全資子公司山東天璨與包頭市人民政府簽訂了《稀土基無(wú)毒脫硝催化劑戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在包頭國(guó)家稀土高新區(qū)建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)立方米稀土無(wú)毒脫硝催化劑項(xiàng)目，建設(shè)期3年;包頭市將推薦相應(yīng)企業(yè)與公司合作生產(chǎn)催化劑并推薦相應(yīng)的電力企業(yè)作為示范工程使用稀土脫硝催化劑。
　　投資要點(diǎn)
　　獲政府全方位支持，雙贏模式帶來(lái)新機(jī)遇
　　包頭市為全球稀土之都，擁有世界最大稀土礦山白云鄂博礦，稀土礦是公司全資子公司山東天璨環(huán)保的獨(dú)家稀土脫銷催化劑的重要原料，該催化劑相比傳統(tǒng)SCR催化劑，具有無(wú)毒、高轉(zhuǎn)化效率等明顯優(yōu)勢(shì)。本協(xié)議的簽署積極響應(yīng)了中央《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》，將有效推動(dòng)稀土脫硝催化劑在內(nèi)蒙古及中西部大氣污染防治行業(yè)的應(yīng)用和發(fā)展，有望實(shí)現(xiàn)包頭市輕稀土的平衡利用，促進(jìn)了該市稀土產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，是包頭市與公司的雙贏合作。同時(shí)，包頭市政府將協(xié)助申報(bào)配套國(guó)家和地方科技項(xiàng)目及資金，在政策及技術(shù)推廣方面提供全方位支持。
　　千兆示范有望推廣全市乃至內(nèi)蒙全省，市場(chǎng)空間巨大
　　包頭市將推薦不少于1臺(tái)1000MW機(jī)組或者2臺(tái)600MW機(jī)組或者3臺(tái)300MW機(jī)組作為首批無(wú)毒催化劑的示范工程，并將推薦企業(yè)與公司合作生產(chǎn)稀土催化劑產(chǎn)品，在全市及內(nèi)蒙全境推廣。根據(jù)電網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015年底內(nèi)蒙火電裝機(jī)近40GW，預(yù)計(jì)脫硝催化劑滾動(dòng)替代需求約3.84萬(wàn)m3，市場(chǎng)空間巨大，在政策積極支持及推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品市占率有望快速提升。
　　管理層股權(quán)激勵(lì)已到位，定增價(jià)已倒掛18.7%
　　股權(quán)激勵(lì)430萬(wàn)股已于2月27日授予核心高管層，業(yè)績(jī)考核以2015年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2016年的凈利潤(rùn)增速不低于80%、2017年不低于150%、2018年不低于200%，若按照2015年2.5億凈利潤(rùn)估算，則2016-2018年公司需要解鎖股權(quán)激勵(lì)的凈利潤(rùn)目標(biāo)至少為4.5億、6.25億、7.5億。公司定增21.6億元用于嘉興150MW分布式光伏電站的建設(shè)以及300萬(wàn)套國(guó)V高效汽車尾氣凈化催化劑項(xiàng)目，目前定增已做完，發(fā)行價(jià)格鎖定7.88元，2016年3月2日收盤價(jià)為6.4元，倒掛18.7%。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2015~2017年業(yè)績(jī)將持續(xù)高增長(zhǎng)，三年EPS分別為0.13元、0.24元、0.34元，復(fù)合增速達(dá)55.7%，對(duì)應(yīng)51倍、26.9倍、18.9倍P/E，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏電站并網(wǎng)量不達(dá)預(yù)期，環(huán)保脫銷催化劑銷量不達(dá)預(yù)期。