公司電解鋁產(chǎn)能大:公司合計(jì)電解鋁產(chǎn)能75萬(wàn)噸,鋁價(jià)上漲業(yè)績(jī)彈性大。
　　公司電解鋁產(chǎn)能主要包括本部50萬(wàn)噸+子公司林豐鋁業(yè)(持股比例70%)25萬(wàn)噸,電解鋁噸耗電量在12000-13000度之間。所需氧化鋁全部外購(gòu)。
　　電力成本低:本部電解鋁100%自備電,林豐鋁電直購(gòu)電成本持續(xù)下降。一是本部電解鋁用電采購(gòu)自全資子公司中孚電力,所需煤炭約35%為自產(chǎn),65%外購(gòu)。近年來(lái)中孚電力對(duì)發(fā)電機(jī)組改造擴(kuò)容,2015年已由90萬(wàn)KW增至100萬(wàn)KW,發(fā)電小時(shí)數(shù)7800小時(shí)以上,除滿足本部電解鋁生產(chǎn)需要外,全年結(jié)余電量近10億度,本部自備電占比100%,且2016年發(fā)電量有望達(dá)到100億度。二是林豐鋁電作為河南省大用戶(hù)直供電試點(diǎn)單位,用電成本持續(xù)下降,2015年以來(lái)已下降0.033元/度。
　　轉(zhuǎn)型IDC業(yè)務(wù)堅(jiān)定:公司擬投資22.64億元建設(shè)河南云計(jì)算數(shù)據(jù)中心,計(jì)劃12000個(gè)機(jī)柜出租。公司近期公告二次修訂版增發(fā)方案,擬投資建設(shè)的河南云計(jì)算數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目投資總額為22.64億元,公司持股項(xiàng)目公司中孚藍(lán)汛85%,藍(lán)汛欣潤(rùn)持股15%,本次非公開(kāi)發(fā)行擬使用募集資金19億元用于該項(xiàng)目,建設(shè)周期1.5年,數(shù)據(jù)中心建設(shè)完成后將成為大型互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)中心,為客戶(hù)提供主機(jī)托管、帶寬出租等服務(wù),共計(jì)12000個(gè)機(jī)柜用于出租,搶占云計(jì)算市場(chǎng),并將增發(fā)價(jià)格由5.69元/股下調(diào)至4.19元/股,轉(zhuǎn)型決心堅(jiān)定。
　　煤炭業(yè)務(wù)有序重組:已將豫聯(lián)煤業(yè)49%股份轉(zhuǎn)讓給控股股東豫聯(lián)能源集團(tuán)。
　　煤價(jià)持續(xù)低迷,豫聯(lián)煤業(yè)2015年上半夜虧損1761萬(wàn),公司已開(kāi)始有序重組,公司原對(duì)豫聯(lián)煤業(yè)持股100%,其中37.5%與中原信托開(kāi)展質(zhì)押回購(gòu),本次轉(zhuǎn)讓后,公司持股比例降至51%,煤炭業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)和估值拖累有望減小。
　　投資建議:買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),3個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.00元。我們預(yù)計(jì)未來(lái)由于鋁價(jià)反彈,公司2015年-2017年的收入增速分別為-9.66%、20%、15%,凈利潤(rùn)增速分別為-1063.8%、113.6%、108.8%,業(yè)績(jī)充分反彈;公司電解鋁產(chǎn)能市值比0.55,與云鋁股份相近(0.56),且市凈率低于云鋁,前期滯漲明顯值得高度重視。首次給予買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)。