A 去庫存明顯電解鋁價格止跌回升
　　行情持續(xù)下探的電解鋁，在2016年終于有了回暖的跡象。
　　節(jié)后，多家檢測機構(gòu)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，電解鋁價格開始觸底反彈。目前核心運行區(qū)域已越過11000元/噸的門檻，這與幾個月前暴跌至萬元/噸的境況相比，已讓電解鋁企業(yè)能夠“坦然”接受。
　　頹靡多年的電解鋁價格突然開始走強，并不出乎意料。采訪中，多位行業(yè)人士表示，這與去年的高成本產(chǎn)能集中退出有關(guān)。“都是被倒逼出來的。”鞏義市一家電解鋁企業(yè)負責人告訴記者，從去年第三季度開始，鋁價加速下跌，其中11月單月氧化鋁跌幅近30%，創(chuàng)下10年來新低，而電解鋁也跌至近20年的低點。這種全行業(yè)虧損的困境導致國內(nèi)電解鋁廠被迫削減產(chǎn)出，令高成本產(chǎn)能退出市場，導致供應(yīng)增速驟然下降。
　　據(jù)了解，目前多數(shù)電解鋁企業(yè)都開始執(zhí)行減產(chǎn)或停產(chǎn)計劃，部分企業(yè)從1月至今仍處于“休息”狀態(tài)。“而且在去年的有色金屬協(xié)會的行業(yè)會議上，電解鋁企業(yè)達成了1年內(nèi)新擴建產(chǎn)能不投產(chǎn)的共識，這也直接推動了鋁價的反彈。”上述人士稱。
　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月，國內(nèi)電解鋁停產(chǎn)產(chǎn)能已突破420萬噸/年，而年后復產(chǎn)產(chǎn)能僅為10萬噸/年。包括山東信發(fā)、中鋁河南、貴州廣鋁等在內(nèi)的氧化鋁廠削減產(chǎn)能已超過700萬噸/年，令整體鋁市供需結(jié)構(gòu)得到扭轉(zhuǎn)，基本面多年來首次向好。
　　值得注意的是，大批量減產(chǎn)所帶來的，是電解鋁與氧化鋁明顯的去庫存效果。數(shù)據(jù)顯示，2015年11月，國內(nèi)鋁錠社會庫存共計超過100萬噸，而經(jīng)過幾個月的供應(yīng)削減，庫存已下降至約60萬噸左右。即使經(jīng)過春節(jié)期間的積累，庫存仍遠低于往年。而氧化鋁長期高企的市場庫存也在近幾個月得到大量消化，企業(yè)壓力直線降低。“目前電解鋁企業(yè)的經(jīng)營基本可以達到盈虧平衡，而且企業(yè)大多沒有增產(chǎn)的意愿，加上春節(jié)后電解鋁的需求還是比較平穩(wěn)的，企業(yè)經(jīng)營應(yīng)該還會得到一定好轉(zhuǎn)。”商丘一家電解鋁企業(yè)相關(guān)人士表示。
　　B 提前踏足供給側(cè)改革電解鋁企業(yè)轉(zhuǎn)型加速
　　電解鋁產(chǎn)業(yè)價格的企穩(wěn)，雖與產(chǎn)能消減有著較大的關(guān)系。但事實上，作為河南重點工業(yè)產(chǎn)業(yè)，早在多年前，電解鋁行業(yè)就已經(jīng)啟動了“去庫存”的程序。
　　“應(yīng)該說從2010年起，電解鋁企業(yè)就開始考慮去庫存的話題，當年不少企業(yè)就已經(jīng)開始控制產(chǎn)量，并一直持續(xù)至今。”永城市一家電解鋁企業(yè)負責人告訴記者，電解鋁存貨的高點在2008年，當年遭遇金融危機后，鋁價開始出現(xiàn)普遍下跌。這種狀況持續(xù)到2010年，由于國家上調(diào)工業(yè)電價，使電解鋁企業(yè)打破了盈虧平衡，也就是從此時，電解鋁企業(yè)開始討論“去庫存”的問題。
