(shù)表現(xiàn)一致。由于中國經(jīng)濟增速放緩，全球大宗商品的消費下降，鎳價格連創(chuàng)新低，產(chǎn)成品庫存增加、資金周轉(zhuǎn)不力導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)、減產(chǎn)甚至破產(chǎn)。
　　三季度我國鎳工業(yè)運行情況
　　2015年三季度我國鎳行業(yè)總體表現(xiàn)為投資繼續(xù)下降,效益大幅下滑。下游主要不銹鋼廠均有不同程度的減產(chǎn)檢修；8月12日人民幣貶值，主動化解美元升值預(yù)期；居高不下的LME鎳庫存，導(dǎo)致LME鎳價節(jié)節(jié)下降。2015年三季度，LME鎳現(xiàn)貨均價為10635美元/噸，同比下跌43.4%。9月底LME鎳庫存為45.2萬噸，比二季度末下降4000噸。長江現(xiàn)貨鎳價均價8.08萬元/噸，同比下降37.5%。主要生產(chǎn)企業(yè)遇到了較大的經(jīng)營壓力，有的停產(chǎn)檢修，有的干脆壓貨等待價格回升。
　　（一）鎳鈷采選冶投資同比下降
　　2015年1~8月份，我國鎳鈷采選業(yè)施工項目有14個，投資額為4.53億元，同比下降69.3%；鎳鈷冶煉施工項目有52個，投資額為70.6億元，同比下降36.6%。盡管國內(nèi)鎳冶煉項目投資下降，但不斷有在鎳合金材料和電池材料方面新建項目的消息，一方面是因為看好未來含鎳合金在航空、電力、動力汽車等方面的應(yīng)用前景，也不排除為了上市公司募集資金尋找合適的理由。此外在印尼投資新建鎳鐵和不銹鋼項目的消息也源源不斷，有業(yè)內(nèi)人士稱，一些在印尼新建成的高爐項目在當前的價格下，也難以投產(chǎn)。
　　（二）鎳生鐵產(chǎn)量減少帶動國內(nèi)原生鎳產(chǎn)量下降縮減
　　2015年三季度我國原生鎳產(chǎn)量約為15.7萬噸，同比減少12%，環(huán)比減少8%。鎳生鐵產(chǎn)量由于利潤大幅縮減，三季度產(chǎn)量環(huán)比降低9%，同比減少17%，總體呈現(xiàn)明顯下降趨勢。電解鎳產(chǎn)量也受鎳價低迷影響環(huán)比減少6%，國內(nèi)部分利用氫氧化鎳鈷原料生產(chǎn)電解鎳的企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)，如果鎳價未能好轉(zhuǎn)，恐年內(nèi)難以復(fù)產(chǎn)。
　　三季度進口量預(yù)計為12萬噸，出口量預(yù)計為0.3萬噸，預(yù)計2015年三季度我國鎳表觀消費量為27.5萬噸，同比增加45%，全年表觀消費量預(yù)計達到102萬噸。
　　三季度我國鎳鐵產(chǎn)量為10.2萬噸（鎳金屬量），前三季度累計產(chǎn)量為30萬噸，預(yù)計全年產(chǎn)量接近39萬噸。與去年同期相比，內(nèi)蒙古和遼寧產(chǎn)量下降明顯，而江蘇、福建和廣東等一體化工廠較集中的地區(qū)產(chǎn)量則保持平穩(wěn)。
　　（三）供大于求逐漸縮小，去庫存壓力依然較大
　　國際鎳業(yè)研究小組(INSG)數(shù)據(jù)顯示，2015年1~7月份全球鎳礦產(chǎn)量為121.1萬噸（鎳金屬量），同比減少3.3%。主要是印尼受禁止鎳礦出口影響，產(chǎn)量下降嚴重，同比減少47.1%，此外芬蘭鎳礦產(chǎn)量同比大幅減少61.4%。
　　2015年1~7月全球原生鎳產(chǎn)量為114.7萬噸，同比基本持平，全球原生鎳產(chǎn)量增速放緩，同期消費量為110.7萬噸，同比微增0.6%，供應(yīng)過剩4萬噸。亞洲地區(qū)中國產(chǎn)量下降明顯，而印尼、緬甸等國產(chǎn)量增加較快，未來印尼將成為全球重要的原生鎳生產(chǎn)國。
