11月20日，在美聯(lián)儲加息預(yù)期新聞炒作再度升溫的氛圍里，LME鎳價加速下跌至8650美元，庫存同步回落到414684噸的2014年末的水平。當(dāng)天的三個月合約場內(nèi)收盤價比前一天下跌超過3%，降到8660美元，創(chuàng)出了又一個歷史收盤新低。當(dāng)前的鎳價走勢大致延續(xù)了傳統(tǒng)11月的行情起伏，對中國加大經(jīng)濟維穩(wěn)力度絲毫沒有反應(yīng)。鎳價越來越低，庫存越來越少，供需逆轉(zhuǎn)態(tài)勢越來越深入。
　　一、做空炒作加速鎳價暴跌。2014年3月27日，上海期貨交易所正式掛牌交易電解鎳期貨品種以來，全球掛牌交易電解鎳的各類交易市場對鎳的炒作力度進一步蔓延擴大。據(jù)INSG數(shù)據(jù)，全球原生鎳產(chǎn)量2014年僅194萬金屬噸，扣除中國47.7萬金屬噸的各類鎳鐵以及全球其它地區(qū)的鎳鐵產(chǎn)出，再減去鎳鹽等其它鎳產(chǎn)品，電解鎳產(chǎn)量很可能只有100萬金屬噸左右。鑒于鎳的金融屬性超強，成為全球商品交易市場炒作熱烈的主要標(biāo)的物。在做多和做空均可獲利的博弈交織炒作中，鎳的自身價值容易被期貨等商品交易市場非理性地抬高或拉低。自2014年5月13日以來，空方炒作明顯占據(jù)了市場優(yōu)勢，掀起了一輪又一輪的打壓做空行情。
　　2015年初以來，LME鎳價跌破行業(yè)公認(rèn)的成本平均線15000美元。在中國經(jīng)濟增長減速以及全球經(jīng)濟形勢低迷的弱勢氛圍中，鎳價繼續(xù)一路狂跌，背離成本越來越遠(yuǎn)。2015年第四季度，鎳價無視供需出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)的顯著趨勢，反而進一步加速狂跌進程，11月20日的收盤價格幾乎只剩行業(yè)成本線的一半。在空頭氛圍中，俄羅斯等國貨幣貶值拉低鎳價美元成本等說法也不翼而飛。仔細(xì)分析Norlisk的鎳生產(chǎn)基地構(gòu)成，再參考菲律賓亞洲鎳業(yè)前三季度利潤大降69%等信息，市場過度做空炒作顯然已經(jīng)嚴(yán)重扭曲了鎳的應(yīng)有價值。
　　二、做空暴跌減速供應(yīng)減少。世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)11月18日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年全球鎳市供應(yīng)過剩24.18萬金屬噸，2015年1-9月全球表觀消費需求比2014年同期增加16.4萬金屬噸，前9個月供應(yīng)短缺3.9萬金屬噸。從公布的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，1-9月精煉鎳產(chǎn)量143.7萬金屬噸比需求147.6萬金屬噸低3.9萬金屬噸，1-9月鎳礦產(chǎn)量140.4萬金屬噸比2014年同期下降11.8萬金屬噸。雖然無法確定該統(tǒng)計數(shù)據(jù)是否包含了中國鎳鐵生產(chǎn)大幅減少近1/3的真實情況，鎳供應(yīng)減少與鎳需求增加的逆轉(zhuǎn)逐步擴大顯然是不爭的事實，與其它有關(guān)和市場感受也基本相同。
　　全球不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)保持增長，即便按照最悲觀的預(yù)測，2015年的世界不銹鋼粗鋼產(chǎn)量也將增長40萬噸到4210萬噸。由于眾所周知的統(tǒng)計難題，諸多統(tǒng)計機構(gòu)沒有發(fā)布統(tǒng)計樣本數(shù)量，市場分析難以深入解讀統(tǒng)計來源。根據(jù)中國金屬材料流通協(xié)會不銹鋼分會公布的數(shù)據(jù)，2015年前三季度的中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比增長6.5%至1726萬噸，與市場銷售價格持續(xù)下降現(xiàn)象基本對應(yīng)。由此可以測算，中國不銹鋼產(chǎn)量在2015年會保持不低于5%的增速，雖然有部分不銹鋼廠減產(chǎn)，同時有新增不銹鋼廠投產(chǎn)。鑒于不銹鋼價格一路單邊下行，流通環(huán)節(jié)的不銹鋼庫存也不斷創(chuàng)出歷史新低，不銹鋼冶煉企業(yè)又不可能擁有大量庫存，市場價格下跌無法簡單佐證消費總量同步減少，反而有跡象顯示低價擴大了不銹鋼消費需求的再延伸。
　　市場運行有自身規(guī)律，市場炒作有多空力量。物極必反是客觀規(guī)律，如同2015年8月26日的上海股市跌至2850.71的市場形勢一樣，在一片看空至2500點甚至更低的悲觀氣氛中，反而回升至2015年11月9日3673.76階段高點。不管鎳價是否還會繼續(xù)下跌，無論不銹鋼產(chǎn)銷量是否真正有所增長，當(dāng)前的鎳價已經(jīng)嚴(yán)重打擊了鎳市供應(yīng)是不容爭辯的事實?；蛟S做空炒作獲利行為還會繼續(xù)深化激烈，或許鎳價下跌還會任性再下整數(shù)臺階，鎳市供應(yīng)在鎳價無底線暴跌中加速減少的趨勢很難改變，甚至在未來一年里也難以改觀。