　　2012年，河南省電解鋁正式碰撞困難經(jīng)營這個命題。在當年，該省僅存的12家電解鋁企業(yè)中，不但沒有一家是盈利的，更有3家企業(yè)直接關(guān)門停業(yè)，而這也將河南電解鋁全國第一的桂冠拱手相讓。由于生產(chǎn)難以覆蓋成本，河南電解鋁企業(yè)在強補自備電短板的同時，開始積極拓展煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)。包括焦作萬方、中孚實業(yè)積極進行下游產(chǎn)業(yè)擴展，消化庫存，而神火股份、淅川鋁業(yè)等企業(yè)則開始主動減產(chǎn)來降低虧損。
　　去年7月，中孚實業(yè)發(fā)布公告稱，擬通過非公開發(fā)行股份的形式融資50億元，其中35億元用于投資建設(shè)河南云計算數(shù)據(jù)中心項目，其余15億元則用于償還上市公司有息負債。其公告表示，借助新一輪技術(shù)浪潮和IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，中孚實業(yè)迅速完成自有數(shù)據(jù)中心戰(zhàn)略布局成為必然選擇，數(shù)據(jù)中心將成為中孚實業(yè)重要的業(yè)績增長點和未來發(fā)展的新動力，有助于提高中孚實業(yè)抗風險能力和盈利能力。而在過去的幾年，中孚實業(yè)也持續(xù)投資了高精度鋁板帶熱連軋項目、高精度鋁板帶冷軋項目、高性能特種鋁材項目，在補充流動資金的同時，強化了自身的電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力。
　　同屬電解鋁戰(zhàn)線的焦作萬方也在去年5月公告，其能源板塊在摩洛哥HAHA區(qū)塊第一口探井于當?shù)貢r間2014年11月15日開鉆，在該地區(qū)的第二、三口探井已經(jīng)部署完成，鉆機正在調(diào)運途中，近期即可開鉆。而在蒙古國，焦作萬方在23號、L—1號、23—S號區(qū)塊的勘探服務(wù)正在按照合同規(guī)定的任務(wù)進行，蒙古國2號區(qū)塊的《產(chǎn)品成分合同》有望在近期簽署，將在2016年實現(xiàn)正式開采。同時為了提升對市場的掌控能力，應(yīng)對鋁價持續(xù)下跌對企業(yè)盈利的影響，焦作萬方還積極做好期貨保值業(yè)務(wù)，通過優(yōu)化采購管理，降低煤炭采購成本。
　　“正是因為吃苦吃得早，所以河南電解鋁在供給側(cè)改革問題上，有著深刻的理解。”行業(yè)資訊分析師魏重民表示，相比其他產(chǎn)業(yè)，鋁價的長期下跌已對企業(yè)運營造成嚴重影響，受到電價和市場需求的影響，雖然河南省電解鋁行業(yè)依然全線虧損，但由于煤電鋁一體化建設(shè)的效果初現(xiàn)，加之企業(yè)提前著手下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局，這都令河南電解鋁行業(yè)的虧損得到有效降低，并為轉(zhuǎn)型提供了巨大的支撐。
　　C 后市難測重塑生態(tài)還需深層發(fā)力
　　雖然河南電解鋁企業(yè)的積極調(diào)整，為其帶來了回暖的空間，但也有行業(yè)人士認為，電解鋁企業(yè)對于未來行業(yè)的改革方向，仍算不上明晰。
　　“這波行情是用巨大犧牲換來的，河南電解鋁之所以現(xiàn)在虧損在降低，是占了先機的原因。”一家大型電解鋁企業(yè)業(yè)務(wù)負責人直言過剩壓力猶存，而想要進一步增大生存空間，在窗口期內(nèi)尋求出路極為重要。
