3月24日，全球領(lǐng)先的鋁加工產(chǎn)品研發(fā)制造商中國忠旺控股有限公司（“中國忠旺”）發(fā)布2015年全年財(cái)報(bào)，2015年該公司總收益約人民幣161.7億元，隨著高端產(chǎn)品的占比提升，整體毛利率按年上升4.9個(gè)百分點(diǎn)至32.9%，純利按年上升13.2%至約人民幣28.0億元，每股盈利升至約人民幣0.4元。
       就在此年報(bào)業(yè)績公開的前兩日，中國忠旺公布了其分拆回歸A股的計(jì)劃——其旗下主營工業(yè)鋁擠壓業(yè)務(wù)的遼寧忠旺集團(tuán)有限公司（“忠旺集團(tuán)”），將通過借殼中房股份登陸A股，作價(jià)282億元。中國忠旺也由此成為“香港紅籌回歸第一股”。
       業(yè)內(nèi)人士表示，盡管中國乃至全球經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，受益于產(chǎn)能及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，中國忠旺的盈利能力依舊得到提升；而將成熟的鋁擠壓業(yè)務(wù)分拆A股上市，前景明朗的成長型業(yè)務(wù)鋁壓延和深加工業(yè)務(wù)留在港股，這一舉措讓忠旺又多了一個(gè)融資平臺，有機(jī)會(huì)在資本市場釋放更多價(jià)值。
       發(fā)力高端鋁加工 提升產(chǎn)品利潤率
       財(cái)報(bào)顯示，2015年忠旺鋁擠壓業(yè)務(wù)的銷量約為66萬噸，銷售收入約為人民幣141.4億元，深加工業(yè)務(wù)的銷量按年攀升15.5%至約7.3萬噸，銷售收入同比增長13.0%至約人民幣19.5億元。
       工業(yè)鋁擠壓業(yè)務(wù)是中國忠旺的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)。2015年在核心生產(chǎn)設(shè)備滿負(fù)荷運(yùn)營的情況下，忠旺一方面對舊產(chǎn)能進(jìn)行置換或改造，以提升設(shè)備生產(chǎn)效率；另一方面協(xié)助客戶開發(fā)高端產(chǎn)品，以提升高附加值產(chǎn)品占比。這鞏固了忠旺的綜合盈利能力，加上鋁錠價(jià)格下降帶來的疊加效應(yīng)，鋁擠壓業(yè)務(wù)的毛利率由2014年的25.4%提升至回顧年內(nèi)的30.0%。
       深加工業(yè)務(wù)則是忠旺自2011年開始大力拓展的新領(lǐng)域。2015年，該公司深加工產(chǎn)品種類更趨多元化，特別是在交通運(yùn)輸應(yīng)用取得突破。其中新能源汽車及客車的鋁制零部件產(chǎn)品在深加工產(chǎn)品中的占比正逐步提高。據(jù)悉，忠旺擁有從獨(dú)立設(shè)計(jì)到制造加工的全方位能力，并在新能源全鋁純電動(dòng)車的整車設(shè)計(jì)、鋁合金電池框架一體化集成設(shè)計(jì)等方面取得重要突破，正與國內(nèi)知名客車及汽車制造商展開技術(shù)合作，共同設(shè)計(jì)開發(fā)新能源全鋁客車及電動(dòng)車。該公司2015年深加工業(yè)務(wù)毛利率由2014年的31.8%上升至回顧年內(nèi)的32.5%。
      “在全球節(jié)能減排的大趨勢下，交通運(yùn)輸輕量化需求增加，加上中國政府大力提倡產(chǎn)業(yè)升級，中國市場對高端鋁合金產(chǎn)品的需求仍然保持穩(wěn)定增長。” 中國忠旺總裁兼執(zhí)行董事路長青表示，“忠旺已為深加工的長遠(yuǎn)發(fā)展預(yù)備了充裕的資源，以適時(shí)作出必要的投入及產(chǎn)能建設(shè)。”
       “四元一體”模式 效益優(yōu)勢最大化
        業(yè)內(nèi)人士表示，忠旺之所以在行業(yè)持續(xù)保持競爭優(yōu)勢，還要得益于其“四元一體”的業(yè)務(wù)模式，即一家企業(yè)掌握了“合金熔鑄”、“模具制造”、“擠壓設(shè)備”、“產(chǎn)品研發(fā)”四大核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)。這讓忠旺可以獨(dú)立自主完成工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品生產(chǎn)的全部流程，在最短時(shí)間內(nèi)響應(yīng)市場需求。
