近日，浙江海亮股份發(fā)布公告，擬以３２．５４億元收購(gòu)河南金龍精密銅管集團(tuán)股份有限公司１００％的股權(quán)。這起國(guó)內(nèi)最大銅加工企業(yè)并購(gòu)重組備受業(yè)界關(guān)注。作為全球最大的銅管加工企業(yè)，曾依靠技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量叱咤國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的金龍，突然走上并購(gòu)重組之路，令人深思。
　　１９９０年，從河南新鄉(xiāng)一個(gè)瀕臨破產(chǎn)的小廠起步，短短２０余年，金龍銅管一路高歌猛進(jìn)，成功躋身全球銅加工領(lǐng)域巨頭。截至２００４年，金龍已先后收購(gòu)、兼并、控股了１０家國(guó)內(nèi)外企業(yè)，打破了中國(guó)長(zhǎng)期依賴(lài)高檔進(jìn)口銅管的歷史，牢牢占據(jù)了亞洲六成以上的市場(chǎng)份額。
　　為規(guī)避反傾銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，２０１４年６月，金龍的首個(gè)美國(guó)生產(chǎn)基地投產(chǎn)。同年９月，日資背景的上海日光銅業(yè)公司被金龍兼并重組。而此時(shí)的金龍，已經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)坐世界第一，并入圍中國(guó)５００強(qiáng)、中國(guó)民營(yíng)５００強(qiáng)和中國(guó)制造業(yè)５００強(qiáng)等企業(yè)榜。
　?。保痹拢保度眨憬Ａ凉煞莨嫘?，擬以３２．５４億元收購(gòu)金龍股份１００％股權(quán)，距金龍最新的一起國(guó)際并購(gòu)僅隔１年有余。
　　公開(kāi)的資料顯示，截至２０１４年，金龍銅管的制冷用精密銅管銷(xiāo)量高達(dá)４５萬(wàn)噸，銷(xiāo)售收入２１０億元；而同期，海亮股份總資產(chǎn)８２億余元，營(yíng)業(yè)收入為１２０．６億元。盡管海亮股份的體量較金龍銅管偏小，但２００８年便成功登陸深市，其背后的控股股東——海亮集團(tuán)更是以年收入１３００多億元，穩(wěn)居浙江民營(yíng)企業(yè)第二位置。
　　核心的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，金龍銅管被海亮股份收購(gòu)并非偶然。作為生產(chǎn)鏈條中間環(huán)節(jié)的銅加工業(yè)，既是技術(shù)密集型行業(yè)，也是資金密集型行業(yè)，與眾多的制造型企業(yè)類(lèi)似，利潤(rùn)微薄而資金密集成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重大風(fēng)險(xiǎn)。
　　收入３００多億只賺億元左右。以２００９年至２０１１的金龍銅管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，３年間金龍銅管的營(yíng)業(yè)收入由１５２億元迅速攀升至３５０億元，但企業(yè)利潤(rùn)卻一直維持在１．５億元左右。
　　為擺脫急劇擴(kuò)張后的資金桎梏，金龍銅管近年來(lái)一方面開(kāi)始尋求轉(zhuǎn)型之路，集團(tuán)投入重金布局鋰電、電動(dòng)車(chē)等行業(yè)，其中僅新能源領(lǐng)域投資高達(dá)１０多億元；另一方面希望通過(guò)ＩＰＯ緩解資金壓力。
　　這使得原本就盈利微薄的金龍負(fù)債及抗風(fēng)險(xiǎn)能力暴露無(wú)遺：公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期處于７５％以上的高位；２０１３、２０１４財(cái)年，金龍股份實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)則分別達(dá)到－７４４０萬(wàn)元和－１．０４億元。
　　受困于日益惡化的財(cái)務(wù)狀況，２０１４年６月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布終止審查金龍銅管的ＩＰＯ申請(qǐng)。與此同時(shí)，受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)外銅加工行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，原材料電解銅價(jià)格大幅波動(dòng)，銅加工企業(yè)額外的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)劇增；銀行抽貸、惜貸等情況時(shí)有發(fā)生。
　　金龍銅管董事長(zhǎng)李長(zhǎng)杰曾呼吁加大對(duì)制造型企業(yè)“走出去”的金融配套。他說(shuō)，當(dāng)前，中國(guó)制造企業(yè)“走出去”很難獲得國(guó)外的金融支持，而通過(guò)國(guó)內(nèi)融資“走出去”，融資成本比國(guó)外高出２到３倍，且資金量受到限制，是許多企業(yè)遭遇的共同難題。而事實(shí)上，這正是當(dāng)時(shí)金龍受困于融資乏術(shù)的真實(shí)寫(xiě)照。數(shù)個(gè)月之后，金龍不得不走上尋求并購(gòu)重組之路。
　　據(jù)測(cè)算，并購(gòu)重組后的海亮股份將躍升為全球最大的銅加工企業(yè)，成為國(guó)際銅加工領(lǐng)域真正的“航母”。對(duì)于未來(lái)，李長(zhǎng)杰依然樂(lè)觀。他認(rèn)為，雙方在產(chǎn)品、技術(shù)以及資本運(yùn)作等方面都擁有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，重組將大大增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)在銅加工領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。