　　他表示，在經(jīng)濟宏觀面沒有得到大改善的背景下，電解鋁產(chǎn)能過剩的情況仍然會進一步加劇，而目前諸如山東、新疆等自備電供應(yīng)較高的省份也在積極進行煤、電、鋁一體化布局，一旦形成，將省企業(yè)優(yōu)勢得到弱化。與此同時，由于大量減產(chǎn)所帶來的價格觸底反彈，將刺激部分電解鋁企業(yè)回復生產(chǎn)，而隨著新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)能的進一步釋放，如2010年那波鋁價剛剛回漲，就再次庫存高企的情況，還有可能再次出現(xiàn)。
　　對于電解鋁企業(yè)來說，在2012年，其每噸電解鋁成本在16000元/噸，而到了2016年，不少企業(yè)已將完全成本壓縮至不到12000元/噸。中孚實業(yè)一位負責人就表示，企業(yè)為壓縮成本，早在幾年前就開始把一直當廢品的鋁灰高溫回收，一年回收量超過1.8萬噸，為企業(yè)創(chuàng)收超過2億元人民幣。而如此勒緊褲腰帶過日子，依舊難改電解鋁生產(chǎn)的虧損。“也正因此，在擴展下游的同時，用其他行業(yè)作為盈利補充，對企業(yè)來說更具吸引力。”魏重民表示。
　　值得注意的是，對于電解鋁企業(yè)重金跨入非熟悉領(lǐng)域的做法，業(yè)界人士也有所擔憂。如互聯(lián)網(wǎng)云計算中心項目，雖然在中孚實業(yè)看來，以信息化帶動工業(yè)化，以工業(yè)化促進信息化，走新型工業(yè)化道路是必然選擇。借助新一輪的技術(shù)浪潮和IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，中孚實業(yè)迅速完成自有數(shù)據(jù)中心戰(zhàn)略布局成為必然選擇，但在工信部門的一位負責人看來，管理經(jīng)驗不足且與云計算相隔較遠的電解鋁企業(yè)能否走好這一步，依然是漫長的考驗。“畢竟浪潮等行業(yè)巨頭已經(jīng)扎根河南，無論運營能力還是盈利能力，中孚顯然還需要一段時間的探索。”
　　而焦作萬方的油氣戰(zhàn)略，在國際油價持續(xù)低迷的形勢下，也蒙上了一層陰影。一位省內(nèi)地煉企業(yè)人士坦言，目前市場油氣資源同樣過剩，煉油企業(yè)減產(chǎn)意愿不斷上升。選擇在這個時間進入油氣產(chǎn)業(yè)，后市的走向?qū)ζ浣?jīng)營影響將極為明顯。“尤其是逐步放開進口原油采購權(quán)后，地煉企業(yè)原油獲取能力大大增加，價格一再打壓。預(yù)計國際油價回升至60美元/桶時，焦作萬方的油氣板塊盈利能力才會凸顯，但這個過程有多長，非常不好說。”
　　無論新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展如何，面對供給側(cè)改革的大勢，河南電解鋁利用早出發(fā)和深思考的優(yōu)勢，依舊處于領(lǐng)先位置。河南省有色金屬協(xié)會常務(wù)副會長劉立斌就表示，作為制造企業(yè)，電解鋁轉(zhuǎn)型最好還是圍繞電解鋁本身，尤其是在電解鋁的下游領(lǐng)域，按照市場的需求向電解鋁的精深加工轉(zhuǎn)型，一方面可以使得原有的電解鋁資產(chǎn)得到充分使用，另一方面也為電解鋁行業(yè)轉(zhuǎn)型升級探索新的機會。
　　而中創(chuàng)咨詢分析師李偉則認為，航空鋁材等高技術(shù)高附加產(chǎn)品領(lǐng)域依舊為企業(yè)留下了很大的空間。“事實上部分鋁加工產(chǎn)品技術(shù)，依舊為國外所壟斷，如果能夠通過精深轉(zhuǎn)型打破這些瓶頸，則會為企業(yè)的下游業(yè)務(wù)擴展帶來巨大的空間。”