       合金熔鑄是指將購買的固體鋁錠變成合金的技術(shù)環(huán)節(jié)，其過程是將純度為99.99%的電解鋁熔化后加入輔料，鑄造為合金。鋁合金熔鑄技術(shù)是制造工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品的第一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。忠旺不僅擁有先進(jìn)的熔鑄生產(chǎn)線，而且還可以根據(jù)客戶需求開發(fā)熔鑄配方，可生產(chǎn)1系至7系的所有鋁合金。
       模具在生產(chǎn)鋁擠壓產(chǎn)品環(huán)節(jié)中占有重要地位，是產(chǎn)品成型的關(guān)鍵之一。忠旺擁有亞洲同行業(yè)中最大的特種工業(yè)鋁擠壓模具設(shè)計(jì)與制造中心，實(shí)現(xiàn)模具完全自行研發(fā)設(shè)計(jì)制造，并實(shí)現(xiàn)了難擠異型材模具的國產(chǎn)化（如高速列車型材、大型工業(yè)散熱器等大截面復(fù)雜薄壁厚多腔型材）。高端工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品技術(shù)含量較高，需要多個(gè)模具組合在一起，忠旺的模具制作既包括模具設(shè)計(jì)，還包括模具組合。
       忠旺是全球擁有最多大型鋁擠壓機(jī)的鋁加工企業(yè)——公司擁有逾90條鋁擠壓生產(chǎn)線，其中75MN及以上的大噸位鋁擠壓機(jī)數(shù)量就有21臺，遙遙領(lǐng)先于全球同行企業(yè)。同時(shí)該公司還在持續(xù)優(yōu)化高端大截面的工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)能，目前廠內(nèi)運(yùn)行的125MN是當(dāng)時(shí)全球最大的油壓雙動(dòng)擠壓機(jī)，同時(shí)又引入兩臺全球最大最先進(jìn)的225MN超大型鋁擠壓機(jī)，其中一臺已經(jīng)在營口廠房內(nèi)進(jìn)行安裝，第二臺將于年內(nèi)到廠安裝。
       在研發(fā)方面，忠旺也一直不吝投入。財(cái)報(bào)顯示，2015年忠旺的整體研發(fā)費(fèi)用約人民幣5.1億元，占總收益的3.1%，并繼續(xù)作為“高新技術(shù)企業(yè)”，享有企業(yè)所得稅15%的優(yōu)惠稅率。忠旺在2015年共開發(fā)100余項(xiàng)新產(chǎn)品，獲得13項(xiàng)國家及省市級科技和新產(chǎn)品獎(jiǎng)，完成專利申請93項(xiàng)。目前忠旺技術(shù)中心擁有省級博士后科研基地、國家級實(shí)驗(yàn)室等資質(zhì)，并與北京科技大學(xué)、沈陽工業(yè)大學(xué)、北京有色研究總院、中國科學(xué)院金屬研究所、中國重型機(jī)械研究院、中航第一飛機(jī)設(shè)計(jì)研究院等共同進(jìn)行材料研發(fā)。2015年，忠旺還與沈陽航空航天大學(xué)、中航沈飛民用飛機(jī)有限責(zé)任公司三方聯(lián)合創(chuàng)建了遼寧航空航天鋁合金研發(fā)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室。
       路長青表示：“工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品是非標(biāo)產(chǎn)品，產(chǎn)品形狀、規(guī)格等都不太一樣，需要為客戶進(jìn)行量身定制。‘四元一體’模式不僅讓公司的產(chǎn)品多樣化，還大幅度縮減了鋁擠壓產(chǎn)品的生產(chǎn)周期，讓公司在接到新訂單的時(shí)候，得以在最快的時(shí)間交付最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，以滿足客戶的多元化需求。”
       多項(xiàng)業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展
       2015年，忠旺其他多項(xiàng)業(yè)務(wù)也取得了階段性成果。值得注意的是，這些“成長型業(yè)務(wù)”，絕大多數(shù)繼續(xù)保留在港交所上市公司中國忠旺旗下。