　　據(jù)國際鎳業(yè)研究組織（INSG）10月份里斯本會議的消息，2015年全球原生鎳產(chǎn)量為195.4萬噸，消費量為190.5萬噸，供大于求4.9萬噸；預(yù)計2016年全球鎳產(chǎn)量有望縮小至194.2萬噸， 預(yù)計消費量增至196.5萬噸,因此2016年全球鎳市場可能出現(xiàn)2.3萬噸的缺口。2016年全球鎳消費量增長一是寄希望于中國的鎳消費量的增加，二是歐洲地區(qū)受益于歐盟對原產(chǎn)自中國大陸和中國臺灣地區(qū)的冷軋不銹鋼加征反傾銷關(guān)稅，其本地的原生鎳消費有所恢復(fù)。
　　國際行業(yè)分析機構(gòu)MEPS預(yù)計2015年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量將至4220萬噸，同比增長1.2%；中國2015年產(chǎn)量將達到2215萬噸，同比增長2.1%，主要因為國內(nèi)外不銹鋼消費需求疲軟，同時受歐盟反傾銷事件的影響。值得關(guān)注的是，這一預(yù)測增速較3月時有所下調(diào)，3月份時該機構(gòu)預(yù)計2015年全球不銹鋼產(chǎn)量為4300萬噸，中國的產(chǎn)量為2290萬噸。
　　根據(jù)安泰科的估計，2015年三季度，我國不銹鋼廠粗鋼為520萬噸，同比減少5.8%，預(yù)計全年產(chǎn)量為2140萬噸，同比減少1.9%，其中300系占比49%，200系占比32%，400系占比19%。受300系不銹鋼產(chǎn)量增加影響，預(yù)計2015年我國不銹鋼行業(yè)原生鎳消費量將近80萬噸，同比增加近2.3萬噸。
　　中國不銹鋼的國內(nèi)需求情況雖然增速放緩，但不必過度悲觀。盡管2015年我國不銹鋼出口歐洲受到反傾銷指控，但是不銹鋼的整體出口情況仍然是好于預(yù)期。對歐盟出口之路受阻后，向美國市場的出口有所增加。
　　2015年三季度我國原生鎳產(chǎn)量為15.8萬噸，同比減少12%。7~8月份我國鎳產(chǎn)品進口量為9.1萬噸，三季度進口量預(yù)計為12萬噸，出口量預(yù)計為0.3萬噸，預(yù)計2015年三季度我國鎳表觀消費量為27.5萬噸，同比增加45%，全年表觀消費量預(yù)計達到102萬噸。
　　2015年一季度國內(nèi)庫存消化的趨勢在二三季度消失殆盡。
　　（四）鎳礦進口減少
　　海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7~8月份我國共進口鎳礦888萬噸，預(yù)計三季度進口量為1250萬噸，同比減少17%，大部分是來自菲律賓的紅土鎳礦。國際鎳研究小組（INSG）的數(shù)據(jù)顯示1~5月份菲律賓共出口鎳礦1159萬噸，其中出口到中國的數(shù)量為966萬噸，與我國海關(guān)統(tǒng)計的987萬噸基本吻合，其他主要的出口目的國是日本和澳大利亞。
　　進入四季度，菲律賓蘇麗高地區(qū)的雨季即將來臨，可供資源減少，會對鎳礦價格形成一定支撐，但國內(nèi)鎳鐵價格并無起色，鎳礦上漲仍然顯得動力不足。由于鎳價持續(xù)疲軟，目前菲律賓國內(nèi)鎳礦企業(yè)不到10家，最高時達到40家。一些小型鎳礦貿(mào)易商也改弦更張，像NAC和GFNi等大型的鎳礦企業(yè)要么加緊和日本企業(yè)的合作，要么加緊在中國投資建廠，以抵消外資在菲律賓投資鎳礦不足的弱勢，加強在鎳價低迷期間的生存能力。預(yù)計2015年全年的進口量約3500萬噸。
　　7月份我國電解鎳進口量達到了4.64萬噸，創(chuàng)近幾年來月度進口最高量，主要是因為比值利于進口和上期所批準俄鎳可以交割，而8月份受人民幣大幅貶值影響，進口量迅速降至1.88萬噸，預(yù)計9月份進口量也將維持在2萬噸左右。
