2015年LME期銅大跌25.38%、滬期銅指數(shù)跌20.15%。淚別2015,2016年銅價能否否極泰來？縱觀國內(nèi)多家期貨公司分析師觀點，多數(shù)認為：2016年中國銅需求增速仍將維持低位態(tài)勢，難有大幅回升，全球銅礦供應(yīng)將繼續(xù)增加，銅市供應(yīng)過剩壓力仍在，2016年銅價重心將繼續(xù)下移。

　　光大金屬研究總監(jiān)/徐邁里：
　　首先，銅價進入壓縮成本階段。壓縮成本階段價格運行往往較為震蕩，但高低點均會逐步下移；其次，季節(jié)性規(guī)律可能體現(xiàn)的更加明顯。一方面，產(chǎn)業(yè)鏈總體庫存水平均較低，而且不少企業(yè)是先銷售后采購。因此一旦有需求的季節(jié)性回暖，剛需將直接作用于市場，形成買盤；另一方面，熊市周期中冶煉廠往往會充分利用需求階段性旺季加大力度檢修，盡量上臺價格；最后，總體操作策略上仍以逢高拋空為主，但對節(jié)奏把握要求較高。價格方面，5000美元上方空間有限，下方可能跌破4000美元，均價預(yù)估4500美元。
　　混沌天成期貨深圳研究所副所長/彭三好：
　　當前銅價低迷是對礦石供應(yīng)過剩的預(yù)期，更是對中國經(jīng)濟下滑背景下銅消費可能面臨的沖擊的反映。中國銅消費的大頭電網(wǎng)屬于典型的投資類型，工業(yè)投資降速是個致命性打擊。在經(jīng)濟基調(diào)依舊是調(diào)結(jié)構(gòu)為主的背景下，電網(wǎng)投資對銅消費的帶動效果會逐步降低而不是增加。未來很長時間內(nèi)，銅消費增速會不斷下滑，難有明顯好轉(zhuǎn)的機會。
　　從2015年底到2016年4-5月，前述的中國宏觀政策討論和變化周期，市場對中國經(jīng)濟預(yù)期可能有變化，進而影響到價格變化。另外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)會出現(xiàn)階段性疲軟，可能推動美元走低，間接有利價格反彈。行業(yè)上，中國減產(chǎn)對供應(yīng)端收縮效果逐步顯現(xiàn)出來，而消費端重估也會給市場預(yù)期形成影響。
　　南證期貨無錫營業(yè)部總經(jīng)理/徐峰：
　　明年部分過剩產(chǎn)能的淘汰會對進一步遏制需求，國內(nèi)整體宏觀經(jīng)濟增速將繼續(xù)保持下滑態(tài)勢，更積極的財政政策除非能有效擴大社會福利并降低企業(yè)稅負，這樣才能真實提振需求，否則資本回報率的下降、衰退型順差的收窄都將進一步促使境內(nèi)資本輸出，進一步加大人民幣匯率壓力，2016年的重頭戲在匯市。有色作為大宗里面的耐用品，不用奢望需求改善，供應(yīng)雖然有國內(nèi)的減產(chǎn)，但現(xiàn)在全球經(jīng)濟一體化，高效高產(chǎn)的智利將覆蓋國內(nèi)讓出的市場份額。國內(nèi)企業(yè)需要盡早未雨綢繆，不要臨渴挖井，知進退方曉存亡之理。微觀方面，國內(nèi)銅價有望在人民幣的帶動下筑底成功，但需警惕后期有價無市后重回新平衡狀態(tài)下的價格。
　　中糧期貨研究院總監(jiān)/曾寧：
　　2016年政策將繼續(xù)為經(jīng)濟托底，銅市需求存在剛性支撐。一季度銅價走勢可能季節(jié)性走強，因近期國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象，且美元指數(shù)在美聯(lián)儲加息靴子落地后出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)的態(tài)勢。
　　五礦期貨/張傲：
