此次收購(gòu)將強(qiáng)化公司在稀土行業(yè)中的地位:增發(fā)后,公司將持有晨光稀土、科百瑞100%股權(quán)。公司原有稀土分離產(chǎn)能5,400噸/年,本次交易完成且募投項(xiàng)目建成后,公司將具備稀土氧化物分離產(chǎn)能8,400噸/年、稀土金屬冶煉產(chǎn)能14,000噸/年、年處理5,000噸釹鐵硼廢料和1,000噸熒光粉廢料的能力(公司也正與西安西駿合作,推進(jìn)其異地搬遷及股權(quán)合作)。同時(shí),在停牌期間,公司擬收購(gòu)冕寧縣冕里稀土選礦有限責(zé)任公司30%股權(quán)(2014年稀土礦產(chǎn)品總量指標(biāo)2300噸),并投資2000萬(wàn)元獲得了山東稀土整合平臺(tái)--微山縣鋼研稀土科技有限公司4.3%的股權(quán)(2014稀土礦總量指標(biāo)約2600噸),再加上公司托管的漢鑫礦業(yè)(2014年稀土礦總量指標(biāo)3650噸)。公司稀土精礦--氧化物-金屬的產(chǎn)品鏈條更加完善。
　　以鈦鋯為突破口向稀散金屬拓展。此次并購(gòu),公司將獲得文盛新材100%股權(quán)。文盛新材是全國(guó)最大的海濱砂鋯礦選礦及深加工企業(yè),具備合計(jì)年產(chǎn)77萬(wàn)噸鋯英砂、鈦精礦、金紅石和藍(lán)晶石的能力。2013和2014年,文盛新材分別銷售鋯英砂13.55萬(wàn)噸和19.75萬(wàn)噸,市場(chǎng)占有率分別為17.86%和32.92%。本次交易完成且募投項(xiàng)目建成后,公司將形成鈦毛礦、鋯中礦-鋯英砂、金紅石、鈦精礦、獨(dú)居石-鋯制品--鋯鈦尾礦產(chǎn)品的新鏈條。
　　收購(gòu)將增強(qiáng)公司業(yè)績(jī):3個(gè)標(biāo)的核心股東利潤(rùn)承諾合計(jì),2016年度凈利潤(rùn)不低于23030萬(wàn)元,2016年和2017年度凈利潤(rùn)累積不低于52810萬(wàn)元,2016年、2017年和2018年度凈利潤(rùn)累積不低于人民幣88920萬(wàn)元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。
　　我們預(yù)計(jì),不考慮增發(fā),公司2015/2016年的業(yè)績(jī)?yōu)?.15/0.21元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE水平為70/50倍。我們看好公司的制度與地位優(yōu)勢(shì),整合稀土上下游及向稀貴金屬業(yè)務(wù)拓展的前景,給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:稀土價(jià)格持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn);增發(fā)審批風(fēng)險(xiǎn);整合不及預(yù)期等。