　　受國內(nèi)含鎳生鐵產(chǎn)量下降和青山印尼項目順利投產(chǎn)影響，2015年以來我國鎳鐵進口量迅速增加，1~8月份進口量達到43萬噸，同比大幅增加153%，折合鎳金屬量約9萬噸。世界上凡是有生產(chǎn)鎳鐵的地方都或多或少地向中國出口鎳鐵，這表明在歐美不銹鋼市場對鎳原料需求日趨飽和的背景下，未來將會有越來越多的國外鎳鐵流向中國，特別是國內(nèi)企業(yè)在印尼投資建設(shè)的鎳鐵項目將在未來2~3年進入密集投產(chǎn)期，印尼也將成為全球重要的鎳鐵生產(chǎn)國。
　　（五）各類鎳物料庫存消化放慢
　　雖然1~8月份中國電解鎳進口量同比大幅增加67%，但是三季度LME鎳庫存量仍為45萬噸，與二季度末基本持平，說明目前全球鎳的消費非常疲軟，大量的鎳板被用于交倉。1~8月份中國共出口電解鎳約2萬噸，同比明顯下降。進口劇增導(dǎo)致國內(nèi)電解鎳庫存持續(xù)增長，目前國內(nèi)電解鎳庫存約15萬噸，其中保稅區(qū)倉庫將近7萬噸。
　　三季度末國內(nèi)含鎳生鐵庫存大約30萬噸，與二季度末基本持平，據(jù)稱國內(nèi)某大型鎳鐵生產(chǎn)商在各家托盤商手中的庫存就有近10萬噸，這些庫存在目前的價格下暫時難以投放到市場。
　　三季度末國內(nèi)港口紅土鎳礦庫存量近1600萬噸，其中菲律賓礦1350萬噸，印尼礦250萬噸，比二季度末減少近100萬噸。在國內(nèi)鎳鐵企業(yè)相繼減產(chǎn)的情況下，四季度鎳礦庫存量難有明顯下降。
　　（六）價格持續(xù)回落，行業(yè)整體虧損
　　三季度LME鎳價受人民幣匯率大幅下調(diào)影響，空頭大肆做空，觸發(fā)部分多頭的止損位置，甚至導(dǎo)致部分多頭爆倉，倫鎳在8月12日上演瞬間千點大跌，最低跌至9100美元/噸，是近6年以來最低位置，后低位多頭回補，基本圍繞10000美元/噸附近弱勢震蕩。另外嘉能可事件的腥風血雨也給基本金屬市場帶來重重一擊，市場擔憂嘉能可在市場上拋售庫存鎳，導(dǎo)致鎳價持續(xù)疲軟。
　　三季度上海長江現(xiàn)貨市場鎳均價80845元/噸，同比下跌37.5%，由于行情低迷，國內(nèi)電解鎳冶煉廠停產(chǎn)檢修增多，產(chǎn)量有所下降，但進口窗口的打開，俄鎳可以上期所交倉后，進口鎳大量進入國內(nèi)，供應(yīng)充足，而下游不銹鋼領(lǐng)域停產(chǎn)檢修后復(fù)產(chǎn)不積極，產(chǎn)量進一步降低，需求更趨萎縮，供需格局未有好轉(zhuǎn)。鎳價大幅低于去年同期，是行業(yè)虧損的主要原因。
　　(七)四季度鎳價有望緩慢回升
　　10月10日，央行宣布，在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點。民間普遍將此舉解讀為真正地擴大投放基礎(chǔ)貨幣，是中國式量化寬松，此舉將有利于樓市和股市，繼而對大宗商品也會產(chǎn)生積極的影響，因此從宏觀上看，鎳價繼續(xù)走低的可能性變小。加之近期嘉能可斷臂求生，大幅關(guān)停其鋅產(chǎn)能，刺激鋅價上漲的同時惠及其他有色金屬。
　　三季度末，鎳價表現(xiàn)強于銅、鋅等金屬，這與此前鎳價跌幅過大有一定的關(guān)系，目前大部分鎳企業(yè)均處于虧損狀態(tài)，特別是含鎳生鐵企業(yè)減產(chǎn)明顯，這對未來價格走勢形成一定支撐。但是鑒于國內(nèi)外市場居高不下的庫存，以及中國含鎳生鐵接近3萬噸/月的剛性的產(chǎn)量，鎳價可能會在8萬元/噸的水平附近盤整，直至邊際產(chǎn)能繼續(xù)關(guān)停，LME鎳庫存顯著下降之時，鎳價才能真正踏上回升之路。
　　（作者單位：北京安泰科信息開發(fā)有限公司）