　　預(yù)計2016上半年中國宏觀經(jīng)濟放緩引發(fā)的熊市氛圍仍將延續(xù)，判斷在未來的6個月內(nèi)LME銅價將下跌至3800美元一線，相比4500美元下跌16%，但下半年出現(xiàn)價格回暖。2016年下跌空間將明顯小于2015年1740美金抑或28%的跌幅。
　　LME市場價格下跌至4000美元下方將引發(fā)對于基本面帶來扭轉(zhuǎn)效應(yīng)的減產(chǎn)規(guī)模，2015年全球精煉銅庫存并未出現(xiàn)明顯上漲導致庫存消費比維持在2013年以來的低位，這兩點意味著2016年的銅價下跌趨勢將被定義為擠倉風險加大的空頭陷阱，操作上建議產(chǎn)業(yè)鏈上游的空頭套期保值頭寸在2016年上半年完全清倉。
　　國泰君安期貨/季先飛：
　　整體上，2016年全球銅供需緊平衡，未來幾年將處于去庫存的階段，倫銅將呈現(xiàn)寬幅振蕩；國內(nèi)供應(yīng)過剩，但過剩量有所收窄，加上人民幣貶值預(yù)期，銅價階段性博弈加劇，滬期銅將在30000-43000元/噸之間震蕩。
　　大有期貨/張順清：
　　2016年銅價可以結(jié)合以下五個方面觀察：一、中國經(jīng)濟放緩基本認可。二、全球經(jīng)濟難有明顯大的改善。三、供需平衡并未出現(xiàn)傾斜，(除非國儲大量收儲）。四、價格處于相對較低水平，不出現(xiàn)惡性事件難有較大波動空間。五、從生產(chǎn)成本與技術(shù)圖上尋找目標位置。
　　從最近五年的波動幅度來看，2012年1500美元、2013年1700美元、2014年1300美元、2015年2000美元，2016年的波動幅度預(yù)計在1500美元左右。對于LME銅價預(yù)測區(qū)間為4000美元-5500美元間。
　　東吳期貨/張華偉：
　　從中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束后的對2016年的政策解讀來看，寬財政主要是減稅而不是加大政府投資，這一點來看對工業(yè)品的需求改善提振有限。2016年政府的財政壓力將繼續(xù)加大，即使赤子率上調(diào)，但主要是用于解決收入再分配，福利開支等，實際投資可能不如預(yù)期。農(nóng)村電網(wǎng)改造，農(nóng)村配電網(wǎng)改造等利好休息已經(jīng)部分提前消化。2016年總體上來說，經(jīng)濟增速放緩，結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢不變。但經(jīng)濟是有序放緩，政府對經(jīng)濟的掌控能力依舊較強，銅的基本需求還在。明年銅價重心將繼續(xù)下移，震蕩下跌，期間伴隨著季節(jié)性需求旺期帶動的短期供應(yīng)偏緊預(yù)期，從而帶來的反銅價反抽。
　　國信期貨/顧馮達：
　　整體來看，考慮到大宗工業(yè)品仍處于宏觀金融環(huán)境不穩(wěn)、供需整體疲軟及信用風險加大的大環(huán)境中，銅市在熊市周期中承壓尋底，行業(yè)重整和產(chǎn)能清出動作將托市，但反彈行情多為階段性修正，2016年銅價料延續(xù)震蕩下行走勢，但人民幣貶值趨勢或推高比價，LME銅低點或在3500美元/噸附近，對應(yīng)于滬期銅年度低點可能在28000元/噸附近，而上方強阻力或分別在5500美元/噸及44000元/噸附近，建議投資者抓大放小，關(guān)注政策變化及行業(yè)重整力度，建議保值客戶優(yōu)先鎖定利潤，投機客戶以反彈沽空為主。
　　中大期貨/黃臻：
　　當前價格深入大部分金屬全球成本曲線70分位以下，盡管受益于能源價格下行，主要生產(chǎn)國匯率貶值使得成本有所下降，而2016年有限的縮減空間將使得高成本的供給退出市以重新平衡市場。