       2015年內(nèi)，忠旺位于天津的高附加值鋁壓延材項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線進(jìn)入了正式投產(chǎn)前的關(guān)鍵階段。核心及配套設(shè)備已相繼完成試運(yùn)行，正在進(jìn)行不同合金牌號產(chǎn)品的最后調(diào)試及部分客戶樣品訂單的試生產(chǎn)。2015年下半年，熔鑄車間一次性完成鑄造鋁合金扁錠，熱軋生產(chǎn)線及冷軋生產(chǎn)線分別生產(chǎn)出第一塊鋁合金板材及第一個(gè)鋁合金卷材，標(biāo)志著該項(xiàng)目取得階段性進(jìn)展。
       這一鋁壓延材項(xiàng)目投產(chǎn)在即，也將成為忠旺未來重要的收入來源及利潤增長點(diǎn)。根據(jù)波士頓研究報(bào)告，中國鋁壓延材的消費(fèi)量將不斷上升，由2011年760萬噸增至2020年1600萬噸，消耗量增長高于全球平均水平，至2020年約占全球消耗量的一半，行業(yè)前景極為廣闊。
        目前全球高附加值鋁壓延材產(chǎn)品的消耗占鋁壓延材消耗總量的33%，而中國的比例僅為12%，遠(yuǎn)低于全球水平，高端鋁壓延材市場仍處于起步階段，主要依賴進(jìn)口滿足市場所需。忠旺早于同行企業(yè)看到這一商機(jī)。
       此外，遼寧忠旺特種車輛制造有限公司（“特種車輛廠”）已于2015年內(nèi)取得多個(gè)全鋁商用車車型的生產(chǎn)及銷售牌照，目前正在加緊建設(shè)兩條生產(chǎn)線，分別生產(chǎn)全鋁半掛車及油罐車。特種車輛廠的銷售團(tuán)隊(duì)正積極接觸潛在客戶，力爭今年內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。
       忠旺亦將業(yè)務(wù)延伸向產(chǎn)業(yè)鏈上游，開始嘗試原材料的自我供給。財(cái)報(bào)顯示，忠旺位于遼寧省營口市的高純鋁及特種鋁合金項(xiàng)目在回顧年內(nèi)投產(chǎn)40萬噸產(chǎn)能，開始為忠旺內(nèi)部生產(chǎn)提供高質(zhì)量的鋁合金原材料，2015年供應(yīng)量約29萬噸。
       成熟業(yè)務(wù)回歸A股 ，明星業(yè)務(wù)留存港股
       2016年3月23日，中國忠旺宣布建議分拆上市的交易詳情。忠旺通過間接全資附屬公司與上海A股上市的中房股份簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中房股份將購入專注于鋁擠壓業(yè)務(wù)的遼寧忠旺集團(tuán)有限公司全部權(quán)益，交易代價(jià)將由中房股份向中國忠旺發(fā)行股份支付，中國忠旺通過將鋁擠壓業(yè)務(wù)注入中房股份實(shí)現(xiàn)分拆至A股上市。
       分析人士表示，中國忠旺本次資產(chǎn)重組和分拆上市完成后，可以進(jìn)一步提升其市場價(jià)值，同時(shí)也為中國忠旺及其附屬公司和遼寧忠旺集團(tuán)提供一個(gè)獨(dú)立的融資平臺，讓其有機(jī)會(huì)在資本市場得到更好的表現(xiàn)。
       “工業(yè)鋁擠壓業(yè)務(wù)，可以視之為中國忠旺的‘成熟型業(yè)務(wù)’，創(chuàng)造的利潤可觀且穩(wěn)定。鋁壓延和深加工，則是忠旺寄予厚望的‘成長型業(yè)務(wù)’，前期投入巨大，但一旦投產(chǎn)，帶來的回報(bào)也十分可觀。”
        這也是此次“香港紅籌回歸第一股”的高明之處。通過忠旺精制控股A股上市公司，繼續(xù)保持工業(yè)鋁擠壓行業(yè)龍頭位置，同時(shí)深加工業(yè)務(wù)已經(jīng)帶來穩(wěn)定增長的收益，而鋁壓延業(yè)務(wù)“耕耘”六年，“收獲”在望，也為港股上市公司的未來業(yè)績提供了廣闊的想象空間。按照路長青的說法，今年將推進(jìn)天津鋁壓延材項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線和特種車輛廠的投產(chǎn)。
     “中國政府不斷出臺多項(xiàng)有利宏觀政策，推動(dòng)著鋁合金在交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備、電力工程領(lǐng)域的高端應(yīng)用。面對龐大的潛在市場，忠旺擁有工業(yè)鋁擠壓、深加工及鋁壓延三大核心業(yè)務(wù)而兼?zhèn)涓呔X熔鑄能力，將以全方位的業(yè)務(wù)布局把握中國產(chǎn)業(yè)升級帶來的機(jī)遇，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，為股東帶來長遠(yuǎn)、可持續(xù)的回報(bào)。”路長青表示。