2月15日，高盛大宗商品主管表示，黃金市場過分夸大中國經濟放緩、油價走低和負利率環(huán)境的影響，高盛仍然預計美聯(lián)儲將會加息，引發(fā)金價下跌。因此高盛下調未來三個月黃金價格預期至1100美元/盎司，并下調未來12個月金價目標至1000美元/盎司。
　　然而在5天前，高盛則宣稱，隨著時間的推移，黃金價格有望漲破1200美元/盎司關口。
　　高盛似乎玩起了川劇的“變臉”，僅僅 5天，對黃金市場的投資，從看多變?yōu)槌?。背后，是啥玄機？

　　“高盛態(tài)度如此快的轉變，令很多對沖基金感到茫然，他們甚至來不及調整自己的黃金頭寸。”一家美國對沖基金經理張剛調侃說。
　　不過，COMEX黃金期貨價格很快對高盛的“變臉”做出反應。截至1月16日19時，COMEX黃金期貨徘徊在1213美元/盎司附近，跌幅超過2.1%，盤中一度跌破1200美元/盎司整數(shù)關口。
　　在張剛看來，此前高盛之所以看漲金價，更多是基于維護客戶關系的考量。畢竟，此前歐洲銀行業(yè)風險令黃金價格一度漲至1263.48美元/盎司，是今年以來最高值，令跟隨高盛押注金價下跌的對沖基金等機構投資者出現(xiàn)不小投資損失，迫使他們不再聽從高盛意見而紛紛抄底黃金，高盛適時調高金價預期值，某種程度也在為他們抄底行為“站臺”。
　　“根本而言，高盛依然是金價的看跌者，至今他們還認為金價受制美聯(lián)儲加息與美元強勢升值，最終可能跌破1000美元/盎司。”他表示。
　　21世紀經濟報道記者發(fā)現(xiàn)，盡管高盛的態(tài)度轉變，但市場多空對峙格局正出現(xiàn)新的變化。
　　究其原因，不少投資機構通過高盛的態(tài)度轉變，意識到金融市場存在新的不確定性。尤其是歐洲與日本等國家負利率政策可能引發(fā)銀行業(yè)業(yè)績下滑，引發(fā)金融市場動蕩，黃金無疑成為最大的受益者。
　　有業(yè)內人士認為，近期金價飆升，更多是歐洲銀行業(yè)風險引發(fā)市場恐慌情緒升溫所致，隨著這種恐慌情緒下降，加之美聯(lián)儲加息與美元升值等因素發(fā)酵，金價又有可能重回跌勢。

　　高盛的尷尬邏輯
　　美聯(lián)儲決定收緊量化寬松貨幣政策起，高盛一直是金價的堅定看跌者。去年底，高盛曾一度認為2016年金價可能跌破1000美元/盎司。
　　考慮到高盛在全球黃金市場具有很強的影響力，不少對沖基金紛紛跟隨高盛押注金價下跌。
　　然而，2016年全球股市出現(xiàn)集體跳水、歐洲銀行業(yè)風險驟增，加之美聯(lián)儲放緩加息預期升溫，令黃金意外成為全球資金避險投資的寵兒。
　　2016年迄今，金價漲幅一度達到13%，成為今年收益最高的投資品種之一。
　　受避險資金追捧影響，全球最大的黃金ETF——SPDR GOLD Trust （SPDR黃金信托）的黃金持倉量更是驟增11%，達到逾2300萬盎司水準，創(chuàng)下今年以來的最高值。
　　“金價飆漲，令高盛承受很大的壓力，因為它建議投資機構買入美元避險，但事實是美聯(lián)儲加息放緩令美元指數(shù)跌至96附近，投資機構的美元頭寸出現(xiàn)了匯兌損失，而金價節(jié)節(jié)上漲，又令他們錯失抄底金價獲利的機會。”張剛透露，這也導致不少對沖基金不再遵循高盛的投資建議，開始紛紛增持黃金。
　　這無形令高盛處于尷尬境地。若高盛仍然堅持看跌金價的觀點，可能會丟失不少機構投資者的信賴。
　　在張剛看來，這是2月10日高盛決定看漲金價的主要原因之一。畢竟，當時歐洲銀行業(yè)風險驟增導致市場恐慌情緒升溫，在全球資金紛紛轉投黃金避險的趨勢下，高盛適時看漲金價，也等于彌補了自己的“判斷失誤”。
　　“但這更像是高盛的權宜之計。”張剛認為，高盛內部依然認為，金價近期飆漲主要是受到市場恐慌情緒影響，尤其是歐洲的銀行業(yè)風險加重了市場對系統(tǒng)性風險爆發(fā)的擔憂。但考慮到歐洲銀行業(yè)存在緊急援助機制，加之全球金融監(jiān)管部門采取措施降低系統(tǒng)性風險發(fā)生幾率，新一輪金融危機未必會爆發(fā)。反之市場恐慌情緒回落，金價則將失去支撐因素，又將重回下跌軌道。
　　張剛認為，這也令高盛在2月15日重拾看跌金價的觀點，當時高盛認為全球股市止跌回升，恐慌情緒已經下降，金價正失去持續(xù)上漲的動力。
　　“根本而言，高盛一直是金價的堅定看跌者。”張剛直言。

　　新多空對峙格局
　　盡管高盛迅速轉向看跌金價，但這并不妨礙對沖基金的大佬們對黃金價格的重新估值。隨著歐洲銀行業(yè)風險爆發(fā)，越來越多對沖基金開始關注負利率環(huán)境對經濟復蘇的負面沖擊效應。
　　Pictet Asset ManaGEment投資經理Andrew Cole表示，近期資金投入黃金的主要動力，來自于不少機構投資者開始質疑負利率是否能對刺激經濟復蘇發(fā)揮作用，尤其是負利率正對銀行業(yè)造成傷害，損及其獲利能力及放貸意愿。
　　張剛表示，目前不少對沖基金正在修正自己的宏觀經濟投資模型，重點評估歐洲與日本等國負利率政策對銀行業(yè)業(yè)績造成的負面沖擊，是否會引發(fā)新一輪金融市場動蕩。
　　這無形間導致黃金市場形成新的多空對峙格局。
　　21世紀經濟報道記者注意到，針對金價的未來漲跌，投資銀行之間也出現(xiàn)了分歧。就在高盛轉向看跌金價當天，盛寶銀行發(fā)布的最新報告稱，今年對避險情緒非常有利，由于全球股市不穩(wěn)，宏觀經濟面臨回調風險，加之各國央行所采取的寬松貨幣政策對刺激經濟的效果相當有限，黃金將大大受益。
　　盛寶銀行商品策略師 Ole Hansen甚至認為，黃金已成為全球市場風險的氣壓計，尤其是美聯(lián)儲加息放緩的趨勢下，黃金將重新回到多頭市場。今年底金價可能觸及1250美元/盎司。
　　張剛坦言，很多對沖基金都錯過了這輪金價上漲，所以他們特別想逢低“抄底”金價，等待新的套利機會。
　　不過，他認為這種抄底趨勢未必會持續(xù)很久。畢竟，對沖基金在火中取栗，押注全球金融危機重燃以獲取金價上漲收益。