歐洲寬松不及預(yù)期,美元大跌,中國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷,期待供給側(cè)改革:海外,歐元區(qū)僅調(diào)降存款利率10個(gè)基點(diǎn),寬松幅度顯著低于預(yù)期;美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,加息預(yù)期即將兌現(xiàn);美元大跌。中國(guó)政府政策導(dǎo)向開始關(guān)注,在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí),著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,推進(jìn)過剩產(chǎn)能化解,釋放供給側(cè)活力,增加有效供給。
　　基本金屬供給側(cè)調(diào)整逐步鋪開。先是鋅行業(yè)協(xié)調(diào)減少2016年精鋅產(chǎn)量50萬(wàn)噸;鎳企也協(xié)議,12月減產(chǎn)鎳金屬1.5萬(wàn)噸,2016年減產(chǎn)20%(約13萬(wàn)噸);銅企擬減產(chǎn)35萬(wàn)噸。再加上鋁企陸續(xù)減產(chǎn),大宗商品紛紛進(jìn)入到減產(chǎn)的節(jié)奏。在需求低迷之時(shí),行業(yè)協(xié)議減產(chǎn),對(duì)供需有積極的效應(yīng),我們還需要綜合需求與減產(chǎn)的實(shí)際效應(yīng)來判斷供需的變化趨勢(shì)和商品價(jià)格趨勢(shì),從期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系中去推測(cè)協(xié)議的遵守狀況。但行業(yè)企業(yè)紛紛主動(dòng)協(xié)議減產(chǎn),也表明企業(yè)對(duì)虧損的承受能力已經(jīng)達(dá)到極限,行業(yè)利潤(rùn)狀況可能在第四季度達(dá)到最底谷。隨著國(guó)家政策更為重視供給側(cè)改革,行政力量削弱,市場(chǎng)力量的發(fā)揮,產(chǎn)能的退出將有助于大宗商品品種價(jià)格與企業(yè)利潤(rùn)的回升。
　　投資策略:我們看好,有色金屬大宗品種與黃金在當(dāng)前至明年1季度的行情。理由是:一,美元指數(shù)在加息預(yù)期下對(duì)金屬價(jià)格的壓制,隨著加息基本成定局而逐漸消散;二,大宗品種的需求有望在明年開春回升,需求回暖既來自于季節(jié)性需求回升,也來自于政策效果的顯現(xiàn);三,供給側(cè)改革與收縮的進(jìn)程正在推進(jìn),預(yù)計(jì)效果將不斷顯現(xiàn),特別是年關(guān)前后,企業(yè)退出的數(shù)量將會(huì)增加。關(guān)注的標(biāo)的有:中金嶺南,中孚實(shí)業(yè),山東黃金。中長(zhǎng)期,我們主要從成長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型兩個(gè)角度去尋找投資機(jī)會(huì)。成長(zhǎng)股方面,重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)突破導(dǎo)致市場(chǎng)邊界擴(kuò)張的超硬材料,及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,關(guān)注豫金剛石、華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。關(guān)注轉(zhuǎn)型公司,自下而上,以公司管理能力、轉(zhuǎn)型的動(dòng)力、潛力與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的盈利能力等為選擇條件,關(guān)注楚江新材、橫店?yáng)|磁、寧波韻升及轉(zhuǎn)型醫(yī)療的公司等。