　　從全球的宏觀經(jīng)濟因素來看，在美聯(lián)儲進入加息通道后，歐央行的負利率政策能否持續(xù)、中國的貨幣寬松政策與積極的財政政策能否對經(jīng)濟形成有效的拉動還需進一步觀察。此外，受希臘政局動蕩不穩(wěn)因素影響，其債務(wù)危機在2016年仍有可能隨時爆發(fā)并引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，從而拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇形勢，這些都將對基本金屬形成一定的影響。
　　基于此，我們認為，2016年1季度基本金屬整體價格仍將先抑后揚，呈寬幅震蕩整理之勢。LME銅價將在4000-5000美元區(qū)間內(nèi)呈寬幅的橫盤區(qū)間震蕩整理態(tài)勢。而滬銅則將在30000-35000元之間呈寬幅的橫盤區(qū)間震蕩整理態(tài)勢。
　　招金期貨研究院/張海濤：
　　上半年中國政府有望發(fā)力穩(wěn)增長，為下一步經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整營造合適的宏觀環(huán)境，內(nèi)需回暖預(yù)期及供應(yīng)格局的收縮可能會使銅市出現(xiàn)“緊平衡”，期間銅價有望走出一波反彈行情，反彈幅度至少在10%以上。不過，在通脹率及經(jīng)濟指標回暖后，改革重新提速的階段將重新回歸，銅價難免再次回歸跌勢，上半年和下半年銅價的命運很可能是冰火兩重天的倒“V”行情。
　　魯證期貨/趙擎：
　　雖然當前低迷的銅價迫使了部分高成本礦山退出，但2016年海外較低成本的礦山投產(chǎn)和擴建，仍然給銅礦供給帶來近7%的增量。從需求端來看，在經(jīng)歷了2015年經(jīng)濟增速的大幅回落后，2016年中國經(jīng)濟將處于低位企穩(wěn)階段，預(yù)計2016年中國銅需求增速將維持低位企穩(wěn)的態(tài)勢，難有大幅回升。因此從整體上來看2016年銅供需面仍呈現(xiàn)過應(yīng)過剩的狀況。當前銅價持續(xù)低迷，國內(nèi)大型冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)挺價以及收儲，將改善短期銅市供需面，且隨著一二季度天氣的炒作2016年上半年銅價或?qū)⒂瓉矸磸?。但是熊市中價格的反彈將使得冶煉廠減產(chǎn)挺價行動顯得不那么牢靠，缺乏實質(zhì)性需求的支撐將制約銅價的反彈高度。隨著二季度銅消費旺季的結(jié)束，銅市過剩局面將將更加突出，銅價將回歸弱勢。預(yù)計2016年銅價將呈現(xiàn)倒V字形走勢，全年波動區(qū)間為3萬-4萬/噸。
　　西部期貨/謝栩：
　　2016年銅價仍將在宏觀經(jīng)濟疲軟及供需繼續(xù)過剩的雙重制約下延續(xù)弱勢格局，進一步探底的可能性仍然存在，但下方空間已經(jīng)不大；上漲動能仍然不足，關(guān)注中國需求。滬銅指數(shù)震蕩區(qū)間30000-42000，倫銅震蕩區(qū)間4000-5500。

　　國外機構(gòu)展望2016銅市

　　悲觀派：
　　法國興業(yè)銀行：
　　消費低迷，2016年全球消費增速2.5%，持平2015年；其中中國增3-4%，略好于2015年的3%。供應(yīng)端削減不夠，供應(yīng)依舊過剩，預(yù)計2016年過剩30萬噸。將2016年銅均價預(yù)估下調(diào)1.61%，至每噸4575美元/噸。
　　德意志銀行金屬礦產(chǎn)分析師Jorge Beristain:
