自去年年底至今年1月中旬，滬鋅雖然出現(xiàn)明顯回落，但在去年12月的成交平臺(tái)獲得支撐，再度展開(kāi)反彈行情，在春節(jié)長(zhǎng)假前一舉突破去年年底高點(diǎn)。春節(jié)長(zhǎng)假期間，外盤(pán)有色金屬走勢(shì)分化，鉛、鋅表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，銅、鎳比較疲弱。對(duì)于后市，我們判斷，由于鋅短缺預(yù)期升溫，鋅價(jià)可繼續(xù)看高一線。
　　美元強(qiáng)勢(shì)暫時(shí)結(jié)束
　　最近，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)上半年加息預(yù)期降溫，美元指數(shù)受阻于100整數(shù)關(guān)口。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在2月國(guó)會(huì)證詞中的鴿派言論，進(jìn)一步抑制美元指數(shù)上升。
　　美元指數(shù)短期表現(xiàn)弱勢(shì)，有利于大宗商品價(jià)格回穩(wěn)，而基本面逐步改善的鋅表現(xiàn)會(huì)更為積極。
　　預(yù)期短缺加劇
　　隨著鋅價(jià)持續(xù)走低，去年以來(lái)，全球高成本鋅礦出現(xiàn)洗牌。澳大利亞Century鋅礦于2015二季度末三季度初關(guān)閉，愛(ài)爾蘭Lisheen鋅礦關(guān)閉，10月嘉能可鋅礦減產(chǎn)50萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)主要鋅生產(chǎn)商聯(lián)合減產(chǎn)50萬(wàn)噸，等等，這些減產(chǎn)措施逐步對(duì)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。
　　同時(shí)，由于市場(chǎng)對(duì)鋅精礦短缺預(yù)期更為強(qiáng)烈，國(guó)內(nèi)TC自2015年8月的200美元/噸逐步走低至130—140美元/噸，這將進(jìn)一步抑制國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加。
　　LME庫(kù)存持續(xù)下降
　　LME鋅庫(kù)存于去年9月再度從高點(diǎn)回落，截至2月12日，LME鋅庫(kù)存為459675噸，下降25%。其中，亞洲地區(qū)庫(kù)存為26825噸，創(chuàng)去年5月以來(lái)新低，庫(kù)存下降導(dǎo)致現(xiàn)貨從貼水轉(zhuǎn)為升水5美元/噸。
　　雖然去年12月國(guó)內(nèi)鋅進(jìn)口數(shù)據(jù)有明顯增加，但由于全球庫(kù)存偏緊，國(guó)內(nèi)鋅進(jìn)口持續(xù)增加空間有限。加之國(guó)內(nèi)鋅冶煉減產(chǎn)措施實(shí)施，未來(lái)國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存增加幅度有限。
　　需求端出現(xiàn)恢復(fù)跡象
　　國(guó)內(nèi)鋅主要消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)槠?chē)、房地產(chǎn)和基建。去年10—12月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量持續(xù)上升，其中11月和12月產(chǎn)量連創(chuàng)紀(jì)錄。而二套房限制政策逐步解除，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)整體有所提振。我們判斷，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然仍處于去庫(kù)存階段，但景氣度回升在望。
　　技術(shù)面偏好
　　文華滬鋅指數(shù)節(jié)前已經(jīng)突破13490元/噸重要阻力位，并突破去年5月以來(lái)的長(zhǎng)期下降通道，技術(shù)面繼續(xù)趨好。同期，金屬鉛表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)也支撐鋅價(jià)上漲。具體操作上，可以跌破13500元/噸為止損參考，逢低買(mǎi)入，上漲目標(biāo)14500—15000元/噸。