稀土突圍從“新”開始,三層含義:一是突圍從現(xiàn)下開始,稀土長期下跌后價(jià)格已大幅偏離其價(jià)值,其戰(zhàn)略性價(jià)值和高新技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)的增量需求未得到市場的合理標(biāo)價(jià);二是上游稀土資源公司切入高附加值新消費(fèi)和新技術(shù)領(lǐng)域作為突圍方向,價(jià)值將獲重估;三是隨著六大稀土集團(tuán)的整合漸入尾聲,稀土行業(yè)通過并購重組打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資本運(yùn)作方式將成新常態(tài)。關(guān)注稀土行業(yè)配置機(jī)會。
　　主要內(nèi)容:
　　1、以國儲之名,訴說稀土玉葉金柯之美。我國稀土產(chǎn)業(yè)在世界上占有四個(gè)第一:資源儲量第一、產(chǎn)量第一、出口量第一、消費(fèi)量第一。由于稀土在工業(yè)和新材料領(lǐng)域舉足輕重的地位,各國將它作為一種戰(zhàn)略儲備資源。2015年稀土配額制和稀土關(guān)稅取消后,稀土產(chǎn)業(yè)進(jìn)入競爭新格局,幾大困境:(1)中國憑借著42%的資源儲量,卻提供了多達(dá)85%的資源供給。(2)“配額制”時(shí)代黑色產(chǎn)業(yè)鏈猖獗,“市場化”時(shí)代倒逼監(jiān)管加碼。配額制取消后,出口企業(yè)數(shù)量從20多家增加到70多家。(3)稀土出口“量增價(jià)跌”,企業(yè)普遍面臨“最寒”之年。出口量由2012年的1.63萬噸上升到2015年的3.48萬噸,而出口均價(jià)卻由55.70萬美元/噸下降到8.18萬美元/噸,跌幅達(dá)85.41%。(4)冶煉分離技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平,但稀土新材料應(yīng)用落后。
　　2、以歷史為鑒,探析稀土價(jià)格波動(dòng)內(nèi)因。周期波動(dòng),緣于政策博弈與供需弱平衡:(1)稀土價(jià)格決定因素更多的來自供給端而非需求端,供需弱平衡癥結(jié)在于“黑土”蔓草難除;(2)歷次稀土價(jià)格反彈來自對政策的預(yù)期,但在政策未達(dá)預(yù)期后價(jià)格再次走弱;(3)黑土供給量隨行就市,與稀土價(jià)格反向變動(dòng)。長期下跌后,稀土價(jià)格已大幅偏離其價(jià)值:(1)2011年至今稀土跌幅均在80%以上,遠(yuǎn)超其他金屬;(2)稀土戰(zhàn)略意義、高新技術(shù)和軍工領(lǐng)域長期的需求保證了其內(nèi)在價(jià)值;(3)長期下跌后已無法覆蓋成本;(4)供給側(cè)改革的新推力以及轉(zhuǎn)型升級帶來增量價(jià)值。
　　3、以政策驅(qū)動(dòng),為供給側(cè)改革最先發(fā)聲。(1)稀土價(jià)格主要是受供給影響,借助供給側(cè)改革之風(fēng)和新一輪稀土收儲預(yù)期,再考慮國外稀土企業(yè)產(chǎn)能釋放放緩等因素,供需有望改善,利于價(jià)格回升。(2)六大稀土集團(tuán)組建完成后,產(chǎn)業(yè)集中度提高,更透明,壓縮了黑色產(chǎn)業(yè)鏈生存空間,我們認(rèn)為,本輪的打黑效果將超以往。
　　(3)稀土產(chǎn)業(yè)鏈并購重組序幕拉開,整合與轉(zhuǎn)型升級,這是價(jià)格之外的看點(diǎn)。
　　4、以創(chuàng)新為矢,聚焦高附加值應(yīng)用端方向。(1)我國稀土產(chǎn)業(yè)整體處于中低端水平,開采分離產(chǎn)能過剩,應(yīng)用不足,產(chǎn)品附加值低;十三五期間稀土行業(yè)將進(jìn)入高端應(yīng)用和高附加值為主的發(fā)展階段。(2)受新消費(fèi)與新科技驅(qū)動(dòng),永磁材料景氣延續(xù)。永磁材料在我國稀土消費(fèi)量中占42%,釹鐵硼合金磁粉出口依然緊俏,其價(jià)格從2011年最高位至今回落了76%,小于氧化釹82.5%和氧化鐠釹79.5%的跌幅。
　　新能源汽車以及風(fēng)電領(lǐng)域?qū)⑹氢S鐵硼永磁材料新增需求的主要來源。
　　5、投資策略:短期看政策,長期看創(chuàng)新。短期看供給側(cè)改革以及打黑的政策推進(jìn),長期看,稀土突圍之路在于向具有高附加值應(yīng)用領(lǐng)域拓展。目前,稀土價(jià)格處歷史低位,長期看有價(jià)值回歸的必要;企業(yè)切入高附加值端帶來增量價(jià)值,把握配置機(jī)會。重點(diǎn)推薦:廣晟有色(600259)、盛和資源(600392)和寧波韻升(600366)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:稀土價(jià)格下跌超預(yù)期;下游需求持續(xù)疲軟;打黑力度不及預(yù)期等。