　　由于中國需求結(jié)構(gòu)性放緩，下調(diào)絕大多數(shù)工業(yè)大宗商品的價格預(yù)期，預(yù)計市場急需深幅削減供給，平衡大宗商品價格。金屬礦商持續(xù)經(jīng)受市場壓力帶來的沖擊，預(yù)計會有更多的信用評級被調(diào)降，紅利會進一步削減，以及更多沖減每股收益的資本重組，2016可能出現(xiàn)大量的兼并重組,企業(yè)徹底破產(chǎn)的現(xiàn)象也會很多。不過Beristain也相信，價格將在2016下半年企穩(wěn)。預(yù)計2016年銅均價為每噸4575美元，2017年為4725美元。
　　高盛：
　　2016年金屬以及大多數(shù)大宗商品將面臨更大的下行風險。預(yù)計到2016年末，銅、鐵礦石、黃金以及煤炭的價格將再跌10%。
　　福四通高級商品分析師Edward Meir:
　　2016年初，價格肯定還會更低。價格大幅跌離成本價，你將看到的不僅僅是減產(chǎn)，而且會有更多的企業(yè)倒閉兼并，下半年價格或許會有所復蘇。必須要有人破產(chǎn)，價格才能有所復蘇。鑒于中國這個占據(jù)基本金屬消費50%-80%的國家需求劇烈放慢，金屬價格熊市很難結(jié)束。
　　前摩根士丹利首席經(jīng)濟學家，現(xiàn)任耶魯大學高級研究員Stephen Roach：
　　世界頭號大宗商品消費國中國的經(jīng)濟放緩損及大宗商品需求，同時該國經(jīng)濟增長模式開始逐漸與原材料脫鉤，全球大宗商品價格如今面臨進一步下跌的風險。
　　中國因素如何強調(diào)也不為過。二戰(zhàn)以來，中國一直是世界經(jīng)濟中大宗商品密集型經(jīng)濟發(fā)展的典范。但是如今，它正在逐步朝著輕大宗商品的服務(wù)業(yè)主導型發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。由于對中國憂慮的揮之不去，加之美聯(lián)儲即將加息背景下的美元強勢，將使得大宗商品價格難以實現(xiàn)反彈。
　　澳新銀行：
　　未來12個月內(nèi)全球需求可能受抑，但供應(yīng)將相當充足，大宗商品價格幾乎無反彈可能；新興市場增長面臨的風險加劇，且關(guān)鍵的中國需求可能會再度受制于正在推進的結(jié)構(gòu)性改革；此外美聯(lián)儲加息也可能帶來不利影響。
　　麥格理銀行：
　　2016年全球貿(mào)易將繼續(xù)萎靡，美元流動性將持續(xù)下降，資產(chǎn)價格將大幅波動。全球貿(mào)易商、大宗商品生產(chǎn)商等將面臨艱難的一年。2016年大宗商品價格看起來不會有什么起色，甚至可能會更糟。通縮周期改變工業(yè)成本結(jié)構(gòu)，拖累商品價格下行，且沒有絲毫縮短的跡象。廣大廠商只能被迫削減產(chǎn)能。

　　樂觀派：
　　瑞士信貸礦業(yè)和金屬研究團隊：
　　鑒于必要的“價格陣痛”可能基本完成，對大宗商品行業(yè)的態(tài)度變得更加正面，預(yù)計行業(yè)理性化過程正在展開。2016年整個大宗商品市場將略有好轉(zhuǎn)，相比其他商品，該行更看好銅、鋅和鎳。
　　德國商業(yè)銀行分析師Barbara Lambrecht：
　　雖然目前原油的供應(yīng)過剩使得價格復蘇受阻，由于美國2016年將削減原油產(chǎn)量，油價可能不會繼續(xù)暴跌；一旦明年出現(xiàn)確切數(shù)據(jù)表明產(chǎn)量下降，油價將迎來復蘇?；A(chǔ)金屬方面，從今年年初至今，基礎(chǔ)金屬的價格已經(jīng)下跌了25%，價格暴跌主要是對于中國(目前最大的金屬進口國)需求有所下降的擔憂，然而根據(jù)統(tǒng)計顯示，中國的需求仍然保持強勁，因而會對金屬價格起到支撐作用；基礎(chǔ)金屬低價迫使許多生產(chǎn)商削減產(chǎn)能，因而2016年供應(yīng)可能出現(xiàn)緊張，因而帶動基礎(chǔ)金屬價格復蘇。
　　美林美銀：
　　削減產(chǎn)能會加大力度，預(yù)計價格到2016年下半年回升。