明泰鋁業(yè)發(fā)布2015年三季度業(yè)績報(bào)告顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.08億元，同比增長0.93%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.30億元，同比增長27.86%，EPS0.31元；其中，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.73億元，同比下降11.50%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3503萬元，同比下降31.15%，環(huán)比降幅也超過了30%。
　　經(jīng)營分析第三季度公司業(yè)績有些壓力：2014年上半年，公司加強(qiáng)了成本控制，通過收購鞏電熱力，建造了煤制氣設(shè)備，降低了電和氣的成本。從下半年開始，公司的毛利率水平就穩(wěn)定在6%-7%之間，前三季度公司的毛利率為6.78%，較上半年的7.09%有所降低。同時(shí)，由于公司在進(jìn)行新產(chǎn)品的市場(chǎng)開拓，股權(quán)激勵(lì)也給公司帶來了4700萬費(fèi)用。在費(fèi)用上升及低鋁價(jià)的影響下，公司業(yè)績面臨了一定的壓力。
　　20萬噸高精度鋁板帶生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，將拓展汽車板、船舶中厚板等市場(chǎng)。調(diào)整后的IPO募投項(xiàng)目為20萬噸高精度鋁板帶項(xiàng)目，產(chǎn)品為中厚板、熱軋卷材、冷軋板帶材等，針對(duì)汽車板、船舶、油罐車等中厚板市場(chǎng)。該項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，將彌補(bǔ)公司熱軋生產(chǎn)線產(chǎn)能不足的問題，也將豐富公司的產(chǎn)品系列，并將幫助公司打開高端鋁板帶市場(chǎng)。
　　鋁型材業(yè)務(wù)：結(jié)盟南車，進(jìn)軍高鐵。公司擬以不低于11.10元/股的價(jià)格增發(fā)募資不超過7.5億元，投向“年產(chǎn)2萬噸交通用鋁型材項(xiàng)目”，進(jìn)軍軌交型材市場(chǎng)。河南軌交型材市場(chǎng)巨大，據(jù)相關(guān)規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)河南省在2020年前對(duì)軌交車輛的需求量達(dá)4800輛以上。公司與南車四方建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，不但合資成立了鄭州南車（公司參股16.67%），還獲得了對(duì)鄭州南車鋁材的優(yōu)先供應(yīng)權(quán)，以及南車對(duì)公司的技術(shù)支持。
　　公司股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件包括公司2015年的扣非后凈利潤達(dá)到約1.5億。
　　盈利調(diào)整我們預(yù)計(jì)，公司2015/2016年，公司的EPS分別為0.43元和0.51元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE水平為31倍和26倍，考慮到公司穩(wěn)健的業(yè)務(wù)前景及公司已獲得增發(fā)批文，我們維持公司買入評(píng